עדיין לא התאוששנו מרפורמת המדדים שנכנסה לתוקף לפני חודשיים וחצי וכבר בשוק ההון מתחילים להריח את עדכון המדדים שייערך באוגוסט הקרוב. נתחיל מהסוף: דרמה אמיתית לא צפויה להתחולל שם. מספר השינויים והחילופים בין המדדים צפוי להיות קטן מאוד. כמו כן, גם שינויים במשקל החזקות ציבור לא צפויים להיות הרבה מאחר וכעת הם מתרחשים על בסיס חודשי ולכן כל השינויים שאנחנו מזהים כעת – ייכנסו לתוקף במאי או ביוני.
בכתבה זו אנסה להעריך כיצד ייראו המדדים החדשים בחודש אוגוסט על בסיס הנתונים הקיימים היום. כמובן שעד לעדכון עוד הרבה דברים עשויים להתרחש שלא צפיתי אותם מראש, אך אנחנו מתחילים לחזור ולעדכן בעניין הזה. אגב, מבחינת לוחות זמנים – התאריכים הצפויים הם כאלו:
מועד עדכון המדדים: 3/8/2017
ימי המסחר הקובעים לעדכון: עשרה ימי המסחר המתחילים ב-2/7/2017 ומסתיימים ב-13/7/2017
היום הרלוונטי שבו ייקבע שיעור החזקות הציבור לעניין הכניסה למדדים: 30/6 – היום הזה רלוונטי עבור חברות אשר נמצאות מחוץ למדדים (כגון קרסו, אלון גז) ורוצות להשתדרג למדדים או עבור חברות במדד הצמיחה שרוצות להשתדרג ל-SME60 וצריכות 25% ציבור.
כמו כן, חשוב לציין שהיום הקובע שבו ניתן יהיה לעלות משקל בהחזקות הציבור זה ה-13/7 באופן שייכנס לתוקף בעדכון.
כעת ננסה להסביר כיצד להערכתנו ייראו המדדים המובילים לאחר העדכון:
מדד המעו”ף:
אנו מעריכים כי המיזוג בין אבנר ודלק קידוחים ייסגר כבר בחודש-חודשיים הקרובים באופן שאבנר תימחק ממסחר. במקומה של אבנר צפויה להיכנס למדד המעו”ף בהסתברות גבוהה מניית שופרסל. פרט לכך – איננו צופים עוד שינויים במדד נכון להיום.
הערה: מניית פרטנר היא המניה בעלת שווי השוק הנמוך ביותר במדד ולכאורה אמורה לצאת ממנו (מקום 41) אך בפועל עלינו לא להתחשב במניות גב ים, שפיר, מגדל והפניקס שלא עונות לקריטריון של 1.5 מיליארד שקל ציבור. לכן – פרטנר נמצאת כרגע במקום ה-37 אשר משאיר אותה במדד. תרחיש שבו פרטנר תיגרע מן המדד יכול להתרחש רק אם המניה שלה תרד בחדות.
מדד ת”א 90
אנחנו מניחים כי מניית חנ”ל יהש תימחק ממסחר בחודשים הקרובים ותפנה את מקומה במדד. גם מניית מנקיינד השוקעת תפנה את מקומה במדד. לכן – אנחנו צפויים לראות שתי כניסות חדשות למדד. הכניסה הוודאית ביותר היא של הכשרת היישוב שעלתה יפה בחודשים האחרונים וממוקמת במקום טוב. על המקום השני יתחרו אדגר, קסטרו ואטראו שוקי הון. כל אחת מהמניות נסחרת סביב שווי של 700 מיליון שקל ולכן כעת מוקדם להגיד מי עשויה להיכנס.
מנייה נוספת שנמצאת על הכוונת היא רדהיל. המניה ממוקמת במקום ה-137 במונחי שווי שוק ואם תרד למקום ה-141 ומטה היא עלולה למצוא את עצמה מחוץ למדד. הפער למקום ה-141 עומד על כ-10% אך מאחר ולרדהיל יש הכרעה חשובה בחודשיים הקרובים לא הייתי מציע לשחקנים להמר. כך או כך – אם רדהיל תיגרע מן המדד – אז פשוט אחת מהמניות לעיל (אדגר, קסטרו, אטראו) ייכנסו אליו כך שזה יהיה שתיים מתוך שלוש ולא אחת מתוך שלוש.
מדד SME60
את מדד מניות השורה השלישית עדיין לא בניתי לחלוטין. אנחנו יודעים שבחודשיים הקרובים יצטרפו למדד מניית נובולוג (בעדכון מאי) וחברת מניבים (בעדכון יוני) כך שהמדד יכיל 62 מניות. מנגד, מניית קרדן ישראל צפויה להיגרע מן המדד בשל שיעור החזקות ציבור נמוך וגם אביליטי צפויה לעוף מן המדד בבושת פנים – כך שבמדד יהיו 60 מניות. אבל יש שתי מניות שעוזבות את המדד ומשתדרגות כלפי מעלה ולכן צפויות להיכנס שתי מניות נוספות למדד. בין המועמדות בעלות שיעור החזקות הציבור הגבוה ביותר יתחרו על המדד מניית גן שמואל, פועלים איביאי, פורסייט, טלסיס וצמח המרמן. בעדכון הבא כבר אבנר את המדד ואספק תמונת מצב מלאה. בינתיים – צאו מנקודת הנחה שרף הכניסה למדד ה-SME60 הוא שיעור החזקות ציבור של 140 מיליון שקל ומעלה.
הפצות פוטנציאליות
כמו תמיד, גם הפעם עלולות להגיע הפתעות מבחוץ. בשוק ההון מסמנים את מניית קרסו שמועמדת להיכנס למדד ת”א 125 אם תפיץ 4.32% מהמניות שלה. גם אלון גז אולי הפעם תיכנס למדד אם תעשה הפצה. מעבר לכך, הסבירות להפצות גדולות היא נמוכה. רק דן מלונות או ישרוטל נמצאות בשווי שיכול לאפשר להן להיכנס למדד ת”א 125 באמצעות הפצה או הנפקה אבל משום מה אני לא רואה את זה קורה.