תומר קורנפלד
עשרה חודשים חלפו מאז הוחלף הדירקטוריון של חברת ביו ויו. בחודש ספטמבר 2022 קבוצת משקיעים אקטיביסטית בהובלת שיר חן הצליחו להחליף את הדירקטוריון. המטרה – להציף ערך בחברת מדעי החיים אשר מפתחת מערכות הדמיה וסריקה ממוחשבים לזיהוי תאים חריגים במגוון תחומים ובפיתוח בדיקות חדשות המסייעות לגילוי סרטן.
בחודשים האחרונים ביו ויו התקדמה במספר גזרות – החברה השיקה פרויקט עם חברתCAPIO הקוריאנית בתמיכת הקרן הקוריאנית הישראלית Koril, חתמה על הסכם רישיון עם חברת SANMED הסינית וגם סגרה שת”פ אסטרטגי עם חברת Angle האנגלית לפיתוח בדיקת ביופסיה נוזלית. הצפת הערך של קבוצת המשקיעים שנכנסה לחברה טרם התרחשה. המניה של ביו ויו נסחרת לפי שווי של כ-47 מיליון שקל, ירידה של 6% מתחילת השנה.
בכתבה נסביר מה יש היום בחברת ביו ויו הציבורית, נרחיב על שיתוף הפעולה המשמעותי עם חברת Angle הבריטית אותה הגדיר מנכ”ל החברה ד”ר אלן שוויבל “Game Changer” ומהיכן עשויה להגיע הצפת הערך המיוחלת שתגרום למשקיעים לחייך.
מי את ביו ויו?
ביו ויו היא חברה הפועלת בתחום מדעי החיים העוסקת בתחום מערכות הדמיה ממוחשבות לזיהוי תאים חריגים – בעיקר תאים סרטניים. מערכות הסריקה מיושמות בבדיקות הנערכות בדגימות דם, מח עצם, שתן, רקמות, מי שפיר ועוד.
הטכנולוגיה המסורתית של ביו ויו נקראת FISH והיא סורקת תאים שצבועים בסמנים פלואורסצנטיים. ביו ויו סורקת תאים המסומנים בעזרת מיקרוסקופ פלואורסנטית והאלגוריתמים של ביו ויו מזהה תאים חריגים. השימוש של המכשיר במעבדות קליניות ברחבי העולם כולל בדיקות לסרטן הדם, סרטן הריאות, סרטן השד, סרטן בשלפוחית השתן ועוד.
הפצת המוצרים של ביו ויו בעולם נעשית דרך חברת הבת שלה בארה”ב ודרך חברת אבוט מולקולור באירופה ואסיה. בשנת 2022 אבוט הייתה הלקוח הגדול של ביו ויו והכניס לה כ-7.1 מיליון שקל – שהם כ-24% מסך ההכנסות של החברה.
שיתוף פעולה נוסף של ביו ויו מתבצע עם חברת Sanmed הסינית אשר מפיצה מכשירי ביו ויו בסין לבדיקה לגילוי מוקדם של סרטן הריאות בטכנולוגיה הנקראת CTC – ראשי תיבות של Ciruclating Tumur Cells. טכנולוגיית ה-CTC היא סריקה של תאים אשר נלקחו בשיטת הביופסיה הנוזלית אשר בניגוד לביופסיה הרגילה מתבצעת בצורה לא פולשנית. עד כה מכרה ביו ויו כ-70 מערכות באפליקציה הזאת. בשנת 2022 ההכנסות של ביו ויו מ-Sanmed הסתכמו ב-5.3 מיליון שקל – שהם כ-18% מההכנסות.
בחודש מרץ האחרון חתמה ביו ויו על הסכם רישיון תוכנה עם Sanmed בהיקף כספי של 1.75 מיליון דולר אשר צפויים להתקבל בשישה תשלומים בהתאם לקצב התקדמות השירותים (כשנתיים). במהלך התקופה Sanmed צפויה להמשיך ולרכוש מערכות מביו ויו כאשר החברה מצידה תסייע ל-Sanmed לקבל אישורים רגולטוריים בסין במסגרת ניסוי קליני לזיהוי מוקדם של סרטן הריאות.
שיתוף הפעולה עם Angle
בחודש אפריל השנה חתמה ביו ויו על עסקה מעניינת על הסכם פיתוח משותף עם חברת Angle הבריטית אשר נחשבת למובילה עולמית בתחום סינון דם ובידוד של CTC. שתי החברות יפתחו יחד בדיקת ביופסיה נוזלית לניטור חלבון הנקרא Her-2 אשר מתבטא בצורה יתרה בקרב חולות בסרטן השד. הבדיקה תאפשר התאמת טיפול תרופתי לנשים עם סרטן שד גרורתי. ביו ויו ערכה כנס משקיעים ושם הביעה החברה אופטימיות רבה בשיתוף הפעולה – אשר פונה לשוק של 1.3 מיליארד דולר בשנה.
שוק סרטן השד הוא שוק עצום ובמסגרת העסקה גם ביו ויו וגם Angle משלבות ידיים כדי לאפשר לאתר סרטן שד בבדיקת דם פשוטה ושאינה פולשנית אשר מחליפה תהליך פולשני ויקר של ביופסיית רקמה אשר מתבצעת כיום.
נקודת המוצא של שיתוף הפעולה היא שברגע שאצל אדם ישנם תאים סרטניים – הם מופרשים למחזור הדם ונקראים תאי סרטן נודדים (CTC). מדובר בתאים בודדים מתוך מיליוני תאים אשר יש בכל דגימה. השילוב של הטכנולוגיה של אנגל שעוזרת ל”סנן” את הדגימה, ויכולות של ביו ויו לזהות התאים הסרטניים ורמת ה HER2 ייתן מענה לבחירת התרופה לחולה – מה שנקרא – רפואה מותאמת אישית.
במסגרת העסקה ביו ויו צפויה להשקיע כ-1.5 מיליון דולר ממקורותיה כאשר המטרה היא לבצע יחד עם Angle מחקר הכולל 100 נשים שבו ינסו להראות את היעילות בשימוש של הטכנולוגיה המשולבת של החברה לביצוע ניטור של החולות. בשלב הבא – יתוכנן מחקר גדול ומקיף יותר שבו ינסו ביו ויו ו-Angle לאתר שותף אסטרטגי אשר יוביל את הפיתוח וההפצה של הבדיקה ברחבי העולם.
פוטנציאל השוק פה הוא עצום – בשנת 2020 היו כ-1.3 מיליון חולות בסרטן שד גרורתי. בהנחה שכל אחת מהחולות תערוך בדיקה אחת בשנה יש פה פוטנציאל ל-1.3 מיליון בדיקות. בהנחה שכל בדיקה תעלה 1,000 דולר – פוטנציאל השוק הוא 1.3 מיליארד דולר בשנה.
הדרך עד לכיבוש השוק עוד ארוכה. בשנה הקרובה יפתחו ביו ויו ו-Angle את הבדיקה מתוך מטרה להשיג תוקף קליני למדע אשר עומד בבסיס הרעיון. לאחר מכן יידרש ניסוי קליני רחב היקף ואישורים רגולטוריים שייקחו זמן. כך או כך – יש פה רעיון אשר יכול להפוך להזדמנות בהשקעה כספית יחסית נמוכה אשר משלב את הטכנולוגיות של כל אחת מהחברות.
התוצאות הכספיות
מבט אל התוצאות הכספיות שפרסמה ביו ויו מגלה שמדובר בחברה רווחית אשר ייצרה מזומנים בכל אחת משלוש השנים האחרונות. בשנת 2022 רשמה החברה מכירות של 29.1 מיליון שקל ורווח נקי של כ-600 אלף שקל. ההכנסות של החברה דיי יציבות בשנים האחרונות אך לצד הפעילות היציבה – מנועי הצמיחה בתחום המו”פ יכולים לייצר לביו ויו קרש קפיצה משמעותי.
בסוף שנת 2022 לביו ויו היו בקופה כ-19.4 מיליון שקל כאשר לצד זה החברה מממשת תוכנית לרכישה עצמית של מניות בהיקף כספי של כ-900 אלף שקל כאשר כמעט מדי יום מדווחת החברה על רכישת מניות של עצמה.
מה התוכניות של הדירקטוריון החדש?
מהלך ההשתלטות על הדירקטוריון לווה בחשש גדול מצד החברה כי קבוצת הרוכשים תחפש פעילות חדשה עבור החברה ותפעל לסגירה הדרגתית של הפעילות תוך צמצום משמעותי בכוח האדם בחברה. זה לא קרה. תשעה חודשים חלפו ונראה כי ההפך הוא הנכון ושקבוצת הרוכשים פועלת להשבחת הערך הטכנולוגי של ביו ויו.
קבוצת הרוכשים הם שחקנים פיננסיים אך הם זיהו את הערך החבוי בפעילות של ביו ויו ולכן הם נכנסו. יחד עם זאת, נראה שמטרתם המרכזית היא להציף ערך בחברה והדבר יכול להערכתי להתרחש באחת משתי האפשרויות הבאות: 1. מכירת הפעילות של ביו ויו לאחר תהליך השבחה 2. העברת הפעילות של ביו ויו לחברת בת וגיוס הון לפעילות זו בלבד תוך הנפקה של הפעילות בבורסה אחרת.
נכון להיום – לא קבוצת הרוכשים ולא החברה שיתפו את בעלי המניות בתוכניות שלהם לגבי עתיד החברה. שאלת המפתח היא מתי תגיע הצפת הערך. לעת עתה – כולם שומרים את הקלפים קרוב לחזה.
סיכום
עד לפני עשרה חודשים ביו ויו הייתה חברת ביומד מנומנמת אשר ידעה להרוויח כסף מהפעילות שלה עם טכנולוגיה מסורתית אשר נמכרת בעולם דרך מפיצים ובדרכים אחרות. החלפת הדירקטוריון הכניס לחברה רוח רעננה וצעירה של קבוצת יזמים שזיהתה פער גדול בין התמחור של החברה לבין השווי הכלכלי – ואת הפער הזה הם רוצים לסגור.
ביו ויו נכנסה השנה לתחום חדש ומבטיח יחד עם חברת Angle האנגלית אשר יכול להציף ערך רב. עם השקעה כספית שאינה גבוהה – שתי החברות יכולות לאבחן סרטן שד באמצעות בדיקת דם פשוטה ולהחליף את הביופסיה הפולשנית היקרה שבה עושים שימוש כיום. תהליך זה החל והחברות מפתחות יחד את הבדיקה שעשויה לחולל מהפכה בתחום בדיקות סרטן השד.
עם שווי שוק של 47 מיליון שקל וכ-19 מיליון שקל בקופה – שוק ההון מעניק לפעילות של ביו ויו שווי של כ-28 מיליון שקל בסה”כ. קבוצת היזמים שנכנסה, ומנכ”ל החברה ימדדו ביכולת להפוך את הלימון ללימונדה ולהציף ערך בחברה. עד כה – זה לא קרה וחובת ההוכחה עליהם.
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך.
כל הפועל בנייר על בסיס סקירה זו – לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו.
נכון למועד פרסום הכתבה – הח”מ אינו מחזיק במניות המוזכרות בכתבה
יובהר כי הח”מ הינו נותן שירותים של ביו ויו