שוק החוב חוטף: איגרות החוב הופכות להיות אטרקטיביות יותר להשקעה

שוק החוב מתחיל להיות שוב מעניין. לא – זה לא אומר שצריך ללכת למשכן את הבית כדי לרוץ ולרכוש אג”חים. מצד שני – הירידות האחרונות בשבוע שחולף קצת הופכים את אפיק ההשקעה הזה למעניין. למי שלא זוכר – לפני לא הרבה זמן כתבתי על הטירוף בשוק החוב וטענתי שהבועה הזאת עתידה להתפוצץ. הנה הכתבה המלאה למי שלא זוכר. הכתבה נכתבה ב-27 בינואר – אבל כבר כעת המרווחים חזרו להיות שפויים יותר. כל המרווחים והנתונים מוצגים כעת לפני חידוש המסחר והצפי לירידות שערים בשוק המקומי.

חשוב לומר – לפני שאתם רצים לרכוש אג”חים צריך לקחת בחשבון שאם המשבר שלנו יהפוך משפעת לדלקת ריאות – המרווחים עלולים להיפתח יותר ויותר. אם המגמה תימשך – חלק מן החברות לא יוכלו למחזר את החוב שלהן דרך שוק החוב ואנו עלולים להיתקל בהסדרי חוב. כרגע – זה לא המצב לא בשוק החוב של הישראליות ולא של האמריקאיות. עם זאת – אין לדעת לאן עלול להידרדר המצב בשווקים והאם מדובר במשבר עמוק או במכה קלה בכנף.

במסגרת הדוגמאות – אנסה להמחיש לכם את זה דרך החברות האמריקאיות:

נמקו אג”ח א’ – מציעה היום תשואה של 5.09% המשקף מרווח של 447 נ”ב. לשם ההשוואה – בסוף 2017 האג”ח הציעה תשואה של 4.39% המשקף מרווח של 387 נ”ב.

סטרוברי אג”ח א’ – מציעה כיום תשואה של 3.88% המשקף מרווח של 350 נ”ב. לשם ההשוואה – בסוף 2017 האג”ח הציעה תשואה של 3.04% שהם 272 נ”ב.

 

דה זראסאיי אג”ח ג’ – סדרה גדולה של 1.88 מיליארד שקל. נסחרת כיום בתשואה של 3.22% שהם 224 נ”ב מעל הממשלתי. לשם השוואה – בסוף 2017 האג”ח הציעה תשואה של 2.81% שהם 201 נ”ב מעל הממשלתי.

אול יר אג”ח ד’ – האג”ח נסחר בתשואה של 5.29% שהם 403 נ”ב מעל הממשלתי. בסוף השנה האג”ח הציעה תשואה של 4.98% שהם 400 נ”ב מעל הממשלתי. הסיבה לכך שהמרווח של האג”ח לא עלה בשיעור דרמטי כמו כל יתר האג”חים היא העובדה שבין לבין החברה השיגה התקדמות בפעילות שלה שכולל השכרת שני נכסים בדיוק ב-31 בדצמבר. שוק ההון נערך לתרחיש שבו החברה לא תחתום על העסקה ותידרש לבצע החלפת אג”ח ב’ באג”ח ד’ ולכן בתחילת 2018 נרשמו הרבה סגירות שורטים בנייר זה. כמו כן, גיוס אג”ח ה’ בוודאי שלא מזיק למחזיקי אג”ח ד’.

הרץ אג”ח א’ – האג”ח נסחר בתשואה של 4.89% שהם 398 נ”ב מעל הממשלתי. בסוף 2017 האג”ח היה בתשואה של 5.05% שהם 432 נ”ב מעל הממשלתי. אגב – אותו אג”ח כבר היה בשיא ב-4.46% תשואה שהם 372 נ”ב מעל הממשלתי.

כשיש דם ברחובות – המרווחים נפתחים. נוצרות הזדמנויות בשוק החוב. זה לא רק מתרחש באמריקאיות אלא בעוד מקומות. האמריקאיות היא רק דוגמא קיצונית אשר נובעת מחברות אשר מאופיינות במרווחי סיכון גבוהים יותר מאשר החברות המקומיות ולכן שם פערי התמחור באים לידי ביטוי בצורה טובה יותר.