בכתבה הנוכחית נתמקד באחת החברות המובילות להיכנס למדד ת”א 100 במסגרת עדכון המדדים הקרוב – חברת נטו אחזקות. את נטו אתם מכירים קרוב לוודאי מסקירות קודמות – היא אחת המניות החברות החמות שלנו לשנת 2016 ומנייתה הניבה עד כה תשואה של 12%. נכון להבוקר, ממוקמת נטו אחזקות במקום ה-86 במונחי שווי שוק בבורסה והיא המניה עם שווי השוק הגבוה ביותר במדד היתר 50 שמועמדת לקפוץ לליגה של הגדולים.
את נטו אחזקות – סקרנו בפניכם בעבר. זה היה לפני יותר מארבעה חודשים כאשר הדוחות הכספיים שהיו ידועים היו הדוחות של הרבעון השלישי בלבד. מאז חלף עוד רבעון והגיע הזמן לנסות ולהבין לאן נטו אחזקות הולכת בעתיד הקרוב, ובטווח הארוך. נטו העוסקת בתחום המזון היא יצרנית מזון בינונית שמצליחה לצמוח בקצב מהיר מהשוק, רווחיה צומחים, היא מחלקת דיבידנדים ואת הסיפור הזה אנחנו כבר מאוד אוהבים.
בבעלותה של נטו נמצאים מספר מותגי מזון מוכרים וידועים: דלידג, שלושת האופים ומוצרי בצק שונים. כמו כן, דרך חברת הבת נטו מלינדה הנסחרת בבורסה מחזיקה נטו במותגים נוספים כגון טיבון ויל (בשר) וויליגר (שימורים). בשנת 2015 ביצעה נטו עסקה לתחום אותו היא מכנה “Near Food” דרך רכישת פעילות של פאלאס שכוללת מגבונים, נרות, מוצרי אלומיניום ועוד. בחודש אפריל נכנסה נטו לתחום הכלים החד פעמיים דרך רכישה של פעילות הנקראת ‘לפיד’ – אשר מאוחדת בדוחות נטו החל מחודש יולי.
שנת 2015 הייתה שנת שיא עבור נטו. המכירות חצו את רף ה-2.5 מיליארד שקל. הרווח הנקי הסתכם ב-93.7 מיליון שקל. כאשר שווי החברה עומד על מיליארד שקל בדיוק – ניתן לגזור את מכפיל הרווח של החברה בקלות יחסית – 10.7. שנת 2015 עמדה בסימן של עליית המינוף בעקבות עסקת פאלאס ועסקת לפיד. תזרים המזומנים השוטף של החברה אמור להפחית את רמת המינוף בשנים הקרובות. בדומה לשוק המזון אשר סובל מעונתיות גבוהה (פסח, ראש השנה) – הרבעון הרביעי נסגר עם רווח של 21 מיליון שקל.
אחד המהלכים העסקיים הנדרשים מהחברה הוא מחיקה של נטו מלינדה ממסחר. שווי השוק של נטו מלינדה מסתכם היום בכ-700 מיליון שקל ונטו מחזיקה בכ-84.8% מהמניות. נכון להיום ישנו בלוק חוסם להצעת רכש שנקרא ילין לפידות אשר מחזיקים ב-5.9% מהמניות. הצעת רכש למניות נטו או הצעת רכש חליפין תפשט מאוד את המבנה בחברה ועשויה להיטיב עם בעלי המניות של נטו אשר בעסקה אחת רוכשים עוד 15% מחברה רווחית ויציבה בתחום המזון בלי שום מגבלות רגולטוריות.
שוק המזון הוא שוק מורכב אשר נמצא בפיקוח ובשיח הציבורי. הציבור מודע יותר ויותר לצורך להשוות מחירים, קמעונאיות המזון נאלצות להוריד את המחירים ומי שעלול לספוג פגיעה אלו חברות המזון ששם ישנם “שומנים” תפעוליים. קיים צורך אמיתי להפחית את מחירי המזון, אך כל מבצע או כותרת בעיתון – לא הצליחה עד כה לשנות את הרגלי הצריכה של הלקוחות אשר ממשיכים לרכוש מזון במחירים שהם כנראה טובים לבעלי המניות של נטו אחזקות. כל עוד הרגולציה לא מתערבת ומאלצת את יצרניות המזון להפחית את המחירים לקמעונאיים – לדעתי במניית נטו יש עוד לא מעט בשר.
גילוי נאות: הכותב אינו מחזיק במניות החברה ולא מתכוון לפעול בנייר בשלושת ימי המסחר הקרובים. אין בנכתב לעיל המלצה לפעולות בניירות ערך.