המניה הלוהטת ביתר 50: מה עומד מאחורי הראלי האדיר בחילן טק, האם המגמה החיובית צפויה להימשך?

זוכרים את הראלי בפרוטרום לאחר שנכנסה למדד המעו”ף? זוכרים את המומנטום החיובי במיטרוניקס לאחר הכניסה למדד ת”א 100 בעדכון המדדים הקודם? אחת המניות הלוהטות היום במדד היתר 50 ושאמורה בוודאות גבוהה במיוחד להיכנס למדד ת”א 100 היא חילן טק. בשנה החולפת ביצעה החברה קפיצת מדרגה משמעותית לאחר שרכשה את הפעילות של נס בישראל. מתחילת 2015 רשמה המניה תשואה חיובית של 75% ובשלוש שנים האחרונות רשמה המניה תשואה אדירה של 214%.

חילן טק עוסקת במתן שירותי מחשב לניהול משאבי אנוש ושכר,ושיווק והטמעת מוצרי טכנולוגיית המידע. החברה נמצאת בשליטת איש העסקים אבי באום שמכהן כמנכ”ל ומבצע בחברה עבודה מצוינת. חילן טק היא החברה המובילה במדד היתר 50 מבחינת שווי שוק – 1.07 מיליארד שקל. מנוע הצמיחה המרכזי של החברה שהוביל לזינוק היא רכישת נס ישראל לפני כמעט שנה תמורת סכום של 42 מיליון דולר.

הרכישה הגדילה משמעותית את הפעילות העסקית של החברה הן מבחינת הכנסות, הן מבחינת הרווחים והן מבחינת מצבת העובדים. במסגרת העסקה חילן טק קלטה אליה כ-2,200 עובדים שדורשים משאבים ניהוליים לא מבוטלים אך תורמים רבות לפעילותה. בפועל, חילן טק מרוכזת תחת ארבעה מגזרי פעילות: 1. שירותי שכר, נוכחות ומשאבי אנוש. 2. פתרונות עסקיים ופרוייקטים. 3. שירותי מוצרי תוכנה 4. תשתיות מיחשוב.

קשה מאוד לבחון את הפעילות והצמיחה של חילן טק מאחר ובשנה שעברה הפעילות של נס ישראל לא הייתה בתוך התוצאות. לכן – נכון להסתכל על נתוני הפרופורמה. מדובר בהשוואה מספרית של ההכנסות והרווחים של הפעילות המאוחדת כיום אל מול הפעילות המשותפת של החברה אילו החברה הייתה נרכשה כבר לפני שנה.

נתונים אלו מצביעים על צמיחה של 10% במכירות הרבעון השני ל-292.4 מיליון שקל. בשורה התחתונה נרשם זינוק של 30% ברווח הנקי של הרבעון השני ל-15 מיליון שקל. מאחר ונס ישראל היא חברה פרוייקטלית כדאי גם להסתכל על התמונה החצי שנתית ולא רק על התמונה הרבעונית. תמונה זו מציגה עלייה של 6% במכירות וזינוק של 20% ברווח הנקי החצי שנתי לרמה של 32.8 מיליון שקל.

 

משמעות הצמיחה של החברה היא שחילן לא רק צומחת עצמאית אלא גם מצליחה להטמיע היטב את הרכישה של נס ישראל. נכון, ייתכן שחלק מן ההכנסות שרושמת נס מקורן בעסקאות ופרוייקטים שנחתמו לפני יותר משנה, אך עדיין ברמת הדוחות הכספיים זה נראה טוב.

כחלק מרכישת נס ישראל, ביצעה חילן טק מהלך פיננסי – לקיחת הלוואה על סך של 150 מיליון שקל מבנק עד לשנת 2022. ביחס לריביות שמתחילות לעלות – נס סגרה עסקה מצוינת. ריבית של 3.2% שקלית על סכום של 121 מיליון שקל, וריבית של פריים פלוס 0.5% (כרגע 2.1%) בהיקף של 29 מיליון שקל. חילן טק לא צפויה להתקשות להחזיר את ההלוואה מתזרים המזומנים הקיים שלה בשילוב עם הרווחים שתייצר נס בעתיד.

במקביל לצמיחה, חילן טק יודעת להחזיר כסף למשקיעים דרך דיבידנדים. חילן נהגה לחלק בשנים האחרונות דיבידנד בשיעור של שקל למניה בכל חודש מרץ. כעת, במקביל לדו”ח החצי שנתי הכריזה החברה על דיבידנד נוסף בשיעור של 60 אגורות למניה. במלים אחרות – החברה יודעת להחזיר כסף בחזרה למשקיעים מרווחיה. מועד הזכאות לדיבידנד הנוכחי הוא ה-20 בספטמבר – כך שמי שמחזיק היום את המניה – יהיה זכאי לדיבידנד בשיעור של 1.25% מהשקעתו.

בראייה קדימה, אחד מהאתגרים הגדולים בעת ביצוע עסקת רכישה מהותית היא להטמיע אותה. הרבה מאוד חברות גדולות וקטנות נפלו בעסקאות רכישה שהיו גדולות עליהן. המבחן האמיתי שיקבע לאן חילן טק הולכת הוא האם רכישת נס תוכיח את עצמה וזה הדבר החשוב ביותר שיעניין את המשקיעים – היכולת להשביח את הנכס הנרכש לצד הקטנה ברמת המינוף. כמעט שנה חלפה מאז השלמת הרכישה ובינתיים זה נראה טוב. נקווה בשביל המשקיעים כי הצמיחה תימשך.

הכותב אינו מחזיק במניות החברה, ואינו מתכוון לפעול בנייר בשלושת ימי המסחר הבאים