תומר קורנפלד
יש לא מעט חברות ביומד המחזיקות ביד אקדח עם כדור בקנה. כאשר הכדור יפגע – מחיר המניות שלהן יכול לקפוץ בצורה משמעותית. אחת מהחברות האלו היא אליום מדיקל. לאקדח שמחזיקה החברה ביד קוראים גרדיה והפעילות הזאת עומדת על המדף למכירה. להערכתי, עסקה למכירת החברה תמורת 40-50 מיליון דולר היא לא מילה גסה. משקיע אשר יחזיק במניות אליום המחזיקה 100% במניות גרדיה ביום שבו תדווח העסקה – ירוויח הרבה. בוודאות.
לא בכדי, גרדיה, אשר נרכשה על ידי אליום במרץ 2012, זה הסיפור הכי מעניין באליום מדיקל כרגע. מדובר בחברה הראשונה המופיעה במצגת למשקיעים. המוצר של החברה מיועד להגן בפני קרישי דם, חלקיקים ותסחיפים הנוצרים במהלך פרוצדורה של צנתור. גרדיה משתלבת בתוך פרוצדורת הצנתור באמצעות מערכת הנקראת Wirion שמאפשרת הגנה מפני קרישי דם ותסחיפים. הפרצודורה המובילה של החברה כרגע היא לצנתור של עורק התרדמה (קרוטיד) באזור הצוואר ומניעת הגעת תסחיפים למוח. אינדיקציה נוספת שמעניינת את החברה הוא צנתור של עורקי הרגליים, שוק ענק הצומח במהירות.
ביוני 2015 התרחשה פריצת הדרך המשמעותית בפעילות של גרדיה. מינהל המזון והתרופות האמריקאי (FDA) אישר את מוצר ה-Wirion לשימוש בארה”ב עבור עורקי התרדמה. האישור ניתן על בסיס ניסוי שנערך ב-120 חולים. פרט לכך, המוצר כמובן מאושר לשימוש גם באירופה שם הוא מאושר לצנתורים בהתוויה רחבה בכל כלי הדם. אבל, באליום מדיקל לא רוצים להיכנס עם המוצר לשוק. הם היו מעדיפים למכור את גרדיה או להתקשר עם שותף אסטרטגי מוביל בעל יכולות שיווק גלובאליות .
כמה שווה טכנולוגיה כמו של גרדיה? בשוק מעריכים כי עסקה בהיקף של 40-50 מיליון דולר היא ריאלית. כמובן שגם עסקה שבה ישולם לחברה סכום מידי נמוך יותר בתוספת תשלומים המותנים בעמידה ביעדי מכירות או אבני דרך היא אפשרית. כל עסקה שתבוצע – תהיה טובה עבור בעלי המניות אשר למעשה ייהנו מהאקזיט בחברת הפורטפוליו.
בואו ניקח דוגמא: אליום נסחרת נכון להיום לפי שווי של כ-50 מיליון שקל. מכירת החברה תמורת 40 מיליון דולר תכניס לקופה של אליום כ-160 מיליון שקל. אם אליום תחליט על חלוקת דיבידנד בהיקף של 100 מיליון שקל למשקיעים – המחזיקים במניות החברה יראו לנגד עיניהם תשואת דיבידנד 200% על ההשקעה בחזרה בחשבון הבנק ועוד ימשיכו להחזיק במניות אליום בעלת מספר קווי מוצר אטרקטיביים נוספים.
את החשבון הפשוט הזה עשו בבית ההשקעות מיטב. קופות הגמל מחזיקות 7% מהמניות של אליום אותן רכשו בשער של יותר מ-170 אגורות. בית ההשקעות מופסד בכ-30% על ההשקעה אך גם הוא רואה לנגד עיניו אקזיט פוטנציאלי בגרדיה ורווח יפה על ההשקעה. אגב, חברת הגמל של מיטב – היא בין המשקיעים הבולטים בחברת קולפלנט שגם שם רכשה מניות בשער של 30 אגורות, הייתה מופסדת בלמעלה מ-50% על ההשקעה – אך כיום היא ברווח.
נכון להיום לא קיימת סכנת גיוס מיידית בחברה. בסוף ספטמבר היו בקופה של החברה כ-19 מיליון שקל. מאז גויסו עוד כ-12 מיליון שקל (בגיוס שבו השתתפה מיטב). בהנחה שהחברה שורפת כ-4 מיליון שקל ברבעון, כיום יש בקופה שלה כ-25 מיליון שקל אשר בקלות יספיקו לה לשנה הקרובה ואף מעבר לכך. בזמן הזה עשויה להיחתם העסקה למכירת גרדיה והחברה לא תזדקק למזומנים.
לאליום פעילויות נוספות בצנרת הכוללות מוצרים נוספים. אחת הטכנולוגיות האטרקטיביות הינה קו מוצרים לטיפול בסכרת שלב 2 והשמנת יתר, פיתוח המתבצע בשיתוף פעולה עם האוניברסיטה הלאומית של סינגפור. במסגרת ההסכם, הקרן הדו לאומית סינגפור-ישראל מעמידה מימון לא מדלל של כ-1.7 מיליון שקל לפרויקט זה. תחילת המכירות צפויה במהלך 2017 כאשר מדובר על שוק ענק הצמא לפתרון לא פולשני שיהווה תחליף בטוח ויעיל לניתוחים לקיצור קיבה.
שני מוצרים נוספים שהחברה מפתחת וכבר מוכרת הינם: סטנטים הנמכרים כיום באירופה, אוסטרליה ודרום אפריקה שלגביהם יש הסכמים אסטרטגיים ברוסיה וסין, וקו מוצרים המיועד לעיגון לרקמות רכות למניעת צניחת איברים ברצפת האגן הנשי. המוצרים המאושרים על ידי ה-FDA ו-CE נמכרים כיום באירופה, ישראל ובדרום אפריקה.
פרוייקט נוסף אשר אושר לאחרונה להיכנס אליו הינו רכישה של פעילות בתחום המסתם הלבבי המיטרלי הנועד להשתלה בשיטה זעירה פולשנית דרך העורק. על הפעילות הזאת שנרכשה אפשר להרחיב בכתבה מלאה נפרדת, אך מדובר בעסקה מעניינת מאוד בתחום החם ביותר היום בעולם הציוד הרפואי. ייתכן ובעתיד נכתוב גם על הפרויקט הזה.
לסיכום: אליום מדיקל היא חברה מעניינת מאוד ששמה לה למטרה למכור את גרדיה השנה. עסקה שכזאת צפויה לשמח מאד את בעלי המניות של החברה. מניית החברה איבדה גובה בחודשיים האחרונים, ככל הנראה בשל מכירת מניות מצד קבוצת ספירהד אשר חדלה להיות בעלת עניין. ירידה שכזו, היא אינה ירידה פונדמנטלית אלא ירידה טכנית בלבד. לחברה יש כסף בכדי לממן את פעילותה בשנה הקרובה ואף מעבר לכך, ובעלי מניות חזקים שמאמינים בחברה ובטכנולוגיה. מאמינים שגרדיה תימכר? אל תחכו שתהיה עסקה. זה יהיה כבר מאוחר מדי.
גילוי נאות: הכותב אינו מחזיק במניות החברה ואינו מתכוון לסחור בהן בשלושת ימי המסחר הקרובים
[…] […]
[…] לראות בעצמו – לחצו על הקישור הבא. את חברת אליום סקרנו בפניכם לפני מספר חודשים בדגש על הפעילות של חברת ג…. כעת מעדכנת אליום על התקדמות […]