תומר קורנפלד
הדיווח שסיפקה אתמול חברת תאי הגזע קדימהסטם למשקיעים הוא מעניין – אך נראה ששוק ההון לא הבין אותו. לשם כך, קחו 2-3 דקות ותקראו את הדיווח של קדימהסטם שוב. הדיווח עצמו לא משנה את מצבה הכספי של החברה – אבל יש בו להוסיף פוטנציאל עתידי בצד המימוני. בכדי לפשט את התמונה אנסה לעשות לכם סדר בדיווח.
1. קדימהסטם פנתה לארגון הנקרא CIRM בבקשה למענק כספי של 5 מיליון דולר עבור פרוייקט למחלת ה-ALS. בדומה לפעילות של המדען הראשי – קדימהסטם מחויבת לשים 20% מהסכום (מיליון דולר), זאת בתמורה להשגת המענק בהיקף של 4 מיליון דולר. בשלב זה לא ברור האם המענק יאושר או לא. כל אישור שלא יתקבל – הוא למעשה בונוס עבור בעלי המניות שהחברה שלהם מקבלת כסף שאינו מדלל אותם.
2. על מנת שקדימהסטם תקבל את המענק היא הייתה צריכה להראות ל-CIRM שיש באפשרותה להשתתף בהיקף של מיליון דולר. לשם כך, פנתה לחתם הבית רוסאריו אשר מכיר את החברה ומלווה אותה עוד משלב ההנפקה הראשונית למשקיעים. במסגרת העסקה רוסאריו הסכים להעניק התחייבות חיתומית בהיקף של מיליון דולר במידה ואכן קדימהסטם תצטרך זאת. משמעות הדבר הוא שרוסאריו עשו בדיקת נאותות לחברה (DD) וחתמו על הסכם חיתום.
3. גיוס של מיליון דולר ממשקיעים עשוי להתבצע אך ורק לאחר שיאושר המענק. אז תפעיל קדימהסטם תשקיף מדף וגם לא תתקשה לגייס את המיליון דולר – מאחר ועוד 4 מיליון דולר צפויים להיכנס לחברה לאחר מכן ולא לדלל את בעלי המניות.
4. חברת CIRM היא אחת מהחברות המימון הגדולות בתחום תאי הגזע עם תקציב של 3 מיליארד דולר למימון פרוייקטים בתחום תאי הגזע. כניסה לאתר של החברה ממחישה שהרבה מאוד חוקרים קיבלו מענקים בתחום. האם זה אומר שקדימהסטם תקבל מענק? כלל לא בטוח – אבל היא עוד עשויה להפתיע.
5. למיטב בדיקתי, אף חברת תאי גזע ישראלית לא קיבלה מעולם מענק מ-CIRM. ייתכן ואני טועה. בנוסף, גם לא ברור מה כולל ההסכם של המימון. האם הגוף הזה פועל במבנה כמו של המדען הראשי שמקבל תמלוגים במידה ופיתוח מצליח? עדיף להמתין להחלטת ה-CIRM בעניין של קדימהסטם כדי להבין מה כולל ההסכם.
6. לסיכום – מדובר בבקשה חיובית מאוד שתסייע מאוד לקדימהסטם בהתקדמות פיתוח מוצר ה-ALS אל תוך הקליניקה. אם תאושר – הדבר יוביל לכסף לא מדלל שייכנס לקופה של החברה אך קדימהסטם תצטרך להפעיל תשקיף מדף לגיוס של מיליון דולר. לדעתי, החברה לא תתקשה לגייס את הכסף האמור – בדיסקאונט מינימלי – בייחוד לאור העובדה שסכום של 4 מיליון דולר הגיע לחברה.
גילוי נאות: אין בנכתב המלצה לפעולות בניירות ערך. הכותב אינו מחזיק במניות החברה ולא מתכוון לפעול בנייר בשלושת ימי המסחר הקרובים