הבורסה לניירות ערך פרסמה אתמול (ד’) לציבור את רפורמת המדדים. הרפורמה כוללת מספר רב של שינויים. כלי התקשורת כתבו בהרחבה על כל השינויים המרכזיים ברפורמה (מדד ת”א 35 ומדד ת”א 125 שיחליפו את מדד ת”א 25 ומדד ת”א 100 כיום). התקשורת גם סיקרה נכון (בהתאם למסרים שסיפקה הבורסה) את הירידה בתלות של המניות הגדולות והפחתת המשקל של החברות.
הדבר הכי פשוט מבחינתי היה לשתף את המשמעויות הנגזרות מהרפורמה החדשה בכתבה מקיפה של אורי טל טנא, אך מאחר והוא לא כתב על כך – אנסה לתמצת את הדברים המרכזיים מבחינתי ומבחינת המשקיעים:
1. שיעור החזקות הציבור הנדרש לכניסה למדדי הבורסה צפוי לעמוד על 30% לחברות קיימות. מדובר במהלך מבורך מצד אחד, אך מצד שני לא מעט חברות יידרשו לבצע הפצות של מניות בכדי לשמור על מקומן במדדים. את הרשימה המלאה של החברות שנדרשות לבצע הפצה. הגדולות והמרכזיות שבהן מבחינת שווי שוק: שפיר הנדסה, הפניקס, נכסים ובנין, ביטוח ישיר, ישרס, קבוצת עזריאלי, אגוד, וילאר, אסם, אמות, ביג, קנון, ספאנטק, חלל תקשורת ואבגול.
2. ישנן לא מעט חברות שבואו נגיד קשה לי לראות אותן מבצעות הפצה. הפניקס – האם לדעתם יצחק תשובה יפיץ מניות הפניקס אם עסקת פוסון לא תיסגר? כרגע כל הסיפור שם כנראה בסוג של הולד עד להשלמת העסקה. האם אתם רואים את פוסון מוכרת מניות שרכשה עם פרמיית שליטה במחיר שנמוך ממחיר העסקה – ולו בשביל הבורסה? אני לא. גם אסם, שנחשבת לאחת מהחברות הרציניות כאן בבורסה אך הקשר שלה לשוק ההון הוא מקרי בהחלט – אני לא כל כך רואה את נסטלה מפיצה מניות.
3. ישנן חברות יתר נוספות שאני לא רואה אותן עושות הפצות – דיסקונט השקעות למשל, כת”ב, ואפילו חלל תקשורת או קנון. סביר להניח שכמה מהן ייפלטו מהמדדים בעדכון הקרוב. את הרשימה המלאה של החברות אגב, אני מעדיף שלא לפרסם אך ניתן למצוא אותה בקלות.
4. בהנחה שכל השינויים יאושרו וייכנסו לתוקף (ויבוצעו כל ההפצות הנדרשות) – מדד ת”א 35 צפוי לקלוט לתוכו מניות משווי של 2.8 מיליארד שקל נכון להיום. המניות שיצטרפו למדד היוקרתי הן – בזן, אלוני חץ, טאואר, ארפורט סיטי, אמות, דלק רכב, הראל, בי קומיוניקיישנס ומגדל ביטוח. אילו לא תתבצע הפצה במניה אחת או שתיים – גם פרטנר, שופרסל ודלתא יכולות להיכנס למדד.
5. מדד ת”א 125 החדש יכיל בתוכו מניות עם שווי שוק של כ-535 מיליון שקל ומעלה נכון להיום. רשימת המניות כוללת כמעט את כל מניות היתר 50 שמשתדרגות מעלה – נטו, אפריקה מגורים, פמס, אנרג’יקס, סלע, דמרי וכו’. קחו את מדד היתר 50, דרגו אותו לפי שווי שוק – ותקבלו את המניות. מניית נבידאה מדורגת כיום במקום ה-125 במונחי שווי (535 מיליון שקל). בהנחה שלא יתבצעו 5 הפצות ניתן לצפות שרף הכניסה למדד יעמוד על כ-500 מיליון שקל נכון להיום.
6. מדד היתר 50 כיום יוחלף על ידי מדד SME60 שבו יהיו 60 המניות הבאות אשר נכון להיום רף הכניסה הוא כ-180 מיליון שקל ללא הפצות או כ-170 מיליון שקל לאחר ההפצות. מדד זה צפוי לייצר את השינויים הדרמטיים ביותר מבחינת מדדים אך עליו נרחיב בעתיד.