ניתוח תיק: מיהן המניות החמות בתיק ההשקעות של מנורה מבטחים?

בשבוע שעבר פרסמנו כאן את הרכב תיק המניות של אלטשולר שחם בסוף שנה. היום – אנחנו בוחנים לעומק את תיק המניות של מנורה מבטחים. נכון לסוף שנת 2021 מנורה החזיקה בתיק השקעות של 185.3 מיליארד שקל, זאת לעומת תיק של 176 מיליארד שקל בסוף הרבעון השלישי. בסוף שנה 23.6% מהתיק של מנורה הוחזק במניות (43.8 מיליארד שקל) לעומת 22.5% מהתיק בסוף הרבעון השלישי (39.6 מיליארד שקל).

אז מיהן המניות החמות בתיק ההשקעות של מנורה?

מדד ת”א 35

נכון לסוף שנה החזיקה מנורה במניות ת”א 35 בהיקף כספי של 17.47 מיליארד שקל. הסכום מעט שונה מאשר הדיווחים הרשמיים מאחר והוספתי לתיק המניות החזקות במניית קנון (שנכנסה למדד בפברואר 2022) ואת ההחזקה הישירה במניות נובה, טבע וטאואר אשר מוחזקת בבורסות בארה”ב.

חברת הביטוח מנורה מחזיקה כמעט בכל המניות המרכיבות את מדד ת”א 35 אך את התשואה מנסה חברת הביטוח להשיג על ידי קביעת המשקל הנכון יותר לכל מניה ומניה. כך למשל, ניתן לזהות שמבין המניות המרכיבות את המדד רק שלוש מניות אינן מוחזקות על ידי מנורה – מיטרוניקס, אופקו ולייבפרסון.

 

שתי המניות הגדולות בתיק של מנורה הן מניית בנק לאומי (1.79 מיליארד שקל) ומניית בנק הפועלים (1.58 מיליארד שקל). שתיהן מוחזקות במשקל גבוה יותר מאשר המשקל שלהן במדד ת”א 35. יתר המניות הגדולות בתיק הן נייס (1.07 מיליארד שקל) ואיי.סי.אל (1.03 מיליארד שקל). עוד נציין מבחינת החזקות את עזריאלי (800 מיליון שקל), מבנה (799 מיליון שקל) ודיסקונט (784 מיליון שקל).

בתחתית הרשימה אציין שתי מניות אשר נמצאות במשקל הרבה יותר נמוך ממשקלן במדד. הראשונה היא טבע (538 מיליון שקל) אשר מוחזקת בחלקה בשוק המקומי אך רובה ב-ADR אמריקאי (בשל הסחירות כנראה). מניות נוספות אשר זוכות למשקל חסר מצד מנורה הן אמות, אורמת טכנולוגיות וטאואר.

מדד ת”א 90

המניות החמות בתיק של מנורה נכון לסוף שנת 2021 היו רבוע נדל”ן (353 מיליון שקל), סאמיט (342 מיליון שקל), גזית גלוב (336 מיליון שקל), פורמולה (313 מיליון שקל), ישראל קנדה (308 מיליון שקל) ופז נפט (270 מיליון שקל). מניות נוספות בתיק הן אנלייט (265 מיליון שקל), ניו-מד (259 מיליון שקל), פרטנר (251 מיליון שקל), ישרס (243 מיליון שקל), ריט 1 (206 מיליון שקל), ורידיס (203 מיליון שקל), אקויטל (196 מיליון שקל), דלק רכב (194 מיליון שקל) ודמרי (188 מיליון שקל). עוד אציין את אאורה שמנורה מחזיקה תקופה ארוכה בהיקף כספי של 154 מיליון שקל (אך בפועל הפוזיציה שם כעת מסתכמת בלמעלה מ-200 מיליון שקל).

התיק של החברה נראה מאוזן מאוד מבחינת ההחזקות. במנורה לא מתביישים להיות בעלי עניין בחברות – אך הם לא אוהבים להזיז את התיק יותר מדי. הם לא מגדילים פוזיציות כשהשוק יורד, ולא מקטינים פוזיציות כאשר השוק עולה. זאת אחת הבעיות עם חברות ביטוח שאצלן בדרך כלל הניירות נכנסות לתיק ונמצאות במחסן ללא תזוזה.

 

ככל הנראה אחד הפספוסים הגדולים של מנורה הוא קבוצת דלק. בסוף שנת 2021 מנורה לא החזיקו בנייר והיום קבוצת דלק היא אחת המועמדות המובילות להיכנס לת”א 35. ייתכן כי בשנת 2022 הם פתחו פוזיציה בנייר אך ניתן יהיה לראות זאת רק במסגרת ההחזקות של הרבעון הראשון. ניירות נוספים שאין בתיק של מנורה למרות שהם מהותיים במדד ת”א 90 – מגה אור ואפילו חילן.

ככלל – ניתן לראות שמנורה לא לקחו חלק בגל ההנפקות ששטף את הבורסה בשנת 2021. המניות הבולטות בתיק של החברה שהונפקו ונכנסו לתיק והן בת”א 90 – ורידיס, ריטיילורס ומספנות ישראל. מנורה לא לקחו חלק בהנפקות הטכנולוגיה וזה כנראה חסך לכם הרבה עוגמת נפש.

מניות היתר

תיק מניות היתר של החברה צנוע מאוד. המניות הגדולות בתיק של החברה הן אפי נכסים (229 מיליון שקל), איסתא (80 מיליון שקל), מגוריט (67 מיליון שקל) ותמר פטרוליום (67 מיליון שקל).

בתיק של החברה ניתן למצוא מספר מניות נוספות שהונפקו בשנת 2021 כגון קיסטון (60 מיליון שקל), פולירם (54 מיליון שקל), רימון (40 מיליון שקל), גמא ניהול (36 מיליון שקל), אייקון גרופ (27.5 מיליון שקל) קבוצת אקרשטיין (27.1 מיליון שקל). ייתכן שדווקא ההשקעה של מנורה באקופיה במה שסימן את גל ההנפקות – היה זה שגרם להם שלא להיכנס לשוק ההנפקות ב-2021. בסוף 2021 מנורה החזיקו מניות אקופיה בכ-10.8 מיליון שקל.

מניות בחו”ל

למנורה יש תיק השקעות יחסית מצומצם של ישראליות בחו”ל. בקרב המניות הישראליות בחו”ל המניות הבולטות בתיק בסוף שנה היו צים-ZIM (181 מיליון שקל), אינמוד-INMD (178 מיליון שקל) וסולארדג-SEDG (169 מיליון שקל). מניות נוספות בתיק הן אמדוקס-DOX (68 מיליון שקל), יורוג’ן-URGN (66 מיליון שקל), וויקס-WIX (66 מיליון שקל) ופייבר-FVRR (63 מיליון שקל).

בקרב המניות הזרות המניות הגדולות היו מיקרוסופט (1.72 מיליארד שקל), אפל (1.47 מיליארד שקל), גוגל (988 מיליון שקל) ואמזון (986 מיליון שקל). קשה לדעת מה עשו במנורה ברבעון הראשון של השנה והאם הגדילו את הפוזיציה או הקטינו ולכן קשה לדעת מה קרה לתיק. מניות נוספות הן מאסטרקארד (732 מיליון שקל), פייסבוק (730 מיליון שקל), אפלייד מטריאלס (612 מיליון שקל) ואפילו אנבידיה (529 מיליון שקל).

סיכום

חברת הביטוח מנורה פועלת בצורה מאוד סולידית בניהול התיק המנייתי שלה. בבורסה בת”א מתמקדת החברה במניות ת”א 35 ומחזיקה בהן בצורה ישירה – כמעט בכל המניות. במניות ת”א 90 דוגלת חברת הביטוח בהחזקה ארוכת טווח במספר מניות תוך ביצוע מעט מאוד פעולות של קנייה ומכירה. בחו”ל בבית ההשקעות החזיקו בסוף שנה בעיקר את המניות הטכנולוגיות הגדולות.

גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בני”ע.
כל הפועל על בסיס סקירה זו, לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו.
נכון למועד פרסום הכתבה, הח”מ אינו מחזיק במניות המוזכרות בכתבה