אני אוהב את סקטור הביומד. אני מרגיש שיש לי שם ערך מוסף על פני מקומות אחרים. הדבר הראשון שאני יודע להיזהר ממנו (בדרך כלל) הוא הנפקות. כאשר חברה זקוקה לכסף – אני פשוט מרחיק את עצמי מהמניה עד יעבור זעם. בסוף השבוע האחרון מדיגוס גייסה 7.5 מיליון דולר.
האמת היא שפעם אהבתי את החברה, הרבה לפני שקיבלה אישור FDA. היום היא פשוט “אינסוליין הבאה”. ביום שישי גייסה החברה ממשקיעים כסף בדיסקאונט עמוק. המניה צנחה בארה”ב ותעשה זאת גם בתל אביב. בעלי המניות של מדיגוס שהופתעו לשמוע שיש הנפקה צריכים להאשים בעיקר את עצמם.
הנה כמה סיבות מדוע היה ברור שמדיגוס הולכת להנפקה:
- בסוף חודש נובמבר בקופת המזומנים של החברה היו 3.1 מיליון דולר – כך על פי הדו”ח הכספי שהחברה פרסמה ב-28 בנובמבר 2016. החברה גייסה בחודש דצמבר ממשקיעים כ-760 אלף דולר (ברוטו) כך שסך המקורות שבידי החברה עומדים על כ-3.8 מיליון דולר. מאחר והחברה שורפת כ-2 מיליון דולר ברבעון – הכסף שבקופה מספיק לכל היותר לחצי שנה – כלומר עד סוף חודש מאי. לכן – כמה חודשים לפני שנגמר הכסף כבר צריך להתחיל לחשוש.
- עליית המדרגה מבחינתי בחשש לגיוס התרחש ב-21 במרץ. החברה פרסמה תיקון לתשקיף לקראת הנפקה של מניות וכתבי אופציה. מאחר וידוע שלחברה אין כסף – זה היה הרגע הראשון שבו משקיע היה צריך לקחת צעד אחורה ולהתרחק מהמניה.
- בד בבד עם תיקון טיוטת התשקיף פרסמה החברה מצגת למשקיעים. אפילו לא פתחתי את המצגת מאחר והיה ברור שגיוס זה רק עניין של זמן. אני מניח שבכירי החברה ביצעו רוד שואו למשקיעים לגבי ההנפקה בארה”ב ולשם כך פרסמו מצגת למשקיעים.
- השילוש המקודש בין אין כסף-טיוטת תשקיף מדף-מצגת למשקיעים זה תמרור אזהרה גדול לכך שגיוס אקוויטי קרב ובא.
- לשם השוואה בואו נלך למשל לחברה ביונדווקס. החל מנובמבר 2016 ועד פברואר 2017 החברה ביצעה סידרה של תיקונים לקראת תשקיף מדף. באותו המקרה פעל רק אחד מהאירועים של השילוש הקדוש – תיקוני תשקיף. מאחר ולחברה יש כסף רב (רק לאחרונה גייסה כמה מיליוני דולרים ממריוס נכט) ולא פורסמה מצגת מעודכנת למשקיעים – היה ברור שהחברה לא עומדת בפני גיוס וזה לא קרה.
- בחזרה למדיגוס – במקרה של החברה התרחש סימן אזהרה רביעי – בוצע תיקון של יחס ההמרה בין מחיר המניה בארץ לחו”ל ביחס של 1:10. זה התרחש במהלך חודש מרץ לאחר אישור אסיפה. המטרה הייתה לעשות סוג של איחוד הון בארה”ב כדי לאפשר למחיר המניה להיות גבוה מדולר – אחד מתנאי היסוד לטובת הנפקה.
- ובכל זאת, צריך להסתכל קדימה. ההנפקה סיפקה לחברה אוויר לנשימה. 7.5 מיליון דולר שגויסו מספיקים לחברה לפחות עד סוף שנת 2017. למעשה, זה דיי שקול ל-IPO מחודש לחברה תוך דילול מוחלט של בעלי המניות הקיימים. אני לא בטוח שבשנה הזאת החברה תצליח להוכיח את עצמה – אבל בחודשים הקרובים אינני צופה גיוס בחברה. עבורי – זאת אפילו הזדמנות לא רעה לתפוס פוזיציה למטרת טרייד.
- אני רוצה לעקוב אחרי המסחר במניה ולראות מתי ההנפקה מצליחה להתנקות. כשזה יקרה – אולי אני אכנס פנימה למניה בסכום לא גדול. למה? כי עננת הגיוס חלפה וכעת אולי יגיעו חדשות חיוביות. אני לא מתכוון להתאהב בחברה, ולא בהנהלה של החברה. לקראת סוף שנת 2017 שוב צריך יהיה להתחיל ולשמור מרחק מן המניה. השאלה היא אם עד סוף השנה תצליח החברה לראשונה להתאושש כך שתוכל לגייס כסף במחירים הולכים ועולים – או שלחילופין המשקיעים שוב יחטפו מכה קשה.
אין בנכתב לעיל המלצה לפעולות בניירות ערך. הכותב אינו מחזיק במניות החברה אך עשוי לפעול בנייר