האירוע הגדול של כיטוב מאז יום הקמתה קרוב ביותר – הנה הפרטים

בוקר טוב. על חברת כיטוב פארמה לא כתבתי הרבה מאוד זמן. הדוחות הכספיים של החברה שפורסמו לפני מספר ימים – מספקים אפשרות להציץ קצת לעומק על הפעילות של החברה ואבני הדרך של החברה לתקופה הקרובה (ויש כאלו). אבן הדרך המרכזית ביותר היא החלטת ה-FDA לגבי תרופת הקומבינציה שהחברה מפתחת – אבל נגיע לכך בהמשך.

למי שאינו מכיר – חברת כיטוב עוסקת בשתי פעילויות: 1. פיתוח תרופת קומבינציה המשלבת בין שתי תרופות קיימות המאושרות על ידי ה-FDA. המטרה העיקרית של התרופה של כיטוב הוא לטפל בחולים בדלקת פרקים ניוונית ועל הדרך לטפל בתופעת הלוואי של התרופה – עלייה בלחץ הדם 2. החזקה של 92% מהמניות של חברת TyrNovo המפתחת מולקולות בתחום הטיפולים האימונו-אונקולוגיים.

1. האירוע המרכזי הגדול של החברה צפוי להתרחש סביב ה-31 במאי (או מספר ימים מוקדם יותר) – החברה צפויה לקבל את החלטת ה-FDA לעניין מוצר הדגל של החברה אשר קיבל את השם Consensi. הניסוי הקליני שביצעה החברה ב-152 מטופלים הסתיים בהצלחה רבה ותוצאותיו הוגשו ל-FDA. מינהל המזון והתרופות האמריקאי קבע את התאריך של ה-31 במאי למתן תשובה וכעת אנחנו נמצאים חודשיים וחצי לפני האירוע.
2. אחד מהדברים אותם ניתן היה לצפות מכיטוב פארמה עד היום זה שהחברה תסגור עסקת מיסחור אסטרטגית לתרופה בארה”ב. לחברת כיטוב ישנה עסקת מיסחור אחת בדרום קוריאה. במצגת החברה מציינת כיטוב כי היא מנהלת מגעים על שיתופי פעולה פוטנציאליים למיסחור התרופה גם בארה”ב וגם בסין. האם עסקה שכזו תיסגר? ייתכן שכן. ייתכן גם שכל גוף פוטנציאלי ירצה לקבל וודאות לגבי מיסחור פוטנציאלי רק לאחר החלטת ה-FDA. את התהליך הזה מנהלת החברה – ועבור המשקיעים מדובר בבונוס.
3. לגבי TyrNovo אשר נמצאת בעולם האונקולוגיה. החברה נמצאת בעולם הפרה-קליני עדיין אך החברה נערכת למעבר לניסויים קליניים בבני אדם. הגשת IND של התרופה צפויה להתרחש בתחילת 2019 לאחר מפגש מקדים מוצלח מול ה-FDA. למעשה, TyrNovo מפתחת מוצר שהוא מדע בידיוני בתחום הטיפול לסרטן. אחת הבעיות בתחום היא שתאים סרטניים ממסכים את עצמם כך שהמערכת החיסונית לא תתקוף אותם. הטיפולים האימונו־אונקולוגיים מבצעים הנדסה גנטית של מערכת החיסון, כדי שזו תתקוף את הגידול הסרטני. המוצר של החברה נקרא NT219 ובניסויים פרה קליניים הוכיח יעילות. כעת – האתגר הוא המעבר לטיפול בבני אדם ולהראות שזה עובד גם שם.
4. ההשקעה של כיטוב ב-TyrNovo הייתה ניצול הזדמנות מבחינת כיטוב. עם השקעה יחסית נמוכה של מיליוני דולרים בודדים – כיטוב נחשפה לחברה אשר עשויה להיות פורצת דרך בתחום הטיפול בסרטן. לא – זה עדיין לא קייט פארמה וזה מוצר מאוד מאוד ראשוני ופרה קליני אבל הערך של החברה עשוי לעלות כבר לאחר שהחברה תקבל אישור להתחיל בניסויים קליניים בבני אדם.
5. אחד הנתונים המעניינים את המשקיעים הוא קופת המזומנים של החברה. בסוף 2017 לכיטוב היו בקופה 7.4 מיליון דולר כאשר החברה נסחרת ב-29 מיליון דולר. למעשה – שוק ההון נותן ערך גבוה יותר לשווי של החברה מאשר בעבר וכנראה שהדבר נובע מההתקדמות של החברה לקראת החלטת ה-FDA. במונחי מניה – אם הגיוס האחרון שביצעה כיטוב היה ב-1.45 דולר למניה + אופציות למימוש למניות – כעת המניה נסחרת ב-2.63 דולר – שזה 80% מעל.
6. ותיקי שוק ההון זוכרים את כל העסקאות של כיטוב פארמה ותוהים – האם גם הפעם יגיע גיוס אקוויטי לפני התוצאות? אז נתחיל מהסוף – אין לי מושג. מצד שני – צריך לזכור שני דברים: א. קצב ההוצאות של החברה קטן בצורה משמעותית מאחר והחברה לא נמצאת כיום בניסויים קליניים. כמעט כל ההוצאות בתחום המו”פ של החברה מופנות לגזרה של TyrNovo ב. מאחר וכיטוב מאוד מאמינה בפעילות של TyrNovo ומאמינה שערכה שווה יותר מאשר הסכום אותו השקיעה (הנחה סבירה) – כיטוב יכולה לפעול לגיוס כספים ישירות ל-TyrNovo בלי לדלל את בעלי המניות הקיימים שלה בשווי הזה. גיוס שכזה – יוכל לאפשר לתמחר טוב יותר את החברה. כך למשל, אם TyrNovo תבצע גיוס לפי שווי של 15 מיליון דולר (סתם זרקתי מספר) – שווי ההחזקות של החברה יעמדו על כ-13-14 מיליון דולר שזה מחצית מהשווי של כיטוב כרגע.
7. והנה נתון מעניין – תפקידם של חתמים הוא לגייס כסף לחברות. אם לאחר זינוק של 80% במחיר המניה – כיטוב לא הפעילה דו”ח הצעת מדף לגיוס אקוויטי – אני נמצא בדעה שמשהו טוב קורה. אם למשל – החברה נמצאת בפני עסקת מיסחור גדולה שתכלול תשלום מיידי גדול (אין לי מושג אם זה המצב)- אין שום סיבה למשל להפעיל גיוס אקוויטי בשווי הזה. כיטוב משדרת לשוק, וכנראה גם לחתמים שמלווים אותה כי היא לא זקוקה לכסף. האם החברה תפתיע את השוק? אני מאוד מקווה שכן. אני באופן אישי – לא אופתע מכך אם זה יקרה.
8. דבר אחרון שחשוב להכיר – כיטוב נסחרת סביב מחיר של 45 אגורות. המניה אינה נמצאת במדדי הבורסה לאחר שיצאה מן המדדים כאשר מחיר המניה הממוצע היה נמוך מ-30 אגורות. במידה והמניה תתייצב מעל מחיר של 50 אגורות – המניה עשויה לחזור למדדי הבורסה במסלול המהיר. בתרחיש שכזה – המניה תראה ביקוש של כ-1-3 מיליוני שקלים במסגרת העדכון שלאחר הגעה ליעד. זה לא מעט לחברה כמו כיטוב – וכדאי להכיר את זה.

גילוי נאות
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך
הכותב אינו מחזיק במניות החברה – ואינו מתכוון לפעול בנייר