תומר קורנפלד
לפני כמה ימים אחד החברים שלי שאל אותי מדוע לא כתבתי הרבה זמן על תיק ההשקעות של האחים בייקר. חזרתי לאחור וראיתי שכמעט שנה שלא סקרתי את ההתפתחויות בתיק שלהם – ולכן החלטתי להכין את הכתבה היום.
האחים בייקר, למי שאינו מכיר, נחשבים למנהלי ההשקעות המוצלחים אשר מתמקדים בתחום מדעי החיים. משבר הקורונה – לא השפיע עליהם. להפך – הגאות בשווקים בארה”ב רק עשתה להם טוב.
בסוף השבוע דווחו האחזקות של האחים בייקר לרבעון השני וריכזתי אותם עבורכם בטבלה הבאה:
מה ניתן לראות:
- ניתן לראות כי 90% מהפורטפוליו של האחים בייקר מרוכז על פני 15 מניות בלבד. למעשה – מי שרוצה להשיג חשיפה של 90% לפורטפוליו של האחים בייקר – צריך פשוט לרכוש את המניות שבטבלה על פי משקלן המופיע. חשוב לומר – נקודת הפתיחה של מי שבוחר לעקוב אחרי האחים בייקר כעת תהיה מן הסתם גרועה יותר מאשר האחים בייקר מאחר ומחירי הקניה של מרבית (אם לא כל הניירות בתיק) נמוכה משמעותית ממחיר השוק הנוכחי.
- כך למשל, הפוזיציה הגדולה של האחים בייקר SGEN המהווה כמעט 35% מהפורטפוליו נרכשה לראשונה ברבעון השלישי של שנת 2004 כאשר מחיר הרכישה הממוצע המשוער של המניות עומד על 32.08 דולר למניה – זאת לעומת 157 דולר כיום בשוק. כנ”ל לגבי מרבית המניות האחרות בתיק.
- מהטבלה ניתן לראות גם מיהן המניות שבהן האחרים בייקר מחזיקים נתח גדול מהחברה. שימו לב למניות SGEN, ACAD ו-KOD ששם מחזיקים האחים בייקר למעלה מרבע מהמניות החופשיות של החברה וככל הנראה הם בעלי המניות המשמעותיים והדומיננטיים בחברות אלו.
- ובכל זאת – מה עשו האחים בייקר ברבעון השני של השנה? במניותות הגדולות שבתיק ניתן לראות כי האחים בייקר הקטינו ב-5% את הפוזיציה שלהם ב-SGEN – הפוזיציה הגדולה בתיק. יכולות להיות שתי סיבות מרכזיות למכירת המניות: המניה עלתה בצורה חדה מדי במהלך הרבעון השני (מ-110 דולר לכ-160 דולר) באופן שהצדיק מימוש 2. הנייר הפך להיות גדול מדי בתיק ביחס ליתר הפורטפוליו. כך או כך – ברבעון השני האחים בייקר מכרו כ-2.8 מיליון מניות תמורת למעלה מ-400 מיליון דולר.
- מספר פוזיציות גדלו משמעותית ברבעון השני של שנת 2020 וזה נתון מעניין שכדאי לעקוב אחריו. האחים בייקר הגדילו את הפוזיציה שלהם ב-BGNE ב-13% בהיקף כספי של כ-330 מיליון דולר כך ששווי האחזקה הנוכחית מסתכמת ב-2.62 מיליארד דולר. מניה נוספת היא NVTA ששם גדלה הפוזיציה ב-30% – השקעה של כ-80 מיליון דולר. הנייר השלישי שכדאי לעקוב אחריו הוא MYOK ששם הפוזיציה זינקה ב-78% המהווים השקעה של כ-140 מיליון דולר.
- פוזיציות שנפתחו – האחים בייקר פתחו ברבעון השני של 2020 פוזיציות ב-14 מניות. שתי המשמעותיות שבהן הינה במניית FMTX (93 מיליון דולר) והשני במניית ADCT בהיקף של כ-80 מיליון דולר. יתר הפוזיציות שנפתחו הינן זניחות.
- פוזיציות שנסגרו – הפוזיציה המשמעותית ביותר שנסגרה ברבעון השני – הייתה במניית RARX. החברה שהיוותה 0.62% מהפורטפוליו של האחים בייקר נמכרה והאחים בייקר שלשלו לידיים שלהם כ-94 מיליון דולר. מניה נוספת שבהם האחים בייקר הקטינו פוזיציה היא במניות NBIX ו-PRNB ששם נמכרו מניות בכמה עשרות מיליוני דולר.
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך
כל הפועל על בסיס סקירה זו, לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו
נכון למועד פרסום הכתבה – הח”מ אינו מחזיק במניות המוזכרות בכתבה