תומר קורנפלד
לפני כמעט שנה בספטמבר 2018 סימנו 41 מניות שעשויות להימחק ממסחר בשנה הקרובה. אני מוכרח להודות שפגענו לא מעט בבחירות שלנו (מוזמנים להיכנס לקישור ולחפש) והיום אנחנו נסמן את המניות שלהערכתנו מועמדות להימחק ממסחר בשנה הקרובה.
נכון להיום – רשומות למסחר בבורסה מניותיהן של 448 חברות – שש חברות הצטרפו לבורסה בת”א מתחילת השנה (ג’נריישן, יוטרון, ישראכרט, פרש מרקט, שב”א ובאטם) בעוד שש חברות נמחקו ממסחר השנה (נבידאה, גוליבר, יואל, סיירן, מלונות הכשרה ואנקיאנו).
אין ספק שכאשר משווים את רשימת החברות שהצטרפו לבורסה – ניתן לראות שהאיכות של החברות שהתווספו השנה לשוק עולה בצורה משמעותית על החברות שנמחקו ממסחר. נסייג ונגיד שיואל הינה חברה מצוינת שנמחקה כחלק מדרישות חוק הריכוזיות.
עם זאת, בראייה קדימה – ניתן לסמן הנפקה אחת בלבד בקנה (אלטשולר גמל) אך הרבה יותר חברות מועמדות להימחק ממסחר. אז הנה רשימת המניות שלהערכתנו עשויות להימחק ממסחר בשנה הקרובה. בכל מקרה יובהר כי אין בנכתב להלן שום המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך. כל הפועל בניירות ערך על בסיס כתבה זו – לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו.
- ביטוח ישיר – המניה צריכה להימחק ממסחר זאת כחלק מחוק הריכוזיות. למען הגילוי הנאות אציין כי יש לי פוזיציה במניה – אם כי לא פוזיציה משמעותית.
- ביטפארמס – החברה השלימה את הרישום של מניותיה בשלד קנדי והמסחר במניה בת”א הופסק. מחיקת המניה הפורמאלית ממסחר עתידה להתרחש בעוד זמן לא רב.
- כלכלית ירושלים – כבר לפני שנה הימרנו על מחיקה של אחת מהצמד מבני תעשיה/כלכלית. בסופו של דבר כלכלית ירושלים היא זו שעתידה להימחק ממסחר. אני מעריך שהמחיקה תתרחש בחודשים הקרובים לאחר קבלת כל האישורים הנדרשים.
- אפוסנס – מניית יתר קטנה שאני מחזיק בהיקף זניח שעתידה להימחק ממסחר בחודש אוגוסט – זאת במסגרת מיזוג משולש הופכי.
- נטו מלינדה – לדעתי אחת מהמניות המיותרות בתחום המזון. אני כבר כמה שנים ממתין כדי לראות מתי החברה תתמזג אל תוך החברה האם נטו אחזקות. שווה לעקוב. זה יגיע מתישהו.
- מקסימה – המניה נמצאת בתהליך הצעת רכש למחיקת המניה ממסחר. ההצעה תעבור להערכתי.
- מעברות – לא צפיתי הצעת רכש במניה – אך זה הגיע. בעלת השליטה הצהירה כי בכוונתה למחוק את המניה ממסחר. נדרש שיפור משמעותי בהצעה ובמידה והשיפור אכן יגיע – המניה עשויה להימחק ממסחר.
- מהדרין – אדווארדו אלשטיין יפתור את בעית הריכוזיות דרך הפצת חבילת מניות בגב ים. עם זאת – לגבי מהדרין הוא יידרש לבצע הצעת רכש. סביר שהמחיר בהצעת הרכש ייקבע במו”מ מול הפניקס הנמצאת איתו בשליטה ומחויבת להיפטר מהמניה.
- מוניציפל (לשעבר: דקסיה) – להערכתי בשלב מסוים יתקבל האישור והמניה תתמזג אל תוך בנק דיסקונט.
- ג’רוזלם השקעות – לאחר ארבע שנים ברשימת השימור – המניה עתידה להימחק ממסחר בתחילת 2020.
- אפיו אפריקה – לאחר ארבע שנים בשימור – המניה עתידה להימחק ממסחר באמצע 2020.
- ארנה – בעל השליטה אותת בעבר על כוונתו לבצע מחיקה של המניה ממסחר אך המהלך לא הצליח. סיבוב נוסף הוא יותר מאפשרי.
- ספיר קורפ – כנ”ל. אלכס ספיר היה רוצה למחוק את המניה ממסחר.
- לפידות חלץ – בעבר בעל השליטה יעקב לוקסנבורג הצהיר על כוונה לבצע מיזוג בין לפידות חלץ לבין לפידות קפיטל. אולי זה יקרה.
- גבאי מניבים – אינני יודע מה קורה אם התהליך למחיקת המניה ממסחר. עד כה זה לא קרה – אך ייתכן והמהלך עצמו עוד יקרום עור וגידים.
- אביליטי – אין לי מושג מה הם עושים כאן בבורסה. לדעתי מחיקה מרצון של המניה ממסחר הינה יותר ממתבקשת.
- אף סי ריאליטי – עוד חברה מיותרת (לשעבר פוטומדקס) שהמסחר בה הופסק בשל חוסר בהירות. אני לא חושב שהחברה צריכה להישאר פה או שיש לה זכות קיום.
- ויז’ן סיגמא – אחת ממניות היתר היותר משעממות שיש בבורסה כאן בת”א. הצעת רכש במניה היא יותר ממתבקשת.
- אפריקה תעשיות – החברה נמצאת למעשה בבעלותם של הבנקים. במידה והפעילות תעבור לידי רוכש חדש – המניה צפויה להימחק ממסחר.
- אירונאוטיקס – המניה עשויה להימחק ממסחר במידה ויתקבל אישור משרד האוצר למכירת החברה לידי רפא”ל. אני מעריך שבסופו של התהליך תהיה עסקה – אם כי הדרך עד לעסקה היא מפותלת מאוד.
- אפריקה – הסדר חוב עם מוטי בן משה אמנם אין – אבל החברה הולכת ומתפרקת מנכסיה בחלקים. אני מעריך שבסופו של דבר המניה תימחק ממסחר בשווי של אפס.
- קרדן אן.וי – עוד מניה חסרת כל ערך שאינה יכולה לשלם את חובותיה (כמיליארד שקל) – ולכן בכל הסדר שבו יימכרו יתרת הנכסים – המניה תימחק לחלוטין ממסחר.
- ננו דיימנשן – החברה הצהירה למעשה על חוסר יכולת להתקדם בצורה עצמאית. לכן התרחיש המתבקש הוא רצון למצוא קונה לפעילות ולכן סביר להניח שהחברה במתכונתה הנוכחית לא תשרוד עוד יותר מדי זמן. או שהחברה תימכר, או שהחברה תימכר כשלד בורסאי, או שתגיע מחיקה מרצון מהבורסה בת”א.
- מיטרוניקס – אחת החברות המועמדות על ידי לאקזיט על ידי קרן פרייבט אקוויטי גדולה. לפני שנה הימרתי על זה – ומאז החברה המשיכה להתקדם בפעילות שלה. אני משער שאקזיט יגיע.
- אוריין – חברת השילוח של חן למדן לדעתי גם מועמדת להצעת רכש מטעם בעל השליטה שבשנים האחרונות הגדיל את חלקו בחברה.
- פריגו – לדעתי הקרן האקטיביסטית הנמצאת בדירקטוריון של החברה עושה מהלכים נכונים אשר יובילו בעתיד לאקזיט. כמו כן, ייתכן כי תתבצע מחיקה מרצון של המניה מהבורסה המקומית – זאת כחלק מהמיקוד של פעילות החברה.
- מטומי – החברה ופעילותה דיי סיימו את חייה בשוק המקומי. אם הפעילות תימכר והחברה תחזיר את הכסף – החברה תהפוך לשלד בורסאי זניח ואולי אף תימחק (הרוכש ירצה את החברה בזכות הפסדי מס). אם הפעילות לא תימכר – המניה שווה אפס או קרוב לכך.
- וונטייז – בשלב הזה קשה לי לראות את החברה שורדת. אני לא יודע אם המניה תימחק בתוך שנה ממסחר – אבל אני חושב שלפעילות הנוכחית של החברה אין כל ערך ציבורי לטעמי.
- פוינטר – החברה נמצאת בתהליך למכירתה – במידה ותושלם העסקה – החברה הרוכשת עתידה לרשום את מניותיה למסחר כאן בתל אביב. לא ברור לי מהי התועלת בכך – אבל זה יקרה.
- מדלי – חברת האג”ח הגיעה להסדר חוב על קיצור המח”מ והאצת התשלומים לנושים – זאת על רקע ההנחה שלא תעמוד בקובננטים. למניה של החברה אין כל תועלת בשוק המקומי ולכן אני מעריך שהחברה עשויה לפעול למחיקת המניה.
- מירלנד – עוד חברה כושלת שהגיעה לכאן. המניה נסחרת במכפיל הון של 0.08, האג”ח ב-40% תשואה. האם יגיע מישהו שירכוש את הפעילות – או שהחברה תדעך לאיטה לעבר פשיטת רגל והסדר חוב? כך או כך למניה אין כל ערך בשוק ההון וסביר להניח שהמניה לא תשרוד איתנו יותר מדי זמן.
- אינטרנט זהב – הסדר החוב בבזק עשוי להוביל למחיקת המניה (שהינה חסרת כל ערך) ממסחר. ייתכן שהחברה תחליט על מכירת השלד הבורסאי לצד ג’ – ואז ייתכן שאולי החברה תשרוד בבורסה המקומית בקונסטלציה זו או אחרת.
- חירון – חברת נדל”ן מצוינת. היעדר מינוף וחוסר התקשורת מול השוק עשוי להוביל לדעתי להצעת רכש במניה.
