תומר קורנפלד
שבוע טוב. השווקים בעולם ממשיכים להיראות רע מאוד. הצניחה במחיר הנפט לא נעצרת וגוררת איתה מטה את השווקים ברחבי העולם. בשלב זה עדיין לא ברור היכן נמצאת התחתית וגם שבוע המסחר בתל אביב צפוי להיפתח בירידות שערים חדות. תיק המעקב שבנינו לשנת 2016 הציג זה השבוע השני ברציפות תשואה עודפת על פני תשואת תל אביב 100.
אלו הנתונים: תיק המעקב ירד אמנם השבוע ב-1.35% אך תשואת מדד ת”א 100 השבוע הייתה חריפה יותר והסתכמה ב-2.82%.
מתחילת שנת 2016 הניב תיק ההשקעות שלנו תשואה שלילית של 1.36%, אך מדד ת”א 100 רשם תשואה שלילית של 5.09%.
עודף התשואה שהניב תיק ההשקעות שלנו על פני מדד ת”א 100 בשבוע החולף עמד על 1.47% ומתחילת 2016 עודף התשואה עמד על 3.73%. בכדי לסבר את האוזן לעודף התשואה – משקיע אשר רכש את כל אחת מהמניות בתיק במשקל של 10% וכנגד זה רכש שורט על מדד ת”א 100 באותו הסכום (קסם שורט ת”א 100 למשל) יכול היה ביום חמישי בנעילה לנעול לעצמו רווח של 3.73%.
בדומה למגמה השלילית בשוק – 8 מבין 10 המניות שלנו בתיק ירדו השבוע. שתי המניות שבלטו לחיוב היו נטו אחזקות שעלתה ב-2%. מנייה נוספת שסומנה עוד בתחילת השבוע כמועמדת לעלייה היא אבגול שזינקה ב-3.7% בהמתנה לדיבידנד השנתי מהחברה שעד כה טרם הוכרז. המניות שבלטו השבוע לשלילה בתיק שלנו היו רבל (4.8%-), דיסקונט (3.4%-) וקפיטל פוינט (3.4%-). שלושת מניות אלו היו גם הגרועות ביותר בתיק שלנו מתחילת השנה עם תשואה שלילית של 6-7% כל אחת.
כעת נתמקד באירועים שכן התרחשו השבוע בחברות המפתח בתיק שלנו. מניית קפיטל פוינט ירדה חזק בגלל חברת נוירודרם (סימול: NDRM) שבה היא מחזיקה שחטפה הרבה. לקפיטל פוינט ישנם כ-100 מיליון שקלים בקופה והחזקה בנוירודרם בשווי של 44 מיליון שקל. שווי השוק של החברה הבוקר הוא סביב 88 מיליון שקל – ללא שקלול יתר החברות הבנות בפורטפוליו. במלים אחרות – השווי הנכסי של החברה אמנם התכווץ ולקח איתו מטה גם את קפיטל פוינט – אך העיוות נותר בעינו.
מניה נוספת שסגרה עסקה קטנה השבוע היא סאמיט שדיווחה על רכישת בניין משרדים בגרמניה תמורת 15 מיליון אירו. הבניין מניב הכנסה שנתית של 1.2 מיליון אירו בשנה המשקף תשואה שנתית של 8.1%. הנכס שנרכש הוא עם שוכרים איכותיים עם מח”מ שכירות של 6.5 שנים. במלים אחרות – סאמיט מקבעת לה למעשה את התשואה על הנכסים לתקופה ארוכה ומאחר והחוב של החברה מתבצע במימון נמוך בהרבה – היא תראה מזה תוספת לתזרים. ועדיין צריך לזכור – לא מדובר בעסקה מהותית אלא סוג של ניצול הזדמנות.
אנו נמשיך לעקוב אחר תיק ההשקעות מדי שבוע וננתח את האירועים בחברות הפורטפוליו. לעת עתה, למרות הירידות בשווקים, התיק שלנו הוא מעט יותר דפנסיבי ומצליח להתמודד היטב עם הנפילות בשווקים.
