תומר קורנפלד
סקטור הביומד האמריקאי נראה רע, אפילו רע מאוד. מניות חוטפות חזק על ימין ועל שמאל וכמעט בכל יום מוצאות שפל חדש. מצד אחד, המחיר נראה הזדמנותי – אך מהצד השני המחיר תמיד עלול להיות זול יותר בעוד יום. האם שווה לתפוס סכין נופלת? ממש לא בטוח שכדאי. אני מעדיף לעקוב מהצד ולחפש את ההזדמנויות במקומות אחרים.
למי שלא מכיר, מדד הביומד האמריקאי נקרא NBI וניתן לראות את ההתנהגות שלו בקישור הבא. אתמול צנח המדד ב-5.3% והשלים קריסה של 30% מהשיא שלו שנרשם ביולי 2015. גל הנפילות האחרות במדד החל מתחילת 2016 שבו המדד היה ב-3,600 נקודות ומאז איבד המדד כ-20% מערכו בתוך שבועיים.
מדד הביומד האמריקאי שקול פחות או יותר למדד ת”א 75 או מדד היתר 50. זה המדד המספק חלומות למשקיעים. שם מניות יודעות לטפס במאות אחוזים אחרי הצלחה בניסוי או להתרסק 80% אחרי כישלון. הבריחה של המשקיעים מהמדד הזה מצביעה על רצון להקטין את הסיכון בתיק. מעבר לירידה בטווח הקצר, בשלב מסוים מופעלות הרבה פקודות סטופ-לוס (עצירת הפסד) אשר רק מעצימות את כדור השלג הזה.
זה מאוד מפתה לרכוש מניות במצב הזה, אבל לדעתי אסור לנסות ולתפוס סכין נופלת בשוק כזה. שווה לעקוב, להמתין להתפתחויות. התמחור של המניות – לא עובד בשוק כזה. אני זוכר את משבר 2008. חברות תעשייתיות, יציבות ורווחיות נסחרו במחירי שוק הנמוכים מהמזומן בקופה (כשהן ללא חוב – למשל סיליקום ומאינד). הבעיה המרכזית של סקטור הביומד זה הצורך של החברות בכסף. השוק עלול להיסגר בפניהן. החברות הטובות בארה”ב יוכלו לגייס כספים אבל זה מאוד כואב לגייס במחיר שנמוך ב-50% ממחיר השיא.
בארץ המצב חמור יותר. חברות ביומד יתקשו לשרוד, הן ייאלצו להקפיא פרוייקטים של פיתוח. אם החברות הישראליות ירצו כסף – הן ייאלצו לעשות זאת באחת משתי דרכים: 1. לרסק לחלוטין את מחיר המניה (מדיוי סטייל) 2. הנפקת זכויות מבעלי המניות. גם הסיכון שירצו לקחת על עצמם גופים מוסדיים שעוד נכנסו לעסקאות יורד כמעט לחלוטין.
את השיעור של 2008 אני זוכר היטב. במקרים האלו – אחת מהפוזיציות הרווחיות ביותר היא פוזיציית הגדר. לא לקחת סיכונים, לתת לשוק להתנהל, ולעקוב אחרי השוק. אסור להתרגש מיום אחד של עליות בשווקים, כי אחריו עלולים להגיע עוד שלושה ימים רצופים של נפילות חדות. האיתות להיכנס לשוק בחזרה יגיע. אף אחד לא זוכר מה קרה בדיוק ב-9 במרץ 2009 שהחזיר את הקונים לשוק – אבל מאז היו אינסוף נקודות כניסה איכותיות לשוק אשר סיפקו הרבה רווח למשקיעים.
לסיכום: שימרו על הכסף שלכם. תקטינו סיכונים. אתם גם תישנו בלילה, וגם תחסכו לעצמכם הרבה הפסדים.