הבחירות בארה”ב בכל כלי התקשורת המרכזיים. האמת היא שאין לנו יותר מדי תובנות בעניין הזה ואנחנו מותירים את הסיקור של זכייתו המפתיעה של טראמפ בבחירות לכלי התקשורת. מכיוון שזה נראה לנו טיפשי להעלות היום כתבת ניתוח – אנחנו ננצל את ההזדמנות לספק לכם תמונת מצב של מדדי הבורסה נכון לבוקר ה-9 בנובמבר 2016, בדיוק שלושה חודשים לפני יום עדכון המדדים בפועל.
כמדי סיקור – אנחנו מבצעים אצלנו הנחות מסוימות – על הפצות, מחיקות, אבל בפועל השורה התחתונה עשויה להיות שונה לחלוטין. אנחנו נעדכן על ההתפתחויות ככל שיתרחשו עד שתמונת המצב תהפוך למציאות מחייבת וייקבע הרכב המדדים הסופי במסגרת רפורמת המדדים.
מדד ת”א 35
המדד כולל היום 25 חברות. אנו מניחים שהמיזוג בין אבנר ודלק קידוחים יושלם עד סוף השנה כך שבסה”כ יצטרפו למדד 11 חברות חדשות. המועמדות הוודאיות למדד הינן: טאואר, אלוני חץ, אמות, ארפורט סיטי, בזן, ביג, הראל השקעות, שופרסל, דלק רכב, יואל וסלקום.
הערות:
1. מניית איידיאיי ביטוח ופרטנר נמצאות לא רחוק מסלקום ועשויות לעקוף אותה. גם שיכון ובינוי עדיין לא אמרה את המילה האחרונה – גם אם סיכוייה יותר נמוכים מאשר השתיים הראשונות. כרגע – נכון להיום שלושת המניות מחוץ למדד.
2. אנו מניחים שמיילן לא תימחק ממסחר – אך אם זה יקרה אז כנראה שיתפנה מקום נוסף במדד ת”א 35 אותו תתפוס איידיאיי ביטוח.
מדד ת”א 90
המדד כולל כיום 75 מניות. מאחר ו-11 מניות השתדרגו למעלה ומאחר ושתי מניות נגרעות ממנו (אבוג’ן וחלל) ולפחות חברה אחת כנראה שלא תבצע הפצה (ביטוח ישיר) – אל מדד ת”א 90 יצטרפו במסגרת רפורמת המדדים 29 מניות חדשות. רוב המניות מגיעות ממדד היתר 50 שאחרי הרפורמה ישנה את פניו. שתי מניות מגיעות למדד מחוץ למדדים – אשטרום קבוצה ומלם תים.
נכון להיום – רף הכניסה למדד (לפני הנפילות בשוק) הוא 665 מיליון שקל ובמדרגה זו נמצאת אודיוקודס. סביר שרף הכניסה הסופי יהיה נמוך יותר לאור חוסר הוודאות סביב הפצת המניות הנדרשת לטובת הישארו במדד. לא פחות משש חברות נדרשות לבצע הפצה כדי להישאר במדד:
1. הפניקס 2. ישרס 3. מבני תעשיה 4. ביטוח ישיר. 5. וילאר 6. דסק”ש. למעט ביטוח ישיר שלגביה הסבירות להפצה הינה אפסית, כל אחת מחמש המניות האחרות עשויה להפתיע ולהיגרע מהמדדים אם לא תנקוט במהלך אקטיבי של הפצה. הדדליין לביצוע ההפצה הולך ומתקרב והוא סוף השנה – כלומר תוך פחות מחודשיים מהיום.
מהלך אפשרי נוסף שיכול לשנות את רף הכניסה למדד הוא הפצת מניות אפשרית מצד אלון גז. אם החברה תפעל להגדלת שיעור החזקות הציבור אל יותר מ-25% – היא תיכנס למדד ת”א 100, הסחירות במניה תגדל, והיכולת להשוות את התמחור שלה לתמחור של ישראמקו תהיה מדויקת יותר. למרות שהפצה בנייר זה היא אפשרית בהסתברות גבוהה – אנחנו עדיין לא מניחים שזה יקרה.
מדד SME 60
מדד זה מחליף את מדד היתר 50 אשר מוכר כיום. בניגוד לרף הכניסה למדדים המובילים לעיל – כאן הכניסה למדד תתבצע לפי שווי החזקות הציבור. אנחנו לקחנו את המניות שאינן במדד ודירגנו אותן לפי שווי החזקות הציבור. רף הכניסה למדד נכון להיום עלה מעט לעומת העדכון הקודם ועומד על כ-107 מיליון שקל של החזקות ציבור. המניות הגבוהות שישתדרגו מהיתר מאגר אל תוך מדד ה-SME 60 הן פלוריסטם, סיירן, קמטק, ביוליין, כנפיים, חמת, אינטק פארמה, אספן גרופ, אמת, בריינסוויי ועוד. למדד ייכנסו גם אבוג’ן וחלל תקשורת הנגרעות ממדד ת”א 100, ומניית כפרית אשר כיום אינה במדד.
במדד זה ישנה אפשרות להרבה יותר הפצות של מניות לטובת הכניסה למדד. עם זאת, קשה לי לראות היום חברות אשר מסוגלות לבצע הפצה על מנת להגיע לרף החזקות הציבור הנדרש במקביל להגדלת החזקות הציבור אל יותר מ-25%. היחידה שאולי קרובה לכך מבחינה טכנית היא אשדר כשלצידה דוניץ וחירון. נכון להיום – אני לא רואה הסתברות גבוהה לכך.