תומר קורנפלד
סולרום היא אחת המניות הלוהטות בבורסה בשנת 2025. המניה של החברה רשמה בשנה החולפת תשואה חיובית של 170% באופן אשר הקפיץ את השווי שלה לכ-460 מיליון שקל. לפני מספר שבועות התרחש אירוע דרמטי בחברה אשר הקפיץ את המניה ב-36% ביום אחד – אך אירוע זה עשוי להיות זה אשר יקפיץ את החברה מעלה בשנת 2026 ואילך.
סולרום נכנסה לבורסה לפני קצת יותר משנה כחברה ביטחונית אשר מפתחת מוצרים ומערכות אלקטרוניות ואלקטרו מכניות בעיקר לשוק הביטחוני. מדובר בפעילות רווחית אשר צומחת אך בתוך זמן לא רב התגלה בחברה מנוע צמיחה משמעותי – פעילות הלייזרים אשר הולכת וצוברת תאוצה.
כחלק מהמיזוג של סולרום לבורסה היא ירשה את הטכנולוגיה שהייתה קיימת בשלד הבורסאי (שלוש דיאם). שלוש דיאם פיתחה ראש לייזר איכותי אשר פותח בחברה במשך קרוב לעשור אשר נקרא לייזר QCL. בעוד שהשלד הבורסאי ניסה לעשות בו שימושים בתחום מדפסות התלת מימד, או להיכנס לורטיקל של ייצור מוצרים מבוססי פלסטיק (כגון נעליים) – סולרום החליטה להשקיע משאבים על מנת לנתב את הלייזר לעבר השוק הביטחוני.
מעט מאוד חברות ציבוריות אשר נכנסו לבורסה באמצעות שלד הצליחו להפיק לימונדה מהפעילות שהייתה בשלד בעת השלמת העסקה. במקרה של סולרום ושלוש דיאם – מדובר בסינרגיה מושלמת בין הפעילות הביטחונית של סולרום והקשר שלה עם לקוחות בתחום יחד עם הטכנולוגיה המצוינת אשר פותחה בשלוש דיאם וכעת עושה את דרכה לשוק הביטחוני.
תחום הלייזר זכה בשנתיים האחרונות להרבה כותרות במהלך מלחמת ‘חרבות ברזל’. מערכת הביטחון פיתחה מערכת יירוט לכטב”מים ורקטות קצרות טווח בשם ‘מגן אור’ אשר הפכה לאחרונה למבצעית ושמה שונה לאחרונה לשם ‘אור איתן’. סולרום אינה מספקת את סוג הלייזר לפרויקט זה, שהוא לייזר מסוג אחר ולא QCL – אך בחברה הבינו כי שאת הנכס שירשו במסגרת המיזוג לבורסה ניתן להתאים לשימושים ביטחוניים ושמערכת הביטחון תוכל לעשות בו שימוש.
עסקאות בתחום הלייזר
הסנונית הראשונה אשר בישרה על כך התרחשה באוקטובר 2024. החברה עדכנה על הזמנה ראשונה למערכות מבוססות לייזר בהיקף של 1.5 מיליון שקל. החברה לא ציינה את שם הלקוח אך ציינה שהלקוח הוא חברה ביטחונית גדולה בעלת איתנות פיננסית. בציטוט של מנכ”ל החברה מתן רבין נרמז כי העסקה מהווה דריסת רגל בשוק הצומח של טכנולוגיות משבשות ללוחמה אלקטרונית. רבין מסר גם שהחברה נמצאת בשיתופי פעולה עם לקוחות נוספים ובכך רמז שצפויות התפתחויות נוספות.
התפתחות משמעותית נוספת התרחשה בפברואר 2025 כאשר החברה עדכנה על השגת אבן דרך משמעותית בפיתוח הלייזר. סולרום הצליחה לשפר את ביצועי הלייזר באופן אשר מגדיל את ההספק שלו בכ-30%. בחברה הסבירו שהשיפור הזה מגדיל את התחרותיות שלה בתחום הלייזרים ועשוי להרחיב את קהל הלקוחות הפוטנציאליים ולאפשר שימוש בלייזר ביישומים חדשים בהם נדרש הספק לייזר משמעותי.
עברו מספר חודשים ונראה שסולרום ממשיכה להעמיק את הפעילות בתחום הלייזר. ביולי האחרון דיווחה החברה על הסכם מסגרת לאספקת מוצרי לייזר בהיקף כספי של 24 מיליון שקל. סולרום לא ציינה את זהות הלקוח אך ציינה שמדובר בחברה ביטחונית שהיא לקוח חדש של החברה. על החברה לספק עד סוף ינואר 2026 שתי יחידות של כל מוצר אשר צפוי להיות מאושר על ידי הלקוח בתוך שלושה חודשים מקבלת המוצרים. ככל שהלקוח יהיה מרוצה מהמוצר – סולרום תספק עד שנת 2030 מוצרים ללקוח בקצב של כ-5.4 מיליון שקל בשנה ובסה”כ מדובר על כ-24 מיליון שקל. בשלב זה עדיין לא ברור האם הסכם המסגרת שנחתם יהפוך להסכם מחייב מאחר וסולרום טרם סיפקה את המוצרים ללקוח ואלו טרם נבדקו על ידו.
פריצת הדרך של החברה התרחשה בסוף אוקטובר אשר בתנאים מסוימים עשויה לקבוע את הטון לאן הולכת המניה בשנה או בשנים הקרובות. סולרום עדכנה על ניסוי מוצלח עם כוחות ביטחון במוצר חדש מבוסס לייזר. המוצר מספק יכולות סימון מתקדם באמצעות הלייזר אשר אינן קיימות היום בשוק. הניסוי שנערך ענה על הצרכים המבצעיים של כוחות הביטחון ועל בסיס זה נמצאים הצדדים במו”מ להזמנה ראשונה למוצר (אשר עד למועד פרסום הכתבה טרם התקבלה).
אינני יודע להעריך כיצד הסיפור הזה יתפתח אבל הוא עשוי לייצר קפיצת מדרגה משמעותית בסולרום אשר הופכת אותה מחברת טכנולוגיה שבה היא מספקת את הלייזר בלבד – לחברת מוצר שבה סולרום מספקת מוצר סופי מבוסס לייזר. אם המוצר אכן יוכיח את עצמו כפורץ דרך עבור כוחות הביטחון המקומיים – הוא עשוי גם להגיע לשווקים הבינלאומיים ששם ישנו פוטנציאל גדול הרבה יותר מאשר השוק המקומי. על בסיס ההודעה הזאת קפצה מניית סולרום ב-36% ביום אחד – כאשר המשקיעים ממתינים להתפתחויות בגזרה הזאת.
העבודה של סולרום אינה מתבצעת בטור אלא במקביל. החברה מפנה יותר יותר משאבים לטובת שיווק הלייזר שפיתחה כמנוע צמיחה מרכזי שלה וניתן לצפות שעוד עסקאות בתחום הלייזר יבשילו בשנה הקרובה – וזה עשוי להיות קרש קפיצה משמעותי לחברה. הסיבה לכך היא הרווחיות החריגה המאפיינת את שוק הלייזרים ביחס לתחום הפעילות המסורתית. בתשעת החודשים הראשונים הרווחיות הגולמית של החברה מהפעילות המסורתית היא סביב 39% בעוד שהרווחיות ממוצרי הלייזר גבוהה יותר.
התחום המסורתי של סולרום
סולרום הגיעה לבורסה כחברה ביטחונית ותיקה ורווחית אשר נוסדה בשנת 1987. המוצרים של החברה, ביניהם מערכות אלקטרוניקה ותקשורת מורכבות, משולבים בהרבה פרויקטים משמעותיים של התעשיה הביטחונית ובמערכות לחימה הגנתיות והתקפיות. מוצרי החברה כוללים ציוד בקרה, תקשורת, כבלי חשמל ועוד לטובת יישומים שונים, ביניהם בקרת ירי, שליטה ובקרה, משגרי טילים, מערכות קשר ותקשורת, מערכות חשמל ועוד.
הפעילות הותיקה, המסורתית, של סולרום מתבצעת בשלושה מתקני ייצור במדינת ישראל (המתקן הרביעי הוא של הלייזר) וצומחת משנה לשנה – בייחוד בשנים האחרונות. בשנת 2025 פעילות זו ייצרה לחברה הכנסות של 60 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של השנה והניבה רווחיות גולמית של 23.5 מיליון שקל.
תחום פעילות זה הציג בשנים האחרונות צמיחה נאה בהיקפי הפעילות והדבר בא לידי ביטוי בגידול בצבר ההזמנות. הצבר של החברה הסתכם ב-35.5 מיליון שקל בסוף שנת 2023, עלה ל-55.9 מיליון שקל בסוף שנת 2024 ועומד כעת על 58.9 מיליון שקל. לאחר תאריך המאזן סולרום דיווחה על הזמנות חתומות חדשות בהיקף של 7.5 מיליון שקל. סביר להניח שלצד זה התקבלו גם הזמנות קטנות שאינן מהותיות והחברה אינה מדווחת על כל הזמנה והזמנה.
נכס נוסף אשר נמצא במאזן של סולרום אשר מספק לה תזרים מזומנים יציב הוא נכס נדל”ן אשר נמצא בראש פינה. סולרום בנתה את הנכס לטובת שימוש עצמי. המלחמה בצפון גרמה לסולרום לחשב מסלול מחדש ביחס לנכס והיא השכירה אותו לשנה ורבע למועצה אזורית גליל עליון בשכר דירה של 6 מיליון שקל בשנה לטובת בית ספר לילדים אשר פונו מקו העימות במסגרת המלחמה.
בחודש יולי חתמה החברה על הסכם שכירות ביחס למחצית מהנכס עם מועצה מקומית חצור הגלילית בשכר דירה של 3.5 מיליון שקל בשנה עם שלוש אופציות לשנה כל אחת להארכת ההסכם בתנאי שכירות זהים. יתרת המבנים משמשת כעת לשימוש עצמי של הקבוצה. השווי של החלק המושכר במאזן החברה נאמד בכ-44 מיליון שקל ואילו החלק אשר מיועד לשימוש עצמי מסווג כרכוש קבוע.
סולרום הכירה בתשעת החודשים הראשונים של השנה בהכנסות משכירות בהיקף של 17.2 מיליון שקל אשר אינם מייצגים מאחר והם כוללים השקעות שבוצעו להתאמת המבנים לשימוש השוכרים (אשר הסתיימו). לכן – ניתן לצפות שברבעונים הקרובים ההכנסות מדמי השכירות יירדו ויסתכמו בכ900 אלף שקל מדי רבעון בהתאם להסכם השכירות שנחתם מול המועצה המקומית חצור.
סיכום
סולרום הפכה לאחת המניות הלוהטות בבורסה בשנה החולפת בעיקר בזכות העסקאות עליהן דיווחה בתחום הלייזר – תחום אשר נחשב למנוע הצמיחה המרכזי של החברה. הפוטנציאל הטמון בתחום הלייזר הוא עצום וסולרום צריכה להראות כי הלימון אותו קנתה במסגרת המיזוג לבורסה הוא אכן לימונדה. סולרום עדכנה כבר על מספר עסקאות בתחום – אך הדבר עדיין אינו מגולם בדוחות הכספיים.
סולרום מכוונת את הלייזר שלה למגוון יישומים בתחום הלייזר ופועלת לשיווק הטכנולוגיה ללקוחות ביטחוניים אשר מכירים אותה היטב מתחום הפעילות המסורתי שלה. העסקאות אשר דווחו בשנה החולפת הן רק הסנונית הראשונה של מימוש הפוטנציאל הטמון בתחום והחברה תימדד בעיקר ביכולת שלה להפוך את תחום הלייזר לתחום אשר מוביל את החברה.
ההצלחה בניסוי עם כוחות הביטחון עשויה לפתוח לסולרום עולם חדש שבו היא מביאה לעולם מוצר חדש פורץ דרך בתחום הסימון באמצעות לייזר. ככל שזה יקרה הפוטנציאל הטמון בעסקה הוא עצום כאשר השלב הבא הוא הזמנה ראשונה מצד כוחות הביטחון אשר ירכשו את המוצר לצרכים מבצעיים ובכך יפתחו את הדלת לעסקאות נוספות של אותו מוצר ליחידות מבצעיות נוספות.
לצד זה, לסולרום יש פעילות מסורתית בתחום מערכות אלקטרוניקה ותקשורת אשר צומחת ומייצרת לה רווחים שוטפים. סולרום מעניינת בעיקר הפוטנציאל הטמון בפעילות הלייזר ותימדד בעיקר על ידי היכולת לייצר עסקאות נוספות במגזר זה. כל השאר, זה בונוס.
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך.
כל הפועל בנייר על בסיס סקירה זו – לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו.
נכון למועד פרסום הכתבה – הח”מ אינו מחזיק במניות המוזכרות בכתבה
יובהר כי הח”מ הינו נותן שירותים של סולרום
