בשנת 2022 שוק ההנפקות התבגר לעומת שנת 2021. בחצי שנה הראשונה של השנה רק תשע חברות הצליחו להגיע לבורסה בדלת הראשית – לעומת קרוב ל-100 חברות בשנת 2021. בלית ברירה – הדרך היחידה של חברות בינוניות וקטנות להגיע לשוק היא דרך מיזוג עם שלד בורסאי.
לפני כחצי שנה סקרתי בפניכם את מה שקורה בשוק השלדים וניתחתי את העסקאות אשר נמצאות בתהליך. בכתבה הנוכחית נחזור לסקירה שפרסמתי אז – וננסה להבין מה השתנה ומהו הסטטוס של השלדים הבורסאיים כיום.
עסקאות שהושלמו
בחודשים האחרונים הושלמו מספר עסקאות בתחום השלדים. המהותית שבהם היא פעילות השכרת הרכב גוטו שהתמזגה אל תוך השלד של נרהטק מדיה. לא אכנס כאן בהרחבה למיזוג – אך בקצרה אגיד שהמיזוג התקבל לא יפה בשוק – וגם רואים את זה היטב במחיר מניית גוטו טרום השלמת המיזוג ולאחר השלמת המיזוג. התשואה שרשמו משקיעי השלד/גוטו מתחילת השנה היא שלילית בשיעור של 55%.
עסקה נוספת שבה המשקיעים לא ליקקו דבש היא סילבר קסטל – חברת הפועלת בתחום הקריפטו. החברה מייצרת מכשירי השקעה פאסיביים. העסקה הושלמה לפני כחצי שנה. מאז תחילת 2022 התפרקה המניה של סילבר קסטל בכ-73% לשווי של 26 מיליון שקל. ממש לא נעים.
עסקה נוספת אשר הושלמה בימים אלו היא של גו.די.אם אשר השלימה את המיזוג עם חברת הקורקינטים מיה דיינמיקס. השם של השלד עדיין לא השתנה למיה דיינמיקס – אך זה יקרה כנראה בתקופה הקרובה. בעקבות השלמת המיזוג גו.די.אם חזרה לרשימה הראשית של הבורסה. התשואה של המניה מאז תחילת השנה היא שלילית בשיעור של 46%.
עסקה נוספת שהושלמה היא בחברת לוזון נדל”ן אשר השלימה את המיזוג עם פעילות המימון של חברת טריא. בתוך מספר ימים השם של החברה ישונה לטריא אשר תחל להיסחר בבורסה.
עסקאות בתהליך
ישנן מספר עסקאות מיזוג בבורסה אשר נמצאות בתהליכים שונים. נסקור את החברות השונות הנמצאות בתהליך מיזוג.
הראשונה היא מובייל מקס אשר צפויה להתמזג עם קבוצת באבלס – מדובר בחברה אשר נמצאת בעולם הקמעונאות עם 13 חנויות פיזיות ופעילות מקוונת. החברה רשמה בשנת 2021 הכנסות של כ-45 מיליון שקל החברה רווחית ומכוונת לצמוח במכירות ל-71 מיליון שקל השנה. העסקה אושרה על ידי בעלי המניות של מובייל מקס – אך כדי להשלים את העסקה החברה נדרשת לגיוס הון של 15 מיליון שקל מהשוק.
אינטרנט זהב אף היא נמצאת בתהליך מיזוג מתקדם שבו החברה תקלוט את פעילות ההתחדשות העירונית של צחי אבו. בין הצדדים נחתם מזכר הבנות והשלב הבא הוא לחתום על עסקה מחייבת כאשר הדד-ליין הוא ה-12 ביולי.
חברת אדרי-אל נמצאת אף היא בתהליך מיזוג עם חברה בשם ווינד באז אשר מייעל את הפעילות של אנרגיית הרוח. כדי להשלים את המיזוג אדרי-אל נדרשת מבית המשפט לקבל אישור לחלוקת דיבידנד בהיקף של 25 מיליון שקל אך נושים של פעילות הנדל”ן של גבי אדרי לא עושים לו חיים קלים – והנושא נמצא בדיונים בבית המשפט.
כמו כן, נציין את החברה המחוקה צמיחה אשר נמצאת בתהליך מיזוג עם חברת אינטראפוזישן. האסיפה הכללית אישרה את המיזוג לפני כחודש. חברת אינטראפוזישן עוסקת בפיתוח מערכת איכון וניוון מדויקת למבנים סגורים עם התמקדות בתעשיות הרפואה והתעשייה. כנגד הרכישה תקצה צמיחה 72.5% ממניותיה והחברה תחזור מחברה מחוקה לרשימה הראשית של הבורסה.
חברת אשר מחפשות באופן אקטיבי פעילות למיזוג
לצד החברות אשר נמצאות בתהליך מיזוג יש לפחות שתי חברות ציבוריות אשר נמצאות בתהליך אקטיבי לחיפוש פעילות למיזוג – שתיהן מתחום הקנאביס. הראשונה היא אינטליקנה והשנייה היא קאנומד. האחרונה ניסתה להתמזג עם פעילות בתחום ההתחדשות העירונית אך העסקה נפלה לאחר שהצדדים לא הצליחו לסכם על התנאים המסחריים.
עוד חברה אשר ככל הנראה תמיד נמצאת בתהליך לחיפוש פעילות – אך עוד כה לא חתמה על עסקה היא אקס טי אל שהיתרון המשמעותי שלה היא שהמניות של החברה נסחרות גם בארה”ב וזה מהווה יתרון חשוב במסגרת מיזוג פוטנציאלי. עוד חברה אשר כנראה מחפשת באופן אקטיבי עסקת מיזוג אך עד כה לא חתמה על עסקה היא טכנופלס ונצ’רס שבה השליטה החליפה ידיים לפני למעלה מחצי שנה אך עסקה עדיין אין. עוד חברה נזילה יחסית שעשויה לגלות עניין בהכנסת פעילות פנימה היא אלביט הדמיה.
חברות אשר עשויות לבצע מיזוג
אחת מהחברות שיותר הפתיעו בכל מה שקשור לעסקת מיזוג היא ביו ויו אשר נמצאת בימים אלו בניסיון השתלטות מתקדם. החברה חתמה על מזכר הבנות למיזוג עם החברה הפרטית אומגה כנגד הקצאה של 82% מהמניות. ככל שמהלך ההשתלטות יושלם בהצלחה – עסקת המיזוג עם אומגה תיפול ככל הנראה. אם ההשתלטות לא תניב פירות – יש סיכוי שביו ויו תמשיך בקידום עסקת אומגה.
עוד חברה מעניינת אשר עשויה לבצע פעולת מיזוג היא ב.יאיר שהשליטה בה החליפה ידיים לפני כחצי שנה. החברה שינתה לאחרונה את שם החברה ל-תמיס וסביר שהיא תבחן כניסה אל תחום חדש – או דרך עסקת מיזוג או דרך שיתופי פעולה אסטרטגיים. כדאי לעקוב.
ישנן לא מעט חברות אשר עדיין לא החלו בצורה אקטיבית בביצוע תהליך מיזוג ולא דיווחו על מזכר הבנות מול השוק. כך למשל המיזוג בין וונטייז לבין עושרד ככל הנראה הולך ודועך וסביר להניח שוונטייז תידרש לאתר חברה חדשה למיזוג. כרגע – הרבה מאוד מהדברים מתרחשים בבית המשפט אשר מעכב את התהליך.
עוד חברה אשר עשויה לפעול לביצוע עסקת מיזוג היא אינפימר. החברה רצתה להתמזג עם חברה בשם פיוצ’ר קרופס אך העסקה בוטלה. גם כאן – השלד של אינפימר לטעמי הוא מעט בעייתי מבחינה פיננסית ולכן למצוא עסקת מיזוג עשויה להיות מהלך הרבה יותר מורכב משלדים אחרים.
עוד שתי חברות אשר עונות לסטטוס של מעטפת עשויות לפעול לאיתור עסקאות מיזוג. הראשונה היא אלביט מדיקל אשר רשות ני”ע החליטה לסווג אותה כחברת מעטפת בחודש פברואר השנה. מניות החברה הועברו לרשימת השימור.
חברת נוספות אשר מראש נבנתה לטובת עסקת מיזוג היא קנזון. החברה בודקת כל הזמן עסקאות ואחת העסקאות שנפלו הייתה בתחום האנרגיה הירוקה. סביר להניח שהחברה תפעל לביצוע עסקת מיזוג בעתיד. מתי זה יקרה? כדאי להמתין ולעקוב.
עוד חברה שעשויות לגלות עניין בפעילות מיזוג עם חברה גדולה ממנה היא מיקרונט אשר נסחרת בשווי של 26 מיליון שקל עם שווי פעילות אפסי. גם נלה דיגיטל אשר מנייתה קרסה השנה ונסחרת בשווי פעילות אפסי עשויה לבחון אפשרות לקלוט פעילות חדשה ומשמעותית יותר שתעניק למשקיעים הרבה יותר ערך.
השלדים שבדרך?
המצב הפיננסי בשוק בחודשים האחרונים עשוי לגרור חברות נוספות לעבר הרצון להתמזג עם שלד בורסאי. בין החברות שניתן לצפות שיפעלו לביצוע עסקת מיזוג הן איי.אי מערכות או גילת טלקום. חברה מועמדת נוספת היא מתחום הקנאביס. חברת קנאשור כבר בשווי של 18 מיליון שקל בלבד באופן שלא נותן הרבה תקווה לפעילות הקנאביס שלה ואפילו אקצין ואומר שגם פארמוקן ואפילו יוניבו אשר נסחרות בשווי של 20-25 מיליון שקל כל אחת עשויות לבחור לוותר על פעילות הקנאביס הציבורית לטובת פעילות משמעותית יותר.
בנוסף לחברות הותיקות, גם חלק מהחברות החדשות אשר הגיעו לשוק בגל ההנפקות של שנת 2021 עשויות לגלות עניין בלחזור ולהיות חברות פרטיות. חברות כמו רייזור לאבס, קבסיר, יומן אקסטנשס אשר נסחרות מתחת לקופת המזומנים עשויות לבחור לעשות שימוש מועיל יותר לקופת המזומנים של החברה על ידי מיזוג עם פעילות אשר זקוקה יותר להון. גם קוויק ואפילו אקופיה והייתי מקצין עד אריקה בי-קיור כחברות אשר עשויות לבחון מיזוג.
חברה נוספת שכדאי לעקוב אחריה היא אביב ארלון – מדובר בסיפור ארוך אך החברה עתידה להפוך לשלד בורסאי בשליטתם של ברק רוזן ואסי טוכמאייר – זאת אחרי הסדר ארוך שנולד בעקבות תביעה משפטית.
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך.
כל הפועל בנייר על בסיס סקירה זו – לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו.
נכון למועד פרסום הכתבה – הח”מ אינו מחזיק בניירות המוזכרות בכתבה