תומר קורנפלד
מאז שרשות ני”ע האמריקאית אישרה לראשונה קרנות סל על ביטקוין בינואר 2024, שוק הקריפטו עבר מהפכה של ממש. ההשקה סימנה מעבר של ביטקוין מהמגרש של המשקיעים האידיאולוגיים אל המשקיעים בוול סטריט.
קנדה הייתה כנראה אחת המדינות הראשונות אשר השיקו ETF על ביטקוין עוד בשנת 2021. משקיעים קנדיים יכלו להיחשף כבר אז למטבע דרך הבורסה בצורה אשר מוסדרת רגולטורית. אך הכניסה של האמריקאיים לתחום התרחשה באיחור. במשך כמעט עשור דחתה רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) בקשות להשקת ETF על הביטקוין בין היתר בשל חשש ממניפולציות ומבעיות השמירה על הנכסים. רק לאחר שמנגנוני אחסון הנכסים (Custody) והדיווח התבגרו, אישרה ה-SEC את המהלך ובכך פתחה עידן חדש של השקעות קריפטו מוסדיות.
האישור של ה-SEC סימן את המעבר של ביטקוין ממוצר ספקולטיבי למכשיר פיננסי לגיטימי. המשמעות: קרנות פנסיה, גופים מוסדיים ובתי השקעות יכולים כעת להשקיע בביטקוין מבלי לסטות ממדיניות ההשקעה שלהם. והתוצאה ברורה – כניסת הון עצום לשוק והפחתת התנודתיות היחסית של המטבע. כמו כן, נרשמה גם קורלציה גוברת בין מחיר הביטקוין למדד הנאסד”ק.
המגמה הזאת שהחלה בארה”ב בתחילת 2024 הולכת ומתפשטת בעולם כמו אש בשדה קוצים. במקביל לארה”ב גם הונג קונג אישרה באפריל 2024 קרנות סל על ביטקוין וביוני 2024 הושק מוצר ביטקוין ראשוני גם באוסטרליה. באירופה ישנן היום קרנות על ביטקוין במדינות כמו גרמניה, ליכטנשטיין ושוויץ. באירופה המצב מעט שונה מאחר והמוצרים הם לא בדיוק ETF – אך לא ארחיב על כך.
אין ספק שמדובר בשוק אשר עשוי להמשיך ולהתפתח גם בשנים הקרובות. הדינמיקה מזכירה מאוד את מה שקרה בזהב. קרנות ETF על הזהב קיימות מאז שנת 2004 והפכו את הזהב לנכס השקעה לגיטימי ושוטף. באותו האופן קרנות ETF על ביטקוין עשויות להפוך את המטבע לנכס מרכזי בתיקי השקעות כך שהביקוש למטבע צפוי להימשך גם בשנים הקרובות ולהשפיע על מחירו.
הממשל האמריקאי דוחף גם הוא חזק לכיוון הזה. בתחילת השנה הצהיר נשיא ארה”ב טראמפ על כוונתו לקדם יצירת רזרבה אסטרטגית של ביטקוין ונכסי קריפטו אחרים על ידי הממשלה. הוא הצהיר שארה”ב תהיה הבירה של הקריפטו העולמית. טראמפ ומשפחתו מעורבים באופן ישיר בתחום הקריפטו לאחר שבתחילת 2025 השיק מטבע הנושא את שמו.
על רקע התמיכה הממשלתית והעניין הגובר מצד המשקיעים, שוק ה-ETF על ביטקוין נשלט כיום בידי שלוש קרנות עיקריות. בדומה לזהב, קרנות הסל מאפשרות להיחשף למטבע הביטקוין בצורה נוחה בלי להחזיק ישירות במטבע. יש מספר קרנות סל (ETF) שחשוב להכיר המספקות את החשיפה לביטקוין עם הבדלים קלים ביניהם. בסופו של דבר, כל אחת מן הקרנות מייצרת למשקיע את החשיפה לתחום. בכתבה אסקור את שלוש הקרנות הבולטות המאפשרות חשיפה למטבע הביטקוין.
קרן IBIT
התעודה הגדולה והפופולרית היום בשוק הקריפטו נקראת IBIT שהוקמה על ידי בלאקרוק ומעניקה למשקיעים חשיפה מלאה לשינוי במחיר הביטקוין. הקרן מחזיקה היום כ-4% ממלאי הביטקוין העולמי.
קרן הסל של IBIT הושקה בתחילת 2024 והיא מאפשרת להיחשף למטבע הביטקוין בלי להחזיק ישירות במטבע. הקרן מחזיקה ישירות במטבע הביטקוין ולא באמצעות חוזים עתידיים. המטבעות אשר קונה הקרן מוחזקות על ידי Coinbase שהיא בורסת הקריפטו הגדולה בעולם. דמי הניהול של הקרן עומדים על 0.25% בשנה.
הקרן כאמור הושקה בינואר 2024 אך בתוך מספר חודשים הפכה לקרן הביטקוין הגדולה בעולם וצברה פופולריות רבה בקרב המשקיעים. כאשר נכנסים משקיעים לקרן – היא רוכשת עוד ועוד ביטקוין על מנת לספק את החשיפה למחזיקים. בתוך פחות משנתיים – צברה הקרן כ-800,000 מטבעות ביטקוין שהם כ-4% ממלאי הביטקוין העולמי. בימים הראשונים של נובמבר נרשמו פידיונות מסוימים בקרן – כך שהיא נאלצה למכור מעט מטבעות ונכון להיום היא מחזיקה 796 אלף מטבעות בשווי של למעלה מ-80 מיליארד דולר.
קרן FBTC
הקרן של IBIT מתחרה כמעט ראש בראש בקרן דומה של פידליטי (סימול: FBTC). גם קרן זו הושקה בתחילת 2024 וגם היא גובה דמי ניהול של 0.25%. את מטבעות הביטקוין שבהן היא מחזיקה – היא עושה זאת באמצעות Fidelity Digital Assets אשר מפעילה שירותי אחסון מטבעות דיגיטליים ללקוחות מוסדיים. נכון להיום מחזיקה הקרן ב-202 אלף מטבעות ביטקוין בשווי של למעלה מ-20 מיליארד דולר.
קרן GBTC
קרן סל שלישית הפועלת באותו התחום נקראת GBTC אשר מספקת גם היא חשיפה לביטקוין. נכון להיום מחזיקה GBTC בכ-171 אלף מטבעות ביטקוין בשווי של כ-17 מיליארד דולר. חברת GBTC הוקמה קרן נאמנות פרטית ובתחילת 2024 הפכה לקרן ETF כאשר הרגולציה אפשרה זאת. החיסרון המרכזי של GBTC הוא שדמי הניהול שם עומדים על 1.5% אשר הופכים אותה לפחות אטרקטיבית מאשר שתי הקרנות האחרות.
סיכום
הביטקוין היום משייט סביב רמות של 100,000-103,000 דולר ליחידה זאת לאחר שבשבועות האחרונים סבל ממומנטום שלילי. בראייה ארוכת טווח, ניתן לראות יותר ויותר עניין בקרנות הסל העוקבות אחרי המטבע לצד חברות ציבוריות אשר אוגרות את המטבע ומגדילות החזקתן בצורה שיטתית. מלאי הביטקוין העולמי הזמין למסחר הולך ויורד מצד אחד מול התפתחויות רגולטוריות תומכות מהצד השני. ניתן להניח שהביטקוין יהפוך בשנים הקרובות לעוגן בשוק ההון הגלובלי ושהמטבע עצמו יאבד בהדרגה את תדמיתו ההיסטורית כאפיק השקעה נישתי.
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך
הח”מ אינו מחזיק בניירות המוזכרים בכתבה