כאב הראש של ביינארט: מיילן בדרך לת”א – כיצד הבורסה צריכה לפעול? מיילן צפויה להירשם למסחר בימים הקרובים וכבר כעת ברור שהבורסה לא יודעת כיצד להתמודד עם ענקית הפארמה המנסה להשתלט על מיילן. הנה האפשרויות העומדות בפני ביינארט

הבורסה צריכה להימנע לדעתי ממצב שבו מיילן נכנסת למדדים, הצעת הרכש נכשלת ומיילן מבצעת מחיקה מרצון אחרי שנה. זה מהלך פשוט מיותר ומבוזבז שיוצר הרבה רעש במערכת.

מה הבורסה יכולה וצריכה לעשות לדעתי – הוא לאפשר למיילן כניסה למדדי הבורסה במסגרת עדכון המדדים שייערך בחודש דצמבר (14 בדצמבר). עד סוף חודש נובמבר שבו ייקבע הרכב המדדים כבר נדע האם הצעת הרכש עברה או לא.

במידה והצעת הרכש עוברת (בשיעור של 50%-80% או בשיעור של יותר מ-80%) אין שום מניעה להכניס את המניה למדדים במסגרת העדכון.

אם ההצעה נכשלת – מיילן צריכה להצהיר האם היא מחויבת לבורסה המקומית למספר שנים או שבכוונתה להימחק בתום שנה. מחויבות של מיילן להישאר בבורסה – והיא מוזמנת להיכנס לכל המדדים שהיא רוצה. כוונה למחיקה? שתישאר בחוץ.

בכל מקרה – סביר שהיום אנחנו כבר נתחיל לראות לחץ של גופים אשר מתחילים להיערך לכניסה של מיילן. חברה ביטוח המחזיקה בנכס בסיס (25, 100) חייבת להיערך למהלך באחד משני אופנים:
1. מכירת סלים – יש היום פקיעה ויש נזילות גבוהה במעוף שפשוט קל להתנזל.
2. מכירת חוזים על המעוף – מכיוון שהשוק הנזיל באמת הוא שוק האופציות – הדרך הנכונה היא לקנות פוט 1550 ולכתוב קול 1550. חשיפה שכזאת תאפשר הגנה מלאה על ירידה במחיר השוק ושקולה למכירת מניות.

בכל מקרה, מדובר באירוע חדש שהבורסה צריכה להתמודד איתו בדרך לא שגרתית. כלל לא ברור איך וכיצד נכון לפעול ואני בטוח שגם בבורסה שוקלים היטב איך להכניס את מיילן ולאיזה מדדים.

מעבר לכניסה של מיילן לבורסה – יותר מעניין כיצד הגופים המוסדיים יחליטו לגבי הצעת הרכש לפריגו. האם הפרמיה הגלומה בהצעת הרכש תספק אותם להחליף חברה מוצלחת ואיכותית כמו פריגו, במניות בחברת תרופות אחרת.

על כך – ועל דילמת האסיר בהיענות להצעת הרכש – בתחילת השבוע הבא