אחד מהדברים שאני פחות או אוהב לעשות בעבודתי הוא לבצע ‘ניתוח שוק’. לא אחת ולא פעמיים אני נשאל מה דעתי על השוק ואני חוזר על אותה אמירה קבועה: “אני יודע לנתח מניות ספציפיות – אני לא יודע לנתח את כיוון השוק”. כוחות השוק חזקים מהדעה האישית הצנועה שלי – וההיסטוריה מלמדת שכאשר אני מהמר על כיוון השוק אז בדרך כלל אפשר לעשות כסף מלהמר על הכיוון ההפוך. אז נכון, אני סולד מהניתוח הטכני (למרות שהוא מדי פעם מוכיח את עצמו) ואני יותר מאמין בניתוח הפונדמנטלי – אך לראשונה מזה מספר חודשים אני חושב שאני כן אביע את דעתי על השוק – וזה הולך להיות לא קל.
למי שמתעצל לקרוא – אני אתחיל מהשורה התחתונה של הניתוח – השוק בשל למימוש משמעותי ולהערכתי זה יקרה דיי בקרוב. כמה קרוב? יכול להיות ימים, יכול להיות שבועות, אולי אפילו קצת יותר
מדוע אני שמבין קצת במניות יכול לקבוע כי בהסתברות גבוהה השוק בשל למימוש? לצערי את הסיבה המרכזית לכך שהשוק הוא כעת בשל למימוש אני לא יכול לחשוף. ובכל זאת ישנם לא מעט סימני אזהרה שקיימים בשוק כבר תקופה ארוכה שמצביעים על כך שהרצון של הרוכשים לקנות מניות בעת הנוכחית נמצא במגמת ירידה.
1. נתוני התעסוקה בארה”ב בחודש האחרון אינם טובים ועובדה זאת דוחה למעשה מבחינת הפד האמריקאי את העלאת הריבית. אמנם, ישנם משקיעים אשר אוהבים את העובדה שהעלאת הריבית מתרחקת – אך לדעתי מדובר בהתנפחות של בועת הריבית האפסית אשר תתפוצץ בסופו של דבר בפנים. בסופו של יום, כנראה שכלכלת ארה”ב יותר מקרטעת ממה שנדמה, וריבית האפס מסנוורת את מנהלי ההשקעות. לא רק שם אלא גם אצלנו בישראל. צריך לזכור דבר נוסף – בדרך כלל השווקים מקדימים את נתוני המאקרו החלשים ולא להפך. לכן – לנתונים שהתפרסמו בעבר אין שום משמעות כמעט בחיזוי העתיד.
2. מדד הנאסד”ק ניצב כיום על 4,750 נקודות, ירידה של פחות מ-10% משיא כל הזמנים שנקבע לפני כמה חודשים. השוק קצת חטף – אבל זה ממש לא נראה כמו תיקון אמיתי. אני מזכיר לכם שהשוק עולה ברציפות מאז מרץ 2009 – כבר 6.5 שנים. מחזור כזה של עליות לא היה הרבה שנים. בדרך כלל מחזור בשוק כולל חמש שנים של עלייה ושנתיים של ירידה.
3. התרחקות מנכסי סיכון – כאשר שוק מתממש – רואים חיתוך חד במניות החלום. אצלנו בישראל – הסקטור שחוטף בדרך כלל הכי חטף הם הסקטורים הפחות נזילים. מנהלי קרנות הנאמנות נאלצים לחתוך במניות היתר – והם אלו שבדרך כלל שנלחצים יותר מכל בתחילת הדרך. בארה”ב – מספיק להסתכל על מדד הביומד כדי להבין את גודל הפחד של המשקיעים. מדובר בירידה של 25% משיא כל הזמנים בתוך מספר חודשים. זה איתות אזהרה חמור.
4. מרטין ארמסטרונג אשר זכה לתואר ‘החזאי הכלכלי’ צופה מפולת בשוק בחודש אוקטובר. על ארמסטרונג שמעתי לראשונה רק אתמול בשיחה עם חבר. את האינדיקציה לכתיבת הכתבה הזאת קיבלתי הבוקר ללא קשר לאותו ארמסטרונג. ממליץ לכם בחום לחפש בגוגל את השם ‘החזאי הכלכלי’. היה עליו סרט לאחרונה ביס-דוקו על התחזיות שלו.
5. התמיכה היחידה שמקבלים השווקים נובעת מהריבית האפסית והעובדה כי מצב זה צפוי להישמר. אין כיום מחנק אשראי כמו בשנת 2008 בקריסת ליהמן ברדרס. עם זאת, השווקים מוכיחים שגם בימים שבהם האשראי זול – יש מנהלי השקעות שמעדיפים להחזיק את הכסף אצלם ולא בשוק המניות. במלים אחרות – עצם העובדה שהריבית היא אפס וזה לא עומד להשתנות בתקופה הקרובה, זה לא עילה להיעדר ירידות.
6. המסחר בארה”ב בחודשים האחרונים הפך לעצבני יותר ויותר. יש יותר ימים שבהם רואים את המדדים המובילים יורדים ב-1-2%. עליות. מדד הויקס, המשקף את הפחד – לא חזר לרמות של 11%-13% לפני הירידות ועומד על 19%. המשמעות היא כי המשקיעים מתמחרים תזוזה גדולה במניות ה-S&P 500 – לאחר הכיוונים. סימני רגיעה לא נראים באופק מבחינת המשקיעים למרות היציבות המסוימת בשווקים.
אז נכון, לא סיפרתי לכם שום דבר חדש שאתם לא יודעים עליו, ובכל זאת אחרי תקופה ארוכה אני מרשה לעצמי להתנבא על כך שהשווקים בדרך למטה. זה לא יקרה רק בארה”ב ועלול לסחוף אחריו את כל המדדים בעולם – כן, כולל ישראל. אני לא יודע עד כמה אלים עלול להיות התיקון, אך להערכתי מדובר בעניין של זמן עד שזה יגיע, ואז אולי אוכל לתת לכם אינדיקציות נוספות.
דיסקליימר:
אין בנכתב לעיל המלצה לפעולות בניירות ערך. נכון לפרסום הכתבה – הכותב אינו מחזיק בהגנות על תיק ניירות הערך שלו