סקירת הביומד השבועית תעסוק בחברה שאני באופן אישי מאוד אוהב, גם המוסדיים אוהבים – אך החברה נמצאת כמעט דרך קבע מתחת לרדאר של המשקיעים הפרטיים. מדוע? הסיבה המרכזית היא שהחברה נתפסת כמשעממת במיוחד. מצד שני, בשנים האחרונות ידעה החברה לייצר מספר אקזיטים מרשימים במיוחד. מדובר כמובן בחברת אלרון שנסחרת הבוקר לפי שווי של כ-560 מיליון שקל.
רבים זוכרים או מזהים את אלרון בזכות האקזיט המרשים שרשמה בחברת גיוון אימג’ינג, אך לא רבים יודעים שאלרון היא הרבה מעבר לגיוון אימג’ינג ובבעלותה תעשייה רבת שנים שמייצרת אקזיטים בהיקפים משמעותיים. פרט לאקזיט בגיוון ניתן להתרשם מאקזיטים מרשימים בחברות כגון מדינגו, וויביון, טלדטה, נטוויז’ן ועוד. את רשימת האקזיטים המלאה ניתן לראות בשקף מספר 7 בקישור הבא. אתמול – רשמה אלרון אקזיט נוסף – כשמכרה את חברת הבת קימא תמורת 35 מיליון דולר.
עם זאת, את המשקיעים אשר רוכשים את המניה כיום – לא אמורה לעניין ההיסטוריה של החברה והם מסתכלים קדימה ושואלים את עצמם – אילו נכסים נמצאים בפורטפוליו של החברה אשר יניבו תשואה עודפת בשנים הקרובות. אלרון היא אחת מחברות החלום היחידות שנמצאות בבורסה ולא מעט חברות פורטפוליו יכולות להפוך להימכר בעתיד במאות מיליוני דולרים (ויותר) על בסיס טכנולוגיה פורצת דרך אמיתית וייחודית.
אחד מהנכסים המהותיים ביותר של אלרון שמאפשר לה להמשיך ולממן את החלום הוא קופת המזומנים. בסוף יוני החזיקה אלרון במזומנים ב-78.5 מיליון דולר במזומן. כמו כן, בחברת הבת RDC שבה מחזיקה אלרון ב-50.1% מהמניות היו כ-60.8 מיליון דולר. חישוב פשוט מעלה כי בעלי המניות של אלרון מחזיקים בנכסים פיננסיים בהיקף של 109 מיליון דולר שהם כ-425 מיליון שקל. המשמעות הינה כי שוק ההון גוזר לחברות הבנות של אלרון שווי של כ-135 מיליון שקל.
ליתרות המזומנים של הרבעון השלישי תתווסף התמורה ממכירת ההחזקה בחברת קימא. חברת RDC תקבל לידיה 19 מיליון דולר כלומר החלק של אלרון גדל בכ-37 מיליון שקל – ושווי הפעילויות הנגזרות של החברות הבנות מוערך על ידי השוק ב-100 מיליון שקל. אגב, במהלך השנה האחרונה היו לא מעט פעמים שבהם שווי הפעילות של החברות הבנות תומחר באפס ואפילו בערך שלילי. עיוות זה נסגר – והיום נראה כי המשקיעים מתחילים להכיר בערך של החברות הבנות (אם כי בצורה סמלית ביותר).
אחד מהדברים היפים באלרון הוא השמרנות. הרבה מאוד מחברות הפורטפוליו שלה רשומות בשווי של אפס. במלים אחרות – הצצה על המאזן של החברה לא ילמד דבר על הפוטנציאל הגלום. עם זאת, בניסיון להגביר את השקיפות – מפרסמת אלרון מדי רבעון מצגת מסודרת למשקיעים על החברות המהותיות. בכתבה הבאה שתתפרסם בשבוע הבא – נרחיב על החברות המהותיות בפורטפוליו של אלרון.
[…] נאה – מכירת ההחזקה בחברת קימא תמורת 35 מיליון דולר. (לכתבה המלאה – לחצו כאן). אתמול (ג') דיווחה אלרון על אקזיט נוסף – מכירת ההחזקה […]