תיק המניות שלנו הולך ומתמלא. עד כה סימנו שש מניות שאנחנו אוהבים לשנה הקרובה: שלוש מתחום הנדל”ן למגורים: אאורה, חנן מור ומנרב פרויקטים. שלוש מניות נוספות הינן: כהן פיתוח, אינטק פארמה (בסיכון גדול) וספאנטק. היום אנחנו מסמנים את המניה השביעית – גם היא מניה בסיכון. הכירו את רציו פטרוליום.
רציו פטרוליום הונפקה בבורסה בתל אביב בתחילת 2017 ומאז המניה רק איבדה גובה – זאת למרות שהכסף שבקופה מספיק לה לממן את הפעילות שלה כמה שנים קדימה. שווי השוק של המניה נכון להיום – 100 מיליון שקל. קופת המזומנים של החברה הכילה 26.2 מיליון דולר בסוף הרבעון השני שזה כמעט 90 מיליון שקל. מאז הרבעון השלישי ביצעה רציו פטרוליום השתתפות בקידוח בים הצפוני שנכשל והחברה צפויה להפחית עוד כ-1.8 מיליון דולר על הקידוח הכושל. את זה אנחנו נראה בדוחות השנתיים רק. רציו פטרוליום נחשבת לתאגיד קטן – אז החברה החליטה לאמץ את ההקלות ולפרסם דוחות על בסיס חצי שנתי בלבד.
מה קורה בבלוק B?
הסיפור הגדול שבגללו המניה נכנסת לתיק המניות החמות הוא פשוט: הרישיון בגיאנה – בו החברה שותפה יחד עם אקסון מוביל. גיאנה נמצאת באזור שבין ונצואלה לסורינאם והפך להיות יעד אטרקטיבי למחפשי נפט. עבור רציו פטרוליום – שנת 2018 צפויה להיות שנת מפתח עם צפי להתפתחויות בגזרה הזאת. יחד עם שותף מקומי קיבלה רציו פטרוליום את בלוק B אשר ידוע גם בשם Kaieteur. רציו פטרוליום מחזיקה ב-25% מהזכויות, חברת בת של אקסון מחזיקה ב-50% והשותף המקומי מחזיקים ב-25%. לפני מספר חודשים העבירה אקסון מוביל 15% מהזכויות לידי חברת Hess וירדה ל-35%.
הסיפור של בלוק B צפוי להגיע למפנה בשנה הקרובה. במהלך חודש מאי 2017 החלה אקסון מוביל בביצוע סקר סייסמי תלת מימדי ענקי בשטח הרישיון אשר מתוכנן לכסות סכום של 5,750 קמ”ר. בחודש ספטמבר 2017 הסקר הסייסמי הסתיים ובימים אלו עובר תהליך של פענוח. ככל הנראה הפענוח של הסקר יושלם בחודשים הקרובים וכאשר יפורסמו תוצאותיו – אני מקווה ששוק ההון יאהב את מה שהוא רואה – ויתן לרישיון בגיאנה קצת יותר ערך מבחינת השוק.
הרציונל לבחירת המניה
תזת ההשקעה ברציו פטרוליום גורסת שיום אחד בחודשים הקרובים המשקיעים יתעוררו לתוצאות סקר סייסמי שיכלול X מיליוני חביות נפט באחד האזורים החמים שאקסון מוביל מאוד אוהבת ומצאה כבר מספר תגליות בשנה החולפת. השדה הראשון שנתגלה על ידי אקסון מוביל היה בשנת 2015 ברישיון שנקרא ‘ליזה’ עם למעלה ממיליארד חביות נפט. מאז – נתגלו על ידי אקסון מוביל שלוש תגליות נוספות: Liza Deep, Snoek ו-Payara. בסה”כ הרזרבות של אקסון מוביל מסתכמות ב-2-2.5 מיליארד חביות נפט ולאחרונה החברה קיבלה החלטת השקעה לפיתוח הפרויקטים.
אני לא יודע אם בסופו של דבר רציו פטרוליום תזכה להיפגש עם מיליארד חביות נפט כמו אקסון מוביל. אחרי כל כך הרבה פגיעות – תמיד עלול להגיע איזה “פספוס” באחד הקידוחים. מצד שני – ניתן לסמוך על אקסון הגדולה שהיא יודעת מה היא עושה, שמנהליה יודעים היכן לקדוח, ושהחברה תדע איך לפתח תגלית טוב יותר מאשר כל חברה בינלאומית אחרת בעולם (כן – אפילו יותר מנובל אנרג’י).
בעת פרסום תוצאות הסקר הסייסמי – מתישהו במהלך 2018 – אצטרך לקבל החלטה בזמן אמת. האם המניה נשארת בתיק המניות החמות – או נגרעת משם. את ההחלטה הזאת אעדכן. לכן – עד לפרסום הסקר – רציו פטרוליום מצטרפת לתיק המניות החמות. בכל מקרה – ההחלטה על קידוח נפט בשטח של גיאנה צפוי רק במהלך 2019 – כך שלאחר הסקר הסייסמי – אני חושב שאחד הטריגרים החמים לשנת 2018 צפוי להתקרר ולכן מרבית הסיכויים שהמניה תצא מתיק המניות החמות.
נכסים אחרים
פרט לנכס הנפט בגיאנה – לרציו פטרוליום יש עוד מספר נכסי נפט אחרים – בלוק ענק במלטה אשר לגביו מתבצע בימים אלו פענוח של הסקר הסייסמי, בלוק לחיפוש נפט באירלנד ועוד שני בלוקים – אחד בפיליפינים ואחד בסורינאם. רישיון שאליו נכנס רציו פטרוליום בים הצפוני – נמצא יבש בקידוח. אינני יודע אם רציו פטרוליום תשקיע שם עוד כסף.
במצגת של רציו פטרוליום מחודש יולי – עדכנה החברה כי בסה”כ צופה החברה להוציא סכום של 8 מיליון דולר עד שנת 2019 כולל על חיפושי נפט וגז. במלים אחרות – החברה לא זקוקה כרגע לכסף. הייתי מצפה מהחברה להיכנס לרישיונות נוספים ולרכוש זכויות במדינות נוספות. בצורה הזאת רציו תוכל לגוון את תיק הנכסים שלה ולא להתבסס כמעט ככולה על רישיון אחד במדינת גיאנה
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך
בעת פרסום הכתבה – הכותב אינו מחזיק במניות החברה – אך עשוי לפעול בנייר