חודש יולי לא מבשר טובות לתיק המניות החמות שלנו – זאת בהמשך לחודש יוני. תיק המניות שלנו חטף שתי מכות קשות בחודש יולי – אינטרנט זהב (21.5%-) וקמהדע (22.8%-). אגב – גם בחודש יוני שתי המניות האלו היו אחראיות לאובדן התשואה הגדול מול מדד ת”א 125. כולי תקווה שמגמה זו תיעצר כעת. בכתבה זו אנו נרחיב לגבי המניות בתיק המניות החמות שלנו וכיצד אנחנו רואים את המשך השנה לגבי כל אחת מן המניות.
אינטרנט זהב – אנחנו איבדנו 35% מאז המניה נכנסה לתיק לפני מספר חודשים. הסיבה המרכזית היא החקירה של רשות ני”ע אשר יצרה חוסר וודאות, פגעה בנכס הבסיס (בזק) וערערה את הפירמידה. לאחרונה – פורסמו כתבות על כך ששאול אלוביץ מוכן למכור את השליטה בבזק. זה לא יקרה מחר, ולא יקרה מחרתיים. מניית בזק שעלתה 4% חזרה למחרת 3% למטה. כתבה נוספת שפורסמה על בזק היום (1/8) בכלכליסט מספקת אפסייד למניית בזק.
אינני יודע לתמחר את מניית בזק. מי שיבחן מכפיל EBITDA וינסה לגזור הערכת שווי – יגיע לאפסייד. מצד שני, קשה לכמה “חשד למעשים פליליים” במחיר המניה – ולכן אני מאמין שבשלב הזה כל אמירה סביב שווי הקבוצה היא לא פחות מאשר הימור. ובכל זאת, כאשר אני שואל את עצמי האם אינטרנט זהב ששווה 470 מיליון שקל ודרכה ניתן לשלוט בחברת התקשורת הגדולה בישראל היא קנייה או לא – הדעה האישית שלי שזה מחיר שהוא “שווה קנייה” – וזאת כמובן לא המלצה.
להערכתי, המהלך הכי נכון אסטרטגית מבחינת קבוצת יורוקום היא למכור לצד ג’ מחצית מהשליטה באינטרנט זהב. זה יבוצע בפרמיה משמעותית על מחיר השוק והדבר יספק רוח גבית. עסקה – לא צריכה להתבצע ממצב של לחץ אלא מעמדה של כוח. מכירת מחצית מגרעין השליטה עשויה לספק שקט למערכת הבנקאית. במסגרת עסקה פוטנציאלית – צריך לתת לרוכש פוטנציאלי אופציה לרכוש את המחצית השנייה של השליטה במידה ויוחלט על הגשת כתבי אישום או אם תהיה הרשעה.
אינני שופט, החשדות חמורים ובפני כל אדם עומדת הזכות לחפות כל עוד לא מוכח אחרת. מדובר בתהליך ארוך. אבל אם השוק ידע שלשותף פוטנציאלי יש אופציה לרכוש את השליטה בחברה במלואה – כל הפירמידה תזכה לשקט תעשייתי כדי להמשיך לתפקד. זאת דעתי לגבי העתיד ולכן – חרף העובדה כי מניית אינטרנט זהב הניבה לנו תשואה שלילית של 35% – אני בדעה שנכון להיחשף לקבוצה לאור האפסייד הקיים במניית בזק.
קמהדע – בחודש יוני החברה משכה את הבקשה לשיווק מוצר ה-AAT באינהלציה והמניה צנחה. בשבוע שעבר – החברה גייסה 15 מיליון דולר מהמשקיעים בצורה שפגעה במניית החברה. אני ניצלתי את הצניחה במחיר המניה כדי לרכוש מניות החברה. אני כתבתי כתבה והסברתי כיצד אני רואה את העתיד של החברה. הדוחות הכספיים אשר פורסמו היום (1/8) מחזקים את תזת ההשקעה שלי לגבי החברה. ייתכן ובעתיד אכתוב כתבה נוספת בנושא. כעת נותר לקוות שהחברה לא תפשל בקבלת אישור FDA למוצר לכלבת בסוף חודש אוגוסט – לכתבה אודות הגיוס של קמהדע – לחצו כאן
אחד המהלכים אשר איזנו את תיק ההשקעות שלנו היא הכניסה של קרדן נדל”ן לתיק במהלך חודש יולי. המניה הניבה לנו כמעט 9% בחודש יולי. הזינוק האחרון במניה הגיע לאחר שהחברה רכשה נתח ממניות אל-הר שבה היא מחזיקה לפני מספר ימים כך שהיא מחזיקה ב-100%. אל-הר היא חברה רווחית והמהלך הינו מהלך נכון. כמו כן, המניה צפויה לראות ביקוש יפה במסגרת עדכון המדדים שייערך ב-3/8 והיא מועמדת לא רעה להשתדרג למדד ה-SME-60 במסגרת עדכון המדדים שייערך בפברואר 2019.
מה עוד יש לנו? מניית IES שאני אוהב ומחזיק במניותיה נתנה 4.4% בחודש שחלף לקראת הכניסה שלה למדד ת”א 125. אני באופן אישי מתכנן לממש חלק מהמניות שלי בחברה עד ובזמן העדכון. אני חושב שהמניה עדיין מתומחרת בחסר ולראייה – החברה ממשיכה לרכוש מניות של עצמה. סביר להניח שהמניה תמשיך איתנו הלאה בתיק המניות החמות גם לשנת 2018 – אך בניית התיק תתרחש רק החל מחודש אוקטובר.
מנייה נוספת שאני מחזיק באופן אישי אך עדיין לא התחילה להניב פירות היא מנרב פרוייקטים. המניה אמנם עלתה ב-4.2% בחודש יולי אך זה זניח לחלוטין. הערכת השווי המעודכנת של אנטרופי למניה נוקבת במחיר יעד של 6 שקלים למניה – הרבה מעל מחיר השוק. כאשר בחנתי את הערכת השווי של אנטרופי, והן את החברה – אני נוטה להסכים עם העבודה המקצועית שנעשתה ואני מחזיק במניות החברה (רק ביום המסחר האחרון הגדלתי פוזיציה מעט בשער 450).
המניה הכי טובה שלנו בתיק היא סומוטו שהניבה ביולי תשואה של 13.5%. הסיבה המרכזית לעליות הינה הצעות שהחברה קיבלה לרכישתה לפי 3.7-4 שקלים. לניתוח המלא של ההצעות שקיבלה סומוטו – לחצו כאן. אני בכל מקרה בדעה – כי עד סוף שנת 2018 – החברה תימכר ותיגרע מן הבורסה בתל אביב. ימים יגידו
מניית שלטעמי ירדה בחודש יולי שלא בצדק היא כהן פיתוח – למען הסדר הטוב אציין כי בימים האחרונים רכשתי מעט מניות שם (בסה”כ 250 מניות). לטעמי – מדובר באחת מהחברות המצוינות מבחינת החשיפה למאגר ‘תמר’ ו’לוויתן’. הצניחה במניה באה על רקע החולשה בדלק קידוחים שירדו מעט מאז השיא. לטעמי – כהן פיתוח היא נכס השקעה ראוי לטווח ארוך ולכן אני מחזיק בו כעת באופן אישי. אגב – המניה צפויה לראות היצעים בעוד מספר חודשים מצד תעודות הסל כחלק מהכניסה של תמר פטרוליום למדדים. עד שזה יקרה – הדרך עוד ארוכה.
אחת הכוכבות שלנו בתיק היא אאורה שכבר רשמה תשואה חיובית של 33% מתחילת שנת 2017. מחיר היעד של אנטרופי למניה נוקב ב-3.5 שקלים למניה שלטעמי הוא מעט שמרני. על החברה – כתבתי בהרחבה בימים האחרונים. מוזמנים לקרוא את הכתבה המלאה – בקישור הבא.
על מניית טבע אני חושב שאין לי מה לכתוב יותר מדי. הדוחות הכספיים יפורסמו בעוד יומיים ונראה לאן החברה הולכת. אינני מתרגש משחרור החסימה של אלרגן שפג מחר וזוכה לכותרות מכלי התקשורת. גם אם אלרגן תמכור את המניות – תהיה פגיעה מיידית של מספר אחוזים במניה – אך מצד שני ייכנסו למניה משקיעים אסטרטגיים יותר. מניית סאמיט שנראית מעט חלשה בתקופה האחרונה סובלת מעט מהחולשה של האירו. בסה”כ אני אוהב את החברה ואת הפעילות שלה – ונצטרך לגזור את המשמעויות על מחיר המניה רק במסגרת הדוחות הכספיים שיפורסמו בסוף החודש.
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך.
הכותב מחזיק בחלק מניירות הערך המוזכרים בכתבה (קמהדע, מנרב פרוייקטים, כהן פיתוח, אייאיאס) ועשוי לסחור בניירות אלו
תיק המניות החמות הינו תיק וירטואלי ותיאורטי שנבנה בסוף שנת 2016 לתקופה של שנה ובשינויים מינימליים. משקיע אשר “מעתיק” את תיק המניות החמות לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו