מי שעוקב אחרינו כבר תקופה ארוכה יודע שאנחנו סוקרים בהרחבה את תחום הצעות הרכש והמחיקה של החברות ממסחר. בכתבה זו, אנחנו ננסה לסמן מניות אשר נמצאות על המדף ועשויות להימכר בשנתיים הקרובות. כמובן – רוב התוכן שבתוך הכתבה נובע מ-0% ידע ו-100% ספקולציה. המידע בכתבה מבוסס על שיחות עם גורמים מהשוק וניתוח קר שאנחנו מבצעים לגבי חברות שלגביהן אנחנו סבורים שהן בשלות לאקזיט.
- מזור רובוטיקה – ככל הנראה המניה בעלת ההסתברות הגבוהה ביותר להירכש בשוק. הרוכשת – גם היא ידועה ושמה הוא מדטרוניק (סימול: MDT). לפני כשנה וחצי החברות החלו לשתף פעולה בעסקה שהזניקה את המניה. עד סוף השנה עשויה מדטרוניק להחליט האם להתקדם לשלב הבא – השקעה נוספת בחברת מזור שתביא את ההחזקה של מדטרוניק בחברה לכ-15%.הסיפור כאן הוא הרבה יותר מעניין מאחר והמעבר לשלב הבא של ההסכם בין החברות יעביר למדטרוניק את כל הזכויות על השיווק של המערכת של מזור לידי מדטרוניק. מזור בבת אחת תהפוך לחברה רווחית שמוכרת מערכות, הוצאות שאינן גבוהות. המעבר לשלב הבא הוא החלטה של מדטרוניק בלבד והדבר תלוי במה שמדטרוניק מזהה במזור רובוטיקה. בעבר התבטא המנכ”ל שלהם ואמר שההסכם מתקדם מעל הציפיות. נתוני המכירות שפרסמה מזור לפני מספר ימים והזינוק במחיר המניה מעלה את הסבירות להתקדמות לשלב הבא.אחת מהספקולציות שאני מעלה כאן היא שאם מדטרוניק תהיה ממש ממש מרוצה מהביצועים של מזור – החברות יחתמו על הסכם מתקן שמדלג על השלב השני בעסקה ומדטרוניק פשוט תרכוש את מזור. האם זה יקרה? אני לא יודע. מה ההסתברות לכך? גם אינני יודע. אני רק חושב שגם מדטרוניק מבינים שהעלייה במחיר מניית מזור רק מייקר עבורם את העסקה הפוטנציאלית.
- אינטק פארמה – חברת ביומד אשר מפתחת טיפול לפרקינסון. החברה נמצאת בעיצומו של ניסוי קליני שלב 3 אשר תוצאותיו אמורות להתפרסם במחצית הראשונה של שנת 2018. מאחר ואינני רואה את אינטק פארמה הולכת לשווק את המוצר לבדה – החברה עצמה נמצאת על המדף. אם הניסוי יצליח – הדרך למכירת החברה היא מהירה ביותר (ולפי שווי גבוה פי כמה ממחיר השוק הנוכחי). אם הניסוי ייכשל – אפשר כמובן לסגור את החברה וללכת הביתה. בתרחישים מסוימים – החברה עשויה להירכש עוד לפני השלמת הניסוי הקליני, אך הסבירות לטעמי אינה גבוהה.
- אלוט תקשורת – מדובר בחברת הייטק שבעבר עבדה יפה מאוד. עם זאת, תחרות גוברת בביזנס שלה, חילופי תפקידים רבים בהנהלה של החברה הוציאו את החברה מפוקוס והיא הולכת ודועכת. ג’ורג’ סורוס מאמין בחברה ומגדיל את הפוזיציה שלו שם. החברה עצמה נמצאת על המדף תקופה ארוכה שמחכה לקונה. מתתחרה גדולה של אלוט נמכרה, וגם לגבי אלוט ישנן כל הזמן שמועות ורעשי רקע על מגעים פוטנציאליים. אני חושב שאילו רוכש פוטנציאלי ישים Bid לחברה – היא עשויה להימכר ויפה שעה אחת קודם.
- מיטרוניקס – מפתחת הרובוטים לניקוי בריכות שחייה כבר הייתה אמורה להימכר לפני מספר שנים בנזיד עדשים אך חברי קיבוץ יזרעאל טרפדו את העסקה ומאז המניה זינקה פי כמה (4-5 וזה עוד ללא דיבידנדים שהתקבלו). כחברת תעשייה מובילה עולמית – אני מעריך שקיבוץ יזרעאל מקבל פניות לרכישת החברה. אני גם מעריך שהחברה בשלה לאקזיט דה-לוקס, אפילו לגורם עם קשרים ישראליים (קרן איפקס למשל).
- אודיוקודס – אינני מכיר את הביזנס של החברה לעומק, אך אודיוקודס היא חברה רווחית, שעובדת יפה ומחזיקה מספר מנועי צמיחה. מייסד החברה שבתאי אדלסברג עשוי להוביל תהליך למכירת החברה. בעבר נפוצו בשוק שמועות על מיזוג אפשרי עם חברת חצי-ישראלית (פוליקום) – אך לא יצא מהם דבר. אודיוקודס יכולה להתאים ככפפה ליד למספר חברות ישראליות – או לחברת הייטק עולמית (סיסקו סטייל).
- פרוטרום – המעצמה הישראלית של חומרי טעם וריח כבר גדלה למימדים מפלציים במונחי השוק המקומי. החברה כבר לא מוצאת עסקאות גדולות ומסתפקת ברכישות קטנות ובינוניות. פרוטרום לדעתי כבר לא יכולה למצוא לעצמה מנועי צמיחה רבים ברכישות הקטנות ובשלב מסוים היא תעדיף למכור את עצמה לאחת מהחברות הגדולות בתחום. זה יהיה אקזיט מרשים מאוד אם זה יקרה. בינתיים אורי יהודאי עובד מצוין – השאלה היא רק מתי הוא יחליט על מכירת החברה.
מעבר לחמש שצוינו כאן שלגביהן אני רואה את ההסתברות הגבוהה ביותר לאקזיט – ישנן עוד מספר חברות ישראליות קלאסיות שמועמדות לאקזיט. גם כאן זאת לא שאלה של אם – אלא של מתי. חברות כמו פלסאון, ארד, קמטק, לייבפרסון או נובה – עשויות להימכר גם כן. זה לא אומר שזה יקרה מחר בבוקר – אבל גם אלו הן חברות פוטנציאליות למכירה – ביזנס טוב שיכול לעבור השבחה אצל שחקן גדול יותר.