מיוחד: הפוזיציה שפתחו האחים בייקר בחברת הביומד הכושלת

בימים הקרובים סביר להניח שאתם תראו כיצד פעלו מנהלי ההשקעות הגדולים בוול סטריט במהלך הרבעון הראשון. חודש וחצי לאחר תום הרבעון – כל מנהלי ההשקעות מחויבים לפרסם את תיק ההשקעות שלהם. באתר הוט סטוקס אנחנו אוהבים לעקוב אחרי האחים בייקר – אשר נחשבים למנהלי ההשקעות הטובים בתחום מדעי החיים. בחינה של תיק ההשקעות שלהם מעלה מספר נקודות מעניינות:

1. המניה הגדולה ביותר בתיק של האחים היא INCY שעליה כתבנו בהרחבה לפני שנה בערך (ומאז המניה עלתה בצורה יפה). במהלך הרבעון הראשון הגדילו האחים בייקר את החזקתם ב-10.6 מיליון מניות. חלק מן ההגדלה מקורה בהמרה של אג”ח להמרה למניות החברה ובחלקה נובעת מרכישת מניות נוספות של החברה. כעת – מחזיקים האחים בייקר מניות בשווי 4.56 מיליארד דולר שהם 37% מתיק ההשקעות שלהם – בהחלט הימור גדול מאוד.
2. המניה השנייה בתיק ההשקעות של האחים בייקר היא SGEN. האחים בייקר מחזיקים 45.7 מיליון מניות בשווי של 2.87 מיליארד דולר. במהלך הרבעון הראשון בוצע שינוי זניח בהחזקה זו (רכישת 3700 מניות). הנתון המעניין בהחזקה זו הוא העובדה שחברת ההשקעות מחזיקה כמעט 33% מהמניות של החברה שזה מהותי מאוד. החזקה זו מהווה בסוף הרבעון הראשון 23.5% מהפורטפוליו של החברה.
3. לא מסובך לראות כי תיק ההשקעות של האחים בייקר כולל שתי החזקות מרכזיות שמהוות יחד 60% מתיק ההשקעות. זה המון מאוד – אבל בד”כ האחים בייקר יודעים מה הם עושים.
4. שתי האחזקות הבאות בתור – מספר 3 ומספר 4 הן ACAD ו- ALXN שמהוות 7.26% ו-6.49% מהפורטפוליו. גם בהחזקות אלו לא בוצע שינוי מהותי במהלך הרבעון הראשון של השנה. מספר 5 ומספר 6 הן GHDX ו-BMRN שמהוות 3.55% ו-3.45% מהפורטפוליו.
5. בסה”כ שש המניות המובילות של האחים בייקר מהוות יחד 81.57% מתיק ההשקעות שלהם. דווקא יתר המניות בפורטפוליו הן המעניינות.
6. כנראה הפוזיציה המעניינת ביותר שנפתחה ברבעון הראשון היא בחברת NVAX הכושלת אשר נסחרת לפי שווי של 300 מיליון דולר. בספטמבר 2016 המניה כשלה בניסוי והתרסקה ממחיר של 7-8 דולר עד לכ-1 דולר כיום. האחים בייקר לא רכשו את המניות של החברה אלא את האג”ח להמרה של החברה. בסוף הרבעון הראשון לחברה חוב של כ-317 מיליון דולר לנושים כאשר בקופה היו להם 238 מיליון דולר ברבעון הראשון. ניתן גם לראות כי החוב נרכש בדיסטרס כנראה. הם מחזיקים 108.5 מיליון דולר חוב אשר שווים בסוף הרבעון 48.5 מיליון דולר. פרט להשקעה זו – נפתחו פוזיציות זניחות ביותר ברבעון.
7. איזה מניות האחים בייקר קנו ברבעון הראשון? המניה המעניינת ביותר שנרכשה היא CBAY. הפוזיציה במניה נפתחה ברבעון הרביעי של שנת 2016 והאחים בייקר הגדילו החזקתם ברבעון הראשון ב-350% וכעת הם מחזיקים כ-6% מהמניות של החברה. מבחינת תיק ההשקעות – הפוזיציה עצמה שווה 6 מיליון דולר בסה”כ כך שהיא מאוד זניחה בפורטפוליו של האחים בייקר לעומת הפוזיציות המהותיות.
8. ואילו פוזיציות חוסלו ברבעון הראשון? קודם כל צריך לזכור את אלקוברה שהיום עסוקה במאבקי שליטה עם קרן ברוש. הפוזיציה שכללה 2.3 מיליון מניות חוסלה לחלוטין. גם הפוזיציה בחברת התרופות ABBV פורקה לחלוטין. הפוזיציה ב-EXEL ירדה בכ-13% במהלך הרבעון כך שהיא שווה כעת רק 56 מיליון דולר.
9. פואמיקס (FOMX) – הכישלון בניסוי התרחש כמה ימים לפני סוף הרבעון הראשון. לא ברור כיצד הגיבו האחים בייקר לכישלון במהלך חודשים אפריל ומאי אך בימים האחרונים לאחר הכישלון – הפוזיציה לא השתנתה והם מחזיקים במניות בשווי של 12 מיליון דולר. גם בפוזיציות הקטנות במדיוונד (MDWD) ונוירודרם (NDRM) לא חל שינוי במהלך הרבעון.

יובהר כי אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך. הכותב אינו מחזיק במניות המוזכרות בכתבה ולא מתכנן לפעול בניירות אלו.