צינורות המזה”ת מתקדמת להשלמת העסקה למכירת הקרקע בצריפין

הסבירות לכך שצנורות המזה”ת תשלים את מכירת הקרקע שבבעלותה בצריפין – עלתה מאוד. דוחות הרבעון השלישי שפורסמו בימים האחרונים מחזקים את ההסתברות לכך שבתוך מספר חודשים החברה תמכור את הקרקע תמורת 386 מיליון שקל. שווי השוק של החברה נכון להבוקר הוא 316 מיליון שקל.

במסגרת הדוחות הכספיים של צנורות המזה”ת חושפת החברה חלק מהתהליך שעובר עליה עד לקבלת התשלום. סכום של 30% שהוא 115.6 מיליון שקל הופקד בנאמנות בעת החתימה על ההסכם לפני מספר חודשים. עד לחודש ספטמבר שוחרר תשלום של 78 מיליון שקל ובחודש אוקטובר שוחרר יתרת התשלום בשיעור של כ-37 מיליון שקל. המשמעות – הצדדים מתקדמים ביישום ההסכם וכנראה שהתקיימו תנאים מסוימים שאיפשרו שחרור כספים.

יתרת התמורה אמורה להיות משולמת לחברה בתוך 180 ימים מיום ההסכם – דהיינו עד פברואר 2017. השלמת העסקה כפופה לאישור של רשות מקרקעי ישראל (רמ”י). אינני צופה קושי להשיג אישור שכזה – אבל לא בדקתי זאת מול החברה או מול אף אחד ומדובר בתחושת בטן בלבד.

בצנורות המזה”ת כבר ממהרים “לחלק את השלל” והכריזו על דיבידנד בשיעור של 25 מיליון שקל אשר ישולם במהלך חודש דצמבר. זה סכום נאה ביותר – אבל ייתכן שכאשר יגיע יתרת התשלום – החברה עשויה לחלק עוד מגה דיבידנד של 100-200 מיליון שקל אפילו.

הנחת העבודה שלי כאשר אני מסתכל על צנורות המזה”ת זה שהחברה אמנם תרשום רווח לפני מס של 300 מיליון שקל – אך אני מניח גם שישולם הרבה מאוד מס. הנחת העבודה שלי היא שהמס יעמוד על כ-75 מיליון שקל כך שהתמורה לחברה נטו תעמוד על כ-300 מיליון שקל. בתרחיש שכזה – לרכוש מניות של צנורות המזה”ת לפי שווי של 316 מיליון שקל לא נראית לי כמו עסקה רעה, ואני גם מחזיק במניות החברה.

עוד לפני שהעסקה למכירת הקרקע הושלמה – צנורות המזה”ת היא גם חברה תפעולית שמתפקדת ומרוויחה כסף. ההכנסות ברבעון השלישי עמדו על 107.7 מיליון שקל והרווח הנקי הסתכם ב-4.4 מיליון שקל.

בחברה מתכננים לנצל חלק מהתמורה של הכסף לטובת הקמת מפעל בדרום. על הדרך הם ייאלצו לשלם גם דמי שכירות על המפעל שבבעלותם – דבר אשר עלול לפגוע ברווחיות של הקבוצה עד להשלמת בניית המפעל. סביר להניח שדמי השכירות בסך 17.5 מיליון שקל אשר ישולמו עלולים להעביר את החברה להפסד במהלך השנים הבאות או לאיזון – אך מי שממש מתעקש – יכול לגלם את דמי השכירות שישולמו על ידי צנורות המזה”ת במחיר של הקרקע.

אני לא מתכנן להישאר בנייר לנצח. אני מצפה להשלמת העסקה של מכירת הקרקע ולהכרזה על דיבידנד גדול ככל שתהיה – ואז אני וצנורות המזה”ת ניפרד כידידים.

גילוי נאות: הכותב מחזיק במניית צנורות המזה”ת ועשוי לפעול בנייר. אין בנכתב המלצה לפעולות בניירות ערך