הסיפור המרכזי ביממה האחרונה בבורסה המקומית הוא הקריסה של מנקיינד. מדובר בקריסה ידועה מראש. אנו התרענו עליה כמה וכמה פעמים. חברת הביומד שהגיעה לכאן בשווי של יותר מ-5-6 מיליארד שקל סומנה מראש על ידי המשקיעים כמועמדת לקריסה – וזה קרה. מה שחבל הוא שהבורסה נתנה יד לרישום הכפול של החברה והכניסה את המניה אל תוך המדדים המובילים במסלול המהיר וגרמה לתעודות הסל להשקיע 360 מיליון שקל בנייר חסר ערך מכספי הפנסיה והחסכונות של הציבור.
שני תמרורי אזהרה היו יכולים לעצור את הכניסה של מנקיינד לבורסה כאן:
1. רשות ני”ע – בודקת את הבקשה של החברה לרישום כפול טעתה כאשר אישרה את הרישום של החברה. סימני האזהרה הרבים בדוחות הכספיים ובפעילות צעקו לשמיים. רשות ני”ע הייתה יכולה לדרוש מהחברה לספק לה דו”ח תזרים מזומנים חזוי לשנתיים הקרובות כדי להבין שהחברה עומדת לקרוס. גם אם מנקיינד הייתה מספקת את הדו”ח החזוי – על הרשות היה לדרוש דו”ח תזרים מזומנים חזוי למקרה ששיתוף הפעולה עם סאנופי מופסק – כפי שאכן קרה.
2. הבורסה לניירות ערך – כתבנו כאן הרבה פעמים כי תפקידה של הבורסה הוא לקדם את החברות הישראליות. הכניסה של מנקיינד פגעה בחברות הישראליות בשני מישורים: א. הכסף שקיבלה מנקיינד (360 מיליון שקל) נאלץ לצאת ממניות אחרות במדד ב. מנקיינד תפסה מניה של חברה אחרת במדד ת”א 100 – שהייתה יכולה היום להיות סחירה הרבה יותר. הבורסה חטאה בכך שהכניסה את המניה למדדים במסלול המהיר. אני בטוח שכפי שהבורסה יודעת לייצר ‘חריגים’ בכניסה של מיילן למעו”ף – היא הייתה יכולה למצוא איזה תירוץ מדוע לא להכניס את מנקיינד למדדים. זה לא קרה.
אתמול – הודיעה סאנופי אוונטיס על סיום הסכם המיסחור שלה עם מנקיינד והובילה לקריסה במניה. מנקיינד שנכנסה למדד ת”א 75 במשקל של יותר מ-4% תיסחר הבוקר בשווי עלוב של 300 מיליון דולר וכך היא מחקה בתוך חודשיים תשואה של 3% במדד ת”א 75. הנחמה היחידה היא שמנקיינד כנראה סיימה לפגוע בצורה משמעותית במדד ת”א 75 (עם משקל של בערך 1%). נזכיר כי גם חברת נבידאה וביוטיים לא ממש מספקות נחת למדד ת”א 75.
הסיפור של מנקיינד הוא כרוניקה של כישלון ידועה מראש ופגיעה תדמיתית קשה בבורסה. כאשר אנליסט הביומד המוערך אדם פוירשטיין מצייץ על הקלות שבה תעודות הסל משקיעות במניית מנקיינד – אחת המניות עם יתרות השורט הגדולות בארה”ב, הדבר גורם נזק אדיר לבורסה המקומית, לתדמית של השוק ובוודאי לא תורם לרצונן של חברות אחרות להגיע לכאן.
מנקיינד עומדת נכון להיום רגע לפני פשיטת רגל. על הבורסה כעת להוציא את המניה לאלתר מן המדדים המובילים – ולהציל את מה שעוד נשאר מהכסף של המשקיעים. זה צעד לא פופולרי, אבל הוא מתבקש. כניסה של מנקיינד לפשיטת רגל (וזה יכול לקרות בימים הקרובים) תייצר נזק נוסף של כ-60-80 מיליון שקל של כסף שעוד ניתן להציל. כדאי מאוד שבכירי הבורסה יתעשתו ויבינו את הטעות וינסו לתקן אותה כאשר זה אפשרי.
מנקיינד הגיעה לכאן בעיתוי מושלם מבחינתה: הסכם מיסחור ביד, בעל שליטה יהודי שתורם פה רבות (אלפרד מאן) וחלומות על צמיחה ב-2016. ההסכם עם סאנופי אוונטיס קרטע מהרגע הראשון שהתרופה הגיעה לשוק, הביקורות על המוצר היו רבות וסימני האזהרה הבהבו שוב ושוב – אך בכירי הבורסה ורשות ני”ע העדיפו להתעלם מכך. על פי ההסכם בין סאנופי למנקיינד – החל מה-1 בינואר 2016 יכולה סאנופי לבטל את ההסכם – והיא לא חיכתה יותר מדי זמן וכך אכן קרה.
מנקיינד היתלה בכל המשקיעים ברחבי העולם – כשאת המסמר האחרון ספגו הגופים המוסדיים בישראל. מנקיינד ידעה בעת הרישום כי מצבה רעוע ובעייתי ופשוט ניצלה את מצבה על מנת לגייס כסף פאסיבי בצורה שלטעמי אינה הוגנת. אני מאוד מקווה כי מקרה מנקיינד לא יתרחש בשנית ובבורסה לא ידאגו רק לעמלות שלהן – אלא גם ידאגו לכלכלה הישראלית.