הכתבה שלנו היום היא סקירה על שותפות המו”פ סמארט אגרו אשר שמה לה למטרה לבצע השקעות בתחום האגרו-טק. תחום האגרו-טק הוא אחד מהתחומים הלוהטים היום בעולם בשל העלייה באוכלוסייה של כדור הארץ אשר דורשת מזון לצד ירידה בשטחי הגידול ומחסור במים.
בימים הקרובים יפקע כתב האופציה של השותפות מסדרה 1 אשר הונפק לפני פחות מחודשיים אשר צפוי להזרים לשותפות סמארט אגרו עוד כ-8 מיליון שקל (ארחיב על כך בהמשך). בכתבה אסקור את חברות הפורטפוליו של השותפות, הפוטנציאל הטמון בהן ואף אתייחס לתמחור של השותפות.
סמארט אגרו מנוהלת על ידי דגנית ורד ומחזיקה כיום בשלוש חברות פורטפוליו מעניינות שבהן הושקעו 13.3 מיליון שקל. כמו כן, בסוף יוני היו בקופה של השותפות כ-9 ולאחרונה השלימה גיוס הון שהכניס לקופה עוד כ-12-13 מיליון שקל נטו, מה שמעמיד, נכון להיום, את קופת המזומנים של השותפות על כ-20 מיליון שקל (בניכוי התחייבויות לשותף הכללי).
אפשר להתחיל ולדבר כאן על הסנטימנט השלילי בתחום השותפויות והסיבות לכך – אך בשורה התחתונה, יש לנו כאן שותפות עם כ-20 מיליון שקל בקופה, השקעות שבוצעו בהיקף של כ-13 מיליון שקל ולזה מצטרף עוד צפי ל-8 מיליון שקל שייכנסו לקופה בימים הקרובים (כנגד הקצאת יחידות השתתפות). וכל זה נסחר נכון להיום לפי שווי של 14-15 מיליון שקל – מתחת למזומן בקופה ופחות מחצי מהשווי של הנכסים כולם.
מדוע תחום האגרו-טק לוהט בעולם?
הצורך בפתרונות לשינוי תחום החקלאות מביא איתו חברות רבות פורצות דרך שכל אחת מהן עשויה להפוך ליוניקורן. אחד האקזיטים המרשימים בענף התרחש בשנת 2017 עת נמכרה חברת נטפים שמתעסקת בתחום ההשקעה בטפטוף לפי שווי פעילות של 1.9 מיליארד דולר לחברה ממקסיקו. לצידו היו לא מעט אקזיטים קטנים יותר כגון חברת ההשקיה ריווליס שנמכרה תמורת 450 מיליון דולר בשנת 2020.
האקזיט המשמעותי בתחום האגרו-טק התרחש ממש לפני מספר חודשים כאשר חברת פרוספרה נמכרה תמורת 300 מיליון דולר. פרוספרה פיתחה מכונה בעלת יכולת למידה שמספקת לחקלאים פתרונות אנליזה, אלגוריתמים ושכבות נתונים בכל הקשור להשקיה ושכבות נתונים.
אקזיטים בתעשיית האגרו-טק מתרחשים כל הזמן. השוק המקומי מגדל הרבה מאוד חברות הזנק בתחום ויש כיום 440 חברות פעילות בתחום אשר נהנות מהשקעות של חברות וקרנות בינלאומיות רבות. הסיבה לכך היא שמדינת ישראל מובילה בחדשנות בתחום ולכן הופכת למוקד ידע אשר מגדל הרבה חברות אשר כל אחת מהן יכולה להצליח בענק ולהפוך ליוניקורן.
מי את סמארט אגרו?
סמארט אגרו היא השותפות הרביעית במספר, אשר הונפקה בבורסה בתל אביב. זה קרה באוקטובר 2020 כאשר השותפות גייסה מהציבור ומבעלי השליטה 26 מיליון שקל. לפני כחודשיים בוצע סיבוב גיוס נוסף שבו גייסה סמארט אגרו למעלה מ-14 מיליון שקל (אתייחס לכך בהרחבה בהמשך) ועם הכסף שגייסה ביצעה עד כה שלוש השקעות מעניינות בחברות פורטפוליו.
השקעה מספר 1 – בטר סידס
בחברת בטרסידס (BetterSeeds) השקיעה סמארט אגרו סכום של 2 מיליון דולר. המטרה של החברה היא לפתור בעיות הקיימות בחקלאות העולמית העומדת בפני אתגרים עצומים בעשורים הקרובים (הגדלת תפוקת היבול בשטחים הקיימים המוגבלים, התאמת הגידולים לשינויי האקלים ועוד) באמצעות השבחת הגנטיקה של גידולים קיימים ופיתוח זנים הנותנים פתרון לבעיות אלה.
בטרסידס מתמקדת בשלב ראשון במספר גידולים חיוניים בהם קיימות בעיות הניתנות לפתרון אך ורק באמצעות השבחה ע”י עריכה גנטית. טכנולוגיית העריכה הגנטית העיקרית בה עושה החברה שימוש היא CRISPR (טכנולוגיה מהפכנית שזכתה בפרס נובל לכימיה ב-2020 המאפשרת חיתוך ועריכה ספציפי ומדויק של גנים קיימים שהשתקתם תביא להופעת או העלמת תכונות, והחברה מחזיקה ברשיון מסחרי לטכנולוגיה זו).
בטרסידס חברה במאגר CRISPRIL שהוקם בשנת 2020 ע”י הרשות לחדשנות במטרה לשפר את ה-CRISPR. רשות החדשנות העמידה למאגר מימון של 36 מיליון שקל והוא כולל מגוון רחב של חברות מוכרות. בטרסידס הנה בין החברות המנוסות והמתקדמות בארץ ובעולם בתחום העריכה הגנומית של צמחים והיא חברה במאגר לצידן של חברות ציבוריות נוספות.
בטרסידס עושה שימוש בטכנולוגיה זו גם בתחום זרעי צמח הקנאביס. החברה מפתחת זרעי קנאביס יציבים והדירים שיהיו גם מושבחים בתכונות הנותנות מענה לבעיות העצומות הקיימות בתחום גידול הקנאביס. החברה פועלת ממתקן מחקר וחווה שהקימה לצרכי מו”פ באיזור השרון ולפני כשנה רכשה גם חווה בשטח של 14 דונם באיזור סאן דייגו בה מוקם מתקן לייצור זרעי HEMP לשוק האמריקאי. החברה סיימה את לפתח את זרעי הקנאביס היציבים הראשונים ושיווקם צפוי להתחיל ב-2022.
ההשקעה של סמארט אגרו בבטרסידס בוצעה בחודשים נובמבר 2020 ובמרץ 2021 לפי שווי חברה של 18 מיליון דולר לפני הכסף. במפגש המשקיעים שנערך לפני כחודשיים במתקן החברה נאמר שם על ידי המנכ”ל עדו מרגלית, כי החברה פועלת לביצוע סיבוב גיוס אקוויטי נוסף בשווי גבוה משמעותי יותר מאשר השווי שבו נכנסה סמארט אגרו. לא נמסרו פרטים נוספים על סיבוב הגיוס והשווי שבו תבוצע העסקה, אולם רק אציין שלסמארט אגרו ישנה אופציה להשתתף בסבב הגיוס הבא בהיקף של מיליון דולר ובהנחה של 15% על הגיוס.
השקעה מספר 2 – ערוגה
חברת ערוגה היא חברת הפורטפוליו השנייה של סמארט אגרו. סכום ההשקעה – חצי מיליון דולר בסה”כ. חברת ערוגה פיתחה רובוט אשר מבצע פעולות בחממה כגון האבקה ואיסוף מידע – זאת ללא מגע יד אדם. באמצעות טכנולוגיה של בינה מלאכותית ולמידת עומק מנסה ערוגה לפתור את הבעיות העיקריות בגידולי חממה כגון האבקה, מחסור בכוח האדם ואיסוף מידע. בשלב זה הפעילות מתבצעת עבור עגבניות חממה בלבד.
ערוגה פיתחה מערכת רובוטית אשר מיועדת בשלב ראשון לטפל בחלק של האבקת פרחי העגבנייה ללא מגע. הדבר מתבצע באמצעות הרעדת הפרחים באמצעות פולסי אוויר מבוקרים. אבטיפוס של המערכת הרובוטית כבר נוסה בהצלחה גם בישראל וגם באוסטרליה והראה תוצאות טובות מאשר האבקה בעזרת דבורים או האבקה ידנית. החברה החלה בחצי השני של 2021 מכירות של הרובוטים בארה”ב ובאוסטרליה. החברה בשלבי פיתוח מתקדמים של מודולים נוספים של פעולות בחממה ושל איסוף מידע בחממה.
גודל שוק העגבניות העולמי מוערך ב-100 מיליארד דולר. בסמארט אגרו מעריכים כי פוטנציאל השוק של מערכת האבקה עומד על כ-1 מיליארד דולר בשנה כאשר פוטנציאל השוק במודולים הנוספים עומד עם 8 מיליארד דולר לשנה. אחד ממנועי הצמיחה של ערוגה נמצא בשותפות אסטרטגית עם חברת ביובסט אשר גם השקיעה בחברה. ביובסט היא מובילה עולמית בייצור דבורים להאבקה ולמעשה הטכנולוגיה של ערוגה עשוי לשרת בסופו של דבר את ביובסט.
סמארט אגרו השקיעה בחברה לפי שווי של 9 מיליון דולר. היכולת להשביח את ההשקעה בערוגה תוכל להתרחש החל מסוף שנת 2021 ככל שהחברה תצליח לייצר יותר ויותר עסקאות שבהן תמכור את הטכנולוגיה שלה.
השקעה מספר 3 – סופלנט
החברה השלישית בפורטפוליו של סמארט אגרו נקראת סופלנט שבה השקיעה השותפות 1.5 מיליון דולר והיא מחזיקה בכ-5% מהמניות. ההשקעה התבצעה כחלק מסיבוב גיוס רחב בהיקף של 9.5 מיליון דולר שהושלם לפני מספר חודשים.
חברת סופלנט נמצאת בעולם ההשקיה המדויקת. החברה פיתחה מערכות חישת צמח מתקדמות שבאמצעותן החברה בנתה אלגוריתם המספק המלצת השקיה גם ללא מערכת החישה והדבר מתבצע באמצעות מידע שנאסף בחברה במשך שנים. החברה יודעת למעשה לייצר המלצה מדויקת לגבי אופן ההשקיה של הצמחים.
החברה החלה במכירות ראשונות בשנת 2019 ונכנסת בקצב מואץ לשוק ההשקיה המדייקת. כיום החברה פועלת ב-14 מדינות בעולם ומתמחה ב-31 גידולים חקלאיים שונים. מהנתונים שנאספו עולה כי השימוש בטכנולוגיה של החברה הוביל לעלייה של 20% ביבול של החקלאים ולירידה משמעותית בצריכת המים.
המודל העסקי של החברה הוא גביית דמי מנוי שנתיים עבור השימוש במערכת המספקת שרות של המלצת השקיה. לפני מספר ימים עדכנה סמארט אגרו כי סולפלנט חתמה על הסכם עם חברת plant village הפועלת בקניה לשיתוף פעולה בחיזוי השקיה ללא צורך בחיישנים. מהלך זה פותח בפני החברה גישה ל-500 אלף חקלאי תירס הנמצאים בקניה גישה למערכת של סופלנט אשר יוכלו לגדל מזון רב יותר על אותו תא שטח. בסופלנט מעריכים כי עד סוף שנה הבאה יוכלו להגיע לכ-2 מיליון חקלאים באפריקה ובהודו.
גודל שוק ההשקיה המדויקת מוערך בכ-2 מיליארד דולר וסופלנט רוצה לקחת חלק משמעותי ממנו. ככל שזה יקרה – סמארט אגרו צפויה להרוויח מכך.
גיוס ההון
לפני פחות מחודשיים הפעילה סמארט אגרו תשקיף מדף שבו גייסה מהציבור כ-14 מיליון שקל. מחזיקי יחידות ההשתתפות הקיימים לא אהבו את הגיוס, אשר בוצע בדיסקאונט גדול, אך זאת הייתה הדרך היחידה שבה ניתן להרחיב את הפעילות של השותפות ולבצע השקעות המשך. הגיוס בוצע באמצעות הנפקת יחידות השתתפות במחיר של 480 אגורות כאשר המשקיעים קיבלו כתבי אופציה הניתנים למימוש לפי 275 אגורות. כתבי האופציה פוקעים ב-24 באוקטובר.
בין המשקיעים בהנפקה אציין את המיליארדר וינסנט צ’נגוויז אשר רכש יחידות השתתפות בכ-3.2 מיליון שקל (מיליון דולר) ומחזיק כעת 12.4% מהשותפות ואת חברת הביטוח הכשרה אשר רכשה יחידות השתתפות בכ-2.5 מיליון שקל. משפחת טיבר בעלת מניות בשותף הכללי רכשה יחידות השתתפות בכ-2 מיליון שקל וחברת ליאור תמר בעלת מניות בשותף הכללי רכשה יחידות השתתפות בחצי מיליון שקל.
גיוס ההון מאפשר לסמארט אגרו להרחיב את הפעילות שלה ולבצע השקעות נוספות. ככל שימומשו כתבי האופציות במלואן – הדבר יאפשר לשותפות לבצע 3-5 השקעות חדשות נוספות – בחברות פורטפוליו חדשות או בחברות קיימות.
אגב, פקיעת כתבי האופציה של סמארט אגרו אשר מתבצעות בשוק שאינו נזיל הביאו את יחידות ההשתתפות להיסחר בפרמיה קלה של אחוזים בודדים מעל מחיר המימוש. ככל הנראה רוב המשתתפים הגדולים בהנפקה יממשו את כתבי האופציה ויזרימו כסף לשותפות. זאת לא המלצה, אך ייתכן כי לאחר הפקיעה – יסתיים הלחץ הטכני שממנו סובלות יחידות ההשתתפות ואנשים ייכנסו לעומק בתמחור השותפות.
סיכום
שותפות סמארט אגרו מציינת כמעט שנה להיותה ציבורית אך רק לפני כמה חודשים כאשר התחלפה ההנהלה של השותפות. השותפות החלה לשים רגל על הגז ולהרחיב את ההשקעות שלה באמצעות שתי השקעות מעניינות בחברות מבטיחות (ערוגה וסופלנט). השקעה בשותפות סמארט אגרו מאפשרת חשיפה לאחר התחומים החמים היום בעולם – תחום האג-טק – חקלאות משולבת בטכנולוגיה אשר קורץ להרבה חברות בינלאומיות.
סמארט אגרו השקיעה עד כה בשלוש חברות מבטיחות. בבטר-סידס ניתן לצפות לעליית ערך משמעותית במסגרת סיבוב גיוס נוסף. בחברות סופלנט וערוגה שתיארתי קודם – ניתן לצפות לעליית ערך בשווי בשנה הקרובה בעקבות ההתקדמות המבוצעת. השקעה בשותפויות הינה השקעה לטווחים ארוכים יותר. הערך של חברות פורטפוליו נוצר לאורך הזמן אך תג המחיר לעליית הערך של החברות נקבע במסגרת סבב גיוס פרטי.
בימים הקרובים יפקעו כתבי האופציה של השותפות מסדרה 1 אשר עשויים להכניס לקופה של השותפות עוד כ-8 מיליון שקל. מימוש זה עשוי לשחרר את הלחץ הטכני אשר נמצא על השותפות.
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך.
כל הפועל בנייר על בסיס סקירה זו – לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו.
נכון למועד פרסום הכתבה – הח”מ אינו מחזיק בניירות המוזכרים בכתבה
יובהר כי הח”מ הינו נותן שירותים של סמארט אגרו