תומר קורנפלד
עדכון המשקולות הרבעוני מאחורינו – וכעת השלב הבא בהיערכות המשקיעים הוא רפורמת המדדים הגדולה אשר תתרחש במהלך פברואר 2016. עדכון המדדים של דצמבר – צפוי להתבטל, כמו גם עדכון המשקולות.
מאחר ועד חודש פברואר עוד עשויים להתרחש הרבה אירועים – כגון המיזוג בין אבנר ודלק קידוחים או אולי מחיקת מיטב דש ממסחר וכו’ – אנו נניח את הדברים הבאים במסגרת ההיערכות שלנו למדדים:
1. אנחנו נניח שלא תימחק אף חברת ת”א 100 ממסחר עד לרפורמת המדדים
2. חברות אשר נדרשות לבצע הפצה – יעשו זאת עד להשלמת הרפורמה – למעט ביטוח ישיר שמועמדת גבוהה למחיקה ולכן סביר שלא תעשה הפצה.
נתחיל בהפצות הנדרשות. נכון להיום – תשע חברות בלבד שאמורות להיכנס למדדים נמצאות עם שיעור החזקות ציבור נמוך מ-25% – התנאי המחייב לרפורמה. לשתיים מתוכן – שפיר הנדסה ואשטרום קבוצה הבורסה רוצה לייצר הקלות כך שלא יידרשו ל-25% ציבור. הדבר טרם אושר – אך סביר שזה יקרה. שבע החברות האחרות אשר לא עומדות בדרישות הינן
1. הפניקס – נדרשת הפצה של 1.58%
2. מבני תעשיה – נדרשת הפצה של 3.62%
3. ישרס – נדרשת הפצה של 4.77%
4. ביטוח ישיר – נדרשת הפצה של 1.89% אך אנו לא רואים את זה קורה
5. וילאר – נדרשת הפצה של 0.05%
6. דסק”ש – נדרשת הפצה של 1.59% – סביר שיימצא לזה פתרון על ידי קבוצת אידיבי אם כי זה לא יהיה פשוט
7. אגוד – נדרשת הפצה של 0.18% -אך שינוי ההחזקות בנוסטרו של מגדל מבעל עניין לציבור עשוי לפתור את הנושא ללא הפצה
כעת ננסה לשרטט את תמונת מצב המדדים
מדד ת”א 35
מדד זה מכיל כיום 25 מניות ואמור לגדול ב-10 מניות. הצירוף של המניות יתבצע לפי שווי שוק כאשר נדרש שהחזקות הציבור יהיו גבוהות ממיליארד שקל. המניות שיצטרפו למדד בהסתברות גבוהה הינן: אלוני חץ, טאואר, אמות, אירפורט סיטי, בזן וביג. ארבע מניות נוספות הנמצאות במדד החדש כרגע אך זה עשוי להשתנות הינן דלק רכב, פרטנר, סלקום והראל.
הערות: שופרסל (890 מיליון שקל החזקות ציבור) וגב ים (870 מיליון שקל החזקות ציבור) נמצאות במקומות שיכולים להכניס למדד ת”א 35 אך הן נמצאות בחוץ בשל שווי החזקות ציבור נמוך ממיליארד שקל. מעבר לכך, גב ים מסומנת אצלי כמניה שמועמדת להימחק ממסחר כבר בחודשים הקרובים.
המועמדות הנוספות שעשויות להשתדרג למדד וכרגע בחוץ הן יואל (מקום 38), דלתא (מקום 39 – אך עם החזקות ציבור של פחות ממיליארד שקל), בי-קום (מקום 40 ועם החזקות ציבור של פחות ממיליארד שקל).
מדד ת”א 90
מדד זה יחליף את מדד ת”א 75 כיום. מעבר לעובדה שעשר מניות ברחו למעלה – המדד צפוי לקלוט הרבה מניות ממדד היתר 50. בסה”כ 25 מניות יצטרפו נטו למדד שלא נמצאות בו היום (שדרוג למעלה). הנה הרשימה המלאה – נכון להיום.
בהסתברות גבוהה מאוד: דסק”ש, אלקטרה צריכה, וואן, דמרי, סלע נדל”ן, אפריקה מגורים, ארד, פמס, אוה”ה, נייר חדרה, תדיראן, אשטרום קבוצה, איסתא, מגה אור ואפקון החזקות – סה”כ 15 מניות.
13 מניות נוספות אשר כרגע נמצאות בפנים בתוך המדד לפי שווי שוק הינן: פלרם, סרגון, דקסיה ישראל, אזורים, רדהיל, צור, מגדלי תיכון, קליל, שלאג, רבל, אדגר, סקופ ואודיוקודס
שלוש מניות צפויות להיגרע מהמדד – ביטוח ישיר, אבוג’ן וחלל.
הערות: כמובן שעוד עלולים להיות המון שינויים במדד – אזהרת רווח מחברות, אקזיטים וכו’. חשוב להדגיש כי מדובר בתמונת מצב. שווי השוק אשר מכניס נכון להיום מניות למדד הוא כ-670-680 מיליון שקל אך שווי זה משתנה כל הזמן ותלוי באירועים גם ביתר החברות. כך למשל, אם המיזוג בין אבנר ודלק קידוחים יושלם – יתפנה עוד מקום במדד ויוריד את רף הכניסה.
מדד SME 60
בניגוד למדדים המובילים – מדד ה-SME 60 שיחליף את מדד היתר 50 יהיה מדד שייבנה לפי שווי החזקות ציבור (ולא שווי שוק). לכן – לקחנו את כל המניות הנוספות שבמאגר ודירגנו אותם לפי שווי החזקות הציבור וכך בנינו את המדד החדש שיכלול 60 מניות. אלו המניות שנכנסות לרשימה לפי שווי החזקות ציבור:
המניות שייכנסו למדד ולא נמצאות במדד היתר 50 כיום הינן: אבוג’ן, פלוריסטם, סיירן, אינטק פארמה, חמת, קמטק, לוינשטין הנדסה, אמת, ביוליין, פריון נטוורק, בריינסוויי, פרוטליקס, טיב טעם, רם און, חלל תקשורת, אלקטרה נדל”ן, איתמר, אנלייט, ניסן, אפריקה, אביליטי, אספן גרופ, גניגר, בונוס ביוגרופ, ננו דיימנשן, כן פייט, טלדור, פוינטר, מיי סייז, ויקטורי, אוריין, בית שמש, גולף חג’ג’, או.אר.טי, תאת טכנולוגיות ופועלים אייביאיי.
נכון להיום אין מניות יתר 50 אשר נפלטות למטה מן המדד.
רף החזקות הציבור המאפשרות כניסה למדד נכון להיום הוא 104 מיליון שקל. לא שווי שוק אלא החזקות ציבור. יש הרבה מניות שקרובות לרף הזה ולכן התזוזות הן קריטיות מאוד. את המספרים והחישובים המדויקים ניתן יהיה לעשות טוב יותר ככל שנתקרב לרגע העדכון וחוסר הוודאות תפחת.