תומר קורנפלד
שבוע שביעי אל תוך שנת 2016 הסתיים – ותיק המניות שלנו שוב ממשיך להציג תשואה עודפת על פני מדד תל אביב 100. בשבוע החולף תיק המניות החמות שלנו זינק ב-5.04%, זאת לעומת 3.59% במדד ת”א 100. עודף התשואה שהושג השבוע עמד על 1.45%. מתחילת השנה תיק המניות החמות שלנו ירד אמנם ב-1.18%, אך הרבה פחות מאשר מדד ת”א 100 שאיבד 6.98%. עודף התשואה שהשיג תיק המניות החמות מתחילת השנה עמד על 5.8% – הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת השנה.
5.8% בפרק זמן של פחות מחודשיים היא תשואה יפה מאוד לדעתי. משקיע אשר רכש את כל 10 המניות שלנו בסוף 2015 בלונג וכנגד זה לקח שורט על מדד ת”א 100 (דרך תעודת סל) ראה לנגד עיניו תשואה של 5.8%. כמובן שעד סוף 2016 שבה תסתיים המדידה – וייבחרו המניות החמות לשנת 2017 יש עוד זמן רב. אני מקווה שלא רק שהמניות יציגו תשואה עודפת על פני מדד ת”א 100 – אלא שהתשואה במניות תהיה חיובית.
בשבוע החולף למעט מנייה אחת שירדה (דיסקונט) – כל תשע המניות בתיק הניבו תשואות חיוביות. לוינשטין נכסים שירדה במחזור אפסי – זינקה ב-9.4% במחזור אפסי. שער המניה הנמוך שנקבע בשבוע שעבר לא היה מייצג לטעמי ואני לא בטוח אם שער המניה הנוכחי גם הוא מייצג. לוינשטיין היא השקעה אצלי לטווח ארוך כך שאני לא מתרגש מתנודות קטנות לאחד הכיוונים.
מניה נוספת שבלטו השבוע לחיוב היו סאמיט (6.7%+) שעשתה השבוע עסקה יפה בגרמניה – רכישת קומפלקס משרדים ב-25.5 מיליון אירו. בנכס נמצאים שוכרי עוגן לטווח ארוך וסאמיט רכשה את הקומפלקס בתשואה נטו של 7% על הרכישה. מאחר והמימון של סאמיט לטווח ארוך נמוך משמעותית מה-7%, ומאחר והעסקה מבוצעת בתשואות יפות, נראה כי לעסקה תהיה תרומה חיובית על הביזנס של החברה – הגם שלא מדובר ברכישה מהותית מדי.
עוד נייר חיובי השבוע היה נאוי (7.6%+). ביום חמישי, לא האחרון אלא אחד שלפניו, היה אמור להיות השלב המוסדי בהנפקת האג”ח, אך המכרז נדחה בגלל השבוע. השבוע הסתיימה ההנפקה ונאוי גייסה 303 מיליון שקל בריבית שקלית של 2.7%. נכונה העובדה כי נאוי משלמת כנראה על האג”ח ריבית גבוהה יותר מעט מאשר בבנק אך צריך לזכור מספר דברים: הריבית בבנק היא ריבית on-call בדרך כלל שיכולה להיפרע מיידית. העסקה אמורה לשחרר את בעלי השליטה בנאוי מערבויות אישיות מסוימות לבנק. הדבר השלישי – העסקה מגדילה את כוח המיקוח של נאוי מול הבנק בפעם הבאה שידונו על הריביות. הדבר הרביעי – גיוון של תיק האשראי הוא דבר חשוב מאוד – לא להיות תלוי בבנק אחד או אפיק אחד.
מתחילת השנה, הנייר הכי טוב שיש לנו בתיק המניות החמות הוא אבגול שעלתה ב-11.2%. המניות החלשות שלנו בתיק הן איי.אי.אס (5.4%-), נטו (4.6%-) וקפיטל פוינט (7.6%-). אנו נמשיך לעקוב אחר תיק המניות החמות מדי שבוע ולנתח את האירועים בכל אחת מעשר החברות שבתיק.