נעים להכיר: מנייה לוהטת שנסחרת במכפיל מצחיק וטרם פרסמה דוחות

בימים הקרובים תפרסם חברת סומוטו את דוחותיה הכספיים לרבעון השני. סומוטו היא חברה שאנחנו עוקבים אחריה כבר תקופה ארוכה – בעיקר במסגרת שירות האיתותים של הוט סטוקס. התמחור של החברה פשוט מאוד לביצוע – ועל פניו נראה שקיים עיוות גדול בתמחור. גם לאחר זינוק של 120% מתחילת השנה – כלל לא בטוח שהמניה של סומוטו שנסחרת לפי שווי של 160 מיליון שקל יקרה.

בכדי לעשות את זה בפשטות – עדיף שנדבר בדולרים. שווי השוק המדויק של החברה הבוקר הוא 161 מיליון שקל שהם 42 מיליון דולר. הפרמטר המקובל למדידת המכפיל הוא מכפיל EV/EBITDA. כלומר – משווי השוק של החברה צריך לנטרל את קופת המזומנים של החברה ולחלק ב-EBITDA השנתי (תזרים המזומנים).

במסגרת הדיווח של החברה ב-11 ביולי היא העריכה כי בסוף יוני קופת המזומנים של החברה מכילה 9.8 מיליון דולר. עם זאת, כאשר מנטרלים את החוב הבנקאי – קופת המזומנים מסתכמת נטו מסתכמת ב-4.7 מיליון דולר נטו. סכום זה הוא לאחר תשלום דיבידנד בהיקף של חצי מיליון דולר שבוצע ב-28 ביוני כך שלמעשה זה בדיוק קופת המזומנים של החברה. נתון זה גוזר כי שווי הפעילות של החברה כפי שמשתקף הבוקר משוק ההון הוא 37.3 מיליון דולר.

כעת בואו נראה מהו ה-EBITDA של החברה. ברבעון השני של השנה רשמה החברה EBITDA של 4.3 מיליון דולר לפחות – כך על פי הדיווחים. ,ברבעון הראשון היה EBITDA של 3.5 מיליון דולר. גם אם נניח שהעסק של החברה נמצא בסטגנציה – ושה-EBITDA המייצג הוא 4 מיליון דולר ברבעון, סומוטו יודעת לייצר EBITDA שנתי של 16 מיליון דולר. כאשר מחלקים 37.3 מיליון דולר ב-EBITDA השנתי מתקבל מכפיל EBITDA של 2.3 בלבד – מכפיל שהינו נמוך מאוד.

מצד אחד – מכפיל נמוך כמו של סומוטו עלול להצביע על חשש מצד הרעה בביצועים הכספיים של החברה (לסומוטו יש היסטוריה רעה בנושא זה כאשר הסתבכה עם אפל והמניה צנחה). מצד שני, כל עוד החברה מתפקדת יפה – גם דוחות וביצועים סבירים עשויים להצדיק המשך עלייה במחיר המניה. המשמעות – מי שלא חושש משינויים בסביבה העסקית של החברה (שכלל לא דנתי בהם כאן) – עבורו סומוטו היא מנייה מעניינת מאוד.

 

גילוי נאות: הכותב אינו מחזיק במניות החברה אך עשוי לפעול בנייר. אין בנכתב המלצה לפעולות בניירות ערך. כל הפועל בנייר זה על סמך הסקירה – לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו.