תעקבו: מניה חמה בתיק של האחים בייקר עם תנאים אידיאליים לאקזיט

שתי כתבות כבר כתבנו על האחים בייקר ועל החזקותיהם בסקטור הביומד בארה”ב. תחילה – סקרנו את הפעילות של חברת INCY – השקעה בשווי של 1.7 מיליארד דולר. בהמשך, סקרנו את חברת SGEN שאמורה לדווח בקרוב מאוד על תוצאות ניסוי. היום – אנחנו נסקור מנייה שלישית בתיק של האחים בייקר – חברת אקדיה – ACADIA – שסימולה בארה”ב הוא ACAD ונסחרת לפי שווי של 3.88 מיליארד דולר.

חברת אקדיה היא לא החברה השלישית בתיק של האחים בייקר – אולם היא מהותית במספר היבטים: ראשית, ההחזקה של האחים בייקר היא כ-7% מהפורטפוליו שלהם, שנית, ההשקעה שם היא מהותית ביחס לשווי החברה. האחים בייקר החזיקו נכון לסוף הרבעון הראשון ב-24.21 מיליון מניות בשווי של 677 מיליון דולר שהם כ-24% מהחברה. שלישית – וזאת הסיבה מדוע החלטנו לסקור דווקא את החברה – במהלך הרבעון הראשון הגדילו האחים בייקר את ההשקעה שלהם בחברה בכ-18% – שהם כ-120 מיליון דולר.

את ההשקעה בחברת אקדיה ביצעו האחים בייקר לראשונה ברבעון הרביעי של שנת 2010. בניגוד לשתי החברות שסקרנו – אקדיה היא חברה “צעירה יותר” בפורטפוליו של האחים בייקר. בעת ההשקעה מניית אקדיה נסחרה במחיר שנמוך מדולר אחד. מאז – המניה קפצה בפראות. בחמש השנים האחרונות רשמה המניה תשואה של 1,900% – ובכל זאת למרות העלייה – האחים בייקר המשיכו להגדיל את החזקתם. בואו ננסה להבין מה יש בתוך החברה.

מי את אקדיה?

בניגוד לשתי החברות הקודמות שלהן היו תרופות ומכירות משמעותיות, לחברת אקדיה אין מכירות – אלא רק צבר. המוצר המוביל של החברה נקרא NUPLAZID והוא אושר בחודש אפריל האחרון לשימוש בארה”ב על ידי ה-FDA. מדובר בתרופה המיועדת לטיפול בהזיות בקרב חולים במחלת הפרקינסון. מדובר בתרופה היחידה בעולם לטיפול במחלה זו, ולכן קשה להעריך את גודל השוק אליו היא פונה. לתרופה עד כה אין מכירות. ובכל זאת – בחברה מעריכים כי כ-40% מחולי הפרקינסון בעולם מפתחים את ההזיות והתרופה עשויה להתאים עבורם. השקת המוצר התבצע כבר בסוף מאי האחרון וכיום כל חולי הפרקינסון בארה”ב יכולים לקבל את התרופה במרשם על ידי הרופא שלהם. קישור לדיווח על השקת התרופה – ניתן למצוא כאן.

 

חברת אקדיה הופכת אם כן מחברת חלום לחברת מציאות. התוצאות הכספיות של החברה ייבחנו על ידי המכירות שתשיג התרופה – ושיטת החלומות תפנה את מקומה למודל של צמיחה במכירות. לפעמים זה עובד, אך בחלק לא מבוטל מהמקרים זה נועד לכישלון (ע”ע מנקיינד למשל).

ובכל זאת, עם אישור FDA ומוצר עבור חולי פרקינסון – אקדיה הופכת יעד למכירה כמעט על ידי כל חברת פרמצבטיקה מובילה עם תיק מוצרים לטיפול בפרקינסון. בשוק ההון ישנן לא מעט כתבות שמדברות על כך שהחברה עשויה להימכר. מאחר והאחים בייקר מושקעים בחברה – ומאמינים במוצר – אני מאמין שעסקה למכירת החברה היא דבר ריאלי ביותר.

בסוף הרבעון הראשון היו בקופה של החברה 457 מיליון דולר. ברבעון שחלף שרפה החברה כ-50 מיליון דולר על הוצאות הנהלה ומחקר ופיתוח – כלומר גם אם קצב ההוצאות יישמר, לחברה יש הרבה רבעונים כדי להוכיח את עצמה ואת הפוטנציאל הגלום בתרופה. חברת פרמצבטיקה אשר מכירה בפוטנציאל של התרופה לא תתן לחברה להתקדם לבד – ותנסה לדעתי לבלוע אותה עוד קודם לכן.

יובהר כי אין בנכתב לעיל המלצה לפעולות בניירות ערך. הכותב אינו מחזיק במניות החברה ולא מתכוון לפעול בנייר.