תומר קורנפלד
השווקים בעולם נראים נורא בימים האחרונים – אך פרויקט תיק המניות החמות שלנו לשנת 2019 חייב להימשך. המטרה שלנו היא להשיג תשואה עודפת על פני תשואת מדד ת”א 125 דרך בחירת עשר מניות שלדעתנו ישיגו ביצועים טובים מאשר מצב השוק. לכן – עבורנו זה פחות משנה מה קורה בשווקים בימים אלו.
עד כה סימנו שש מניות לשנה הקרובה: אאורה, חנן מור, רציו פטרוליום, אלוט, ביטוח ישיר וסלע נדל”ן. היום – אנחנו מסמנים את המניה השביעית שאני מרגיש מאוד בנוח איתה. מדובר במניית פנינסולה שכבר נמצאת בתיק המניות החמות שלנו השנה. הביצועים של המניה היו לא להיט גדול. מתחילת 2018 המניה השיגה תשואה חיובית מינורית (0.12%+) בעוד שמתחרותיה בענף השיגו תוצאות יפות יותר: נאוי (10.7%+), אופל בלאנס (18.8%+), אס אר אקורד (20.6%+) ושוהם ביזנס (46.6%+).
ובכל זאת – למרות שפנינסולה הציגה את התוצאות החלשות בענף – אני מרגיש עם המניה הזאת יותר בנוח מאשר רוב המתחרות האחרות. שלוש סיבות מרכזיות לכך: 1. בעלת שליטה חזקה (מיטב) 2. מנכ”ל דומיננטי אשר מחזיק במניות החברה בהיקף מהותי 3. צמיחה מרשימה מאוד בעסקים.
יש מי שעלול לטעון שהמכפיל של פנינסולה ביחס לחברות האחרות הינו יקר. מצד שני – כאשר אני מסתכל על הצמיחה של פנינסולה השנה אני מרוצה מאוד מהביצועים של החברה. הנה חלק מההישגים של החברה בשנה החולפת:
– תיק האשראי הממוצע בתשעת החודשים הראשונים של השנה עמד על 566 מיליון שקל – זאת לעומת תיק אשראי ממוצע של 497 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של שנת 2017.
– תיק האשראי הממוצע של החברה ברבעון השלישי של השנה עמד על 627 מיליון שקל – אשר משקף עלייה בהיקף האשראי וצפי להמשך צמיחה קדימה. ביום פרסום הדוחות (בערך באמצע נובמבר) תיק האשראי הסתכם ב-711 מיליון שקל. לכן – אני בדעה שללא הפתעות שליליות (חובות מסופקים) – הרבעון הרביעי יהיה חזק עוד יותר מאשר הרבעון השלישי.
– ניתן לראות כי במקביל לעלייה בתיק הלקוחות – ברבעון הרביעי יהיה גידול גם בצריכת האשראי של החברה. מסגרות האשראי מהמערכת הבנקאית גדלו בין סוף ספטמבר לאמצע נובמבר ב-75 מיליון שקל. לחברה יש שלושה בנקים שמממנים את פעילותה יחד עם שתי סדרות אג”ח – כלומר לחברה יש גיוון של מקורות האשראי.
– הרווח הנקי ברבעון הרביעי הסתכם ב-6 מיליון שקל, זאת לעומת 4.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. אם החברה נמצאת בקצב רווח שנתי של 24 מיליון שקל – הרי שהמניה נסחרת במכפיל שנמוך מ-11 שהוא מכפיל סולידי מאוד.
– התשואה להון שהשיגה החברה בתשעת החודשים הראשונים של השנה עמדה על 14.5% שהיא תשואה מרשימה מאוד שמוכיחה שההון של החברה עובד ויודע לייצר כסף.
– בחודש מרץ חילקה פנינסולה דיבידנד בהיקף של 12 מיליון שקל. בחודש מרץ הקרוב צפויה החברה לחלק למחזיקים דיבידנד בשיעור של 60% מהרווח הנקי שלה בשנת 2018. מתחילת השנה הרוויחה החברה 15.7 מיליון שקל ואם הרווח ברבעון הרביעי יעמוד על כ-6.5 מיליון שקל (מניח צמיחה קלה ביותר) הרי שהשנה תחלק החברה כ-13-13.5 מיליון שקל דיבידנד המשקף תשואה של כ-5% שזה יפה.
לדעתי, פנינסולה מתנהלת בצורה טובה ונמצאת במקום טוב לטובת המשך צמיחה בשנת 2019. אני מקווה שמה שלא התרחש בשנת 2018 – יבוא לידי ביטוי בצורה טובה יותר בשנה הבאה.
גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך.
נכון למועד פרסום הכתבה – הכותב אינו מחזיק במניות החברה ואינו מתכוון לפעול בנייר בשלושת ימי המסחר הקרובים.