תומר קורנפלד
החשש הגדול בהשקעה של מניות הנמצאות ברשימת דלי הסחירות הוא היעדר סחירות. נכון – רוב החברות ברשימת דלי הסחירות ורשימת השימור הן חברות פחות איכותיות. ובכל זאת, בתוך רשימות אלו עשויות להימצא סוכריות מעניינות. הכירו חברה אחת קטנה בשם “טופ מערכות”. בסה”כ-33 מיליון שקל שווה החברה אך היא מעניינת מאוד. בעלי השליטה בחברה (גלעד הר עוז ואלכס מילנר) מחזיקים ב-58% מהמניות יחד, ילין לפידות מחזיקים ב-10% נוספים והיתרה מוחזקת על ידי הציבור.
מי זאת טופ מערכות?
טופ מערכות היא חברת תוכנה העוסקת בפיתוח ושיווק מוצרי ושירותי תוכנה לניהול עסקים. החברה מעסיקה כיום למעלה מ-200 עובדים. המוצרים והתוכנות של החברה פונים למגוון רחב של קהלים – מערכת ניהול פרוייקטים לענף הבנייה והרכש ההנדסי, פתרונות תוכנה לניהול משובים, כ”א ותהליכי בקרה, שירות כוח אדם טכנולוגיים לגופים הגדולים במשק ועוד.
מאז נרכשה השליטה על ידי הר עוז ומילנר בשנת 2007 הגדילה החברה את היקף הפעילות שלה. מחזור המכירות של החברה עלה מ-12.5 מיליון שקל לכ-71 מיליון שקל בשנה. החברה מציגה רווחיות ובשנת 2015 רשמה רווח תפעולי של 5.7 מיליון שקל. חלק מהצמיחה של החברה הייתה צמיחה אורגנית אך חלק באמצעות מהלכי מיזוגים ורכישות איכותיים שנתנו לחברה דריסת רגל בשווקים חדשים.
תשואת דיבידנד של 7%
אז יש לנו כאן סיפור על חברה רווחית, אך שום סיפור אינו שלם ללא דיבידנדים. טופ מערכות מחלקת חלק מרווחיה כדיבידנד לבעלי המניות. במרץ השנה חילקה החברה 2.4 מיליון שקל. במונחי שווי שוק נוכחי מדובר בתשואת דיבידנד שגבוהה מ-7%. שנה לפני כן חילקה החברה לבעלי המניות כ-2 מיליון שקל. ככל שרווחי החברה ימשיכו לצמוח – נראה שבעלי השליטה ימשיכו להחזיר כסף למשקיעים גם בשנים הבאות.
במחצית הראשונה של שנת 2016 רשמה החברה מחזור מכירות של כ-37 מיליון שקל. נתון זה מצביע על כך שאם תוצאות אלו יישמרו במחצית השנייה של השנה – גם בשנת 2016 תימשך הצמיחה בפעילות של החברה. עם זאת, מדובר יהיה בצמיחה מתונה חד ספרתית.הרווחיות במחצית הראשונה של השנה הסתכמה בכ-2 מיליון שקל – בדומה לתקופה המקבילה בשנת 2015.
בחודש יולי השלימה טופ מערכות רכישת פעילות חדשה – אשר צפויה לבוא לידי ביטוי כבר בדוחות הרבעון השלישי של השנה. מדובר ברכישת חברת תוכנה קטנה עם מוצר לניהול ואחזקה של בניינים מסחריים. הפעילות נרכשה תמורת 2.3 מיליון שקל והושלמה בסוף יולי השנה.
סיכום
טופ מערכות היא חברה קטנה הנמצאת ברשימת דלי הסחירות אך צומחת בעקביות מאז 2007 תחת בעלי השליטה החדשים. בחמש השנים האחרונות מניית החברה עלתה בכ-200% אך גם לאחר העלייה – עדיין שווה החברה 32 מיליון שקל בלבד בשל היותה חברה קטנה מבחינת רווחיות. עם זאת, החברה מפנקת את המשקיעים בדיבידנד שנתי אשר מעניק סוג של יציבות. בצד החיובי – ילין לפידות הינם בעלי עניין בחברה ומאמינים בה, אך בצד השלילי – החברה עדיין נמצאת ברשימת דלי הסחירות והמסחר בה הוא דליל.
אם תשכיל החברה למנות עושה שוק ולצאת מרשימת דלי הסחירות של הבורסה- סביר להניח שערך המניות יעלה – רק בשל העובדה כי הנייר סחיר. אני לא יודע אם יש בכוונת החברה לעשות כן. כך או כך – השקעה בחברה מתאימה לדעתי למשקיעים לטווחי זמן ארוכים של שנה וצפונה. אם החברה תמשיך במגמת הצמיחה שלה – זאת עשויה להתברר כהשקעה מעניינת מאוד.
גילוי נאות:
אין בנכתב המלצה לפעולות בניירות ערך. הכותב אינו מחזיק במניות החברה ואינו מתכוון לפעול בנייר בימים הקרובים