תומר קורנפלד
חברת מזור רובוטיקה עדכנה אתמול כי במהלך הרבעון הראשון נמכרו חמש מערכות רובוטיות. הדיווח הרבעוני של מזור הוא אחד מהאירועים הבולטים אשר צפויים במסגרת הפעילות של מזור ויש לו השפעה רבה. הוא מאפשר לקבל אינדיקציות לגבי הביזנס של החברה, בערך חודשיים לפני פרסום הדוחות הכספיים – אשר הופכים למעשה כמעט ללא רלוונטיים.
ארבע מערכות מתוך חמש המערכות נמכרו בארה”ב – שוק המפתח של החברה. המערכת החמישית התקבלה מהמפיץ של החברה באוסטרליה. בסה”כ נכון לסוף הרבעון הראשון למזור ישנן 113 מערכות אשר מותקנות ברחבי העולם – מתוכם 68 בארה”ב.
מעבר להכנסות שמקבלת מזור מכל מערכת (כ-700-800 אלף דולר בארה”ב), מזור נהנית ממכירה ציוד מתכלה לכל המערכות המותקנות. לכן – צמיחה בפעילות של מזור מלווה גם בגידול במכירת הציוד המתכלה. כך למשל, ההכנסות בשנת 2015 הסתכמו ב-26.1 מיליון דולר שמתוכם המכירות של ציוד מתכלה עמדו על 12.7 מיליון דולר. במלים אחרות, גם אם מזור תמכור בשנת 2016 אותו מספר של מערכות בדיוק כמו ב-2015, המכירות של מוצרים מתכלים ימשיכו לעלות.
מדוע מזור ירדה אחרי הדיווח על מכירת המערכות?
אחת השאלות המעניינות ששואלים את עצמם המשקיעים הוא מדוע המניה ירדה אחרי הדיווח. התשובה לכך מאוד פשוטה. ראשית – הדיווח עצמו פחות או יותר תאם את ציפיות השוק. לא הייתה כאן הפתעה ענקית לחיוב (כמו ברבעון הרביעי) אך גם לא הייתה הפתעה לשלילה. הדיווח תאם גם את הציפיות שלי. שנית – עוד לפני הדיווח – מניית מזור ביצעה מהלך אגרסיבי מעלה משערים של כ-2050 אגורות עד לכ-2400 אגורות, מהלך אשר נבע ככל הנראה מרכישת מניות על ידי גוף מוסדי.
מנויי שירות האיתותים קיבלו עדכון על הפעילות החריגה ואף ציינתי כי אני נמצא מחוץ למשחק לגבי הדיווח ולא רוכש מניות לקראת הדיווח. ברור שהדיווח של מזור לא מצדיק עלייה של 17% במחיר המניה – ולכן לאחר הדיווח המומנטום השתנה והחל מימוש רווחים. הסיבה לכך – האירוע הדרמטי הבא אמור להתרחש פחות או יותר בעוד שלושה חודשים.
את התמחור המדויק של החברה ניתן לעשות – וייתכן ואף אנסה להעריך את המכירות של החברה ברבעון הראשון בניסיון לגזור את המכפילים. כאשר אעשה זאת, אפרסם כנראה סקירה נוספת קצרה על החברה.