השקת המדפסת של ננו דיימנשן – ממש מעבר לפינה – הנה הפרטים

בחודשים האחרונים ניתן היה לחשוב שחברת ננו דיימנשן נעצרה. מפתחת מדפסות התלת מימד לא סיפקה למשקיעים יותר מדי בשורות חיוביות על ההתקדמות בפיתוח וגם המניה מדשדשת כבר תקופה ארוכה. בפועל – המצב הוא הפוך לחלוטין ואחד האירועים המכוננים בתולדות החברה נמצא ממש מעבר לפינה – השקה מסחרית של המוצר.

בחברת ננו דיימנשן הבטיחו כי השקה מסחרית תתרחש במחצית השנייה של 2016. מאחר והחברה עד כה לא עדכנה על שינוי בלוחות הזמנים – כנראה שהחברה תעמוד ביעד זה. שלושת האנליסטים מהבנקים Maxim, Rodman&Renshaw  ו Aegis אשר מסקרים את החברה מעריכים כי עוד בשנת 2016 תמסור החברה ללקוחות מספר מדפסות ובשנה הבאה מגמה זו תתעצם – לדעתי זה מאוד ריאלי.

הניתוח של האנליסטים אינו מגיע מהאוויר. כל אנליסט המכבד את עצמו חייב להיפגש עם החברה ולבקר בה לפני שמוציא את העבודה והניתוח ונמסר לי כי לפחות שניים מהאנליסטים המדוברים ביקרו בחודשים האחרונים בישראל. סביר להניח שכל האנליסטים אשר נפגשו עם החברה קיבלו הערכות לגבי מסירת המדפסות, התמחור המשוער של המדפסת ללקוח, שיעורי הרווחיות המשוערים ועוד. על בסיס נתונים אלו אשר הוכנסו לקובץ אקסל – נבנה מודל הצמיחה של החברה לשנים הקרובות. מודל זה גוזר מחירי יעד של 12-14 דולר למניה על ידי האנליסטים המסקרים את החברה – גבוה משמעותית ממחיר השוק אשר עומד על כ-7 דולר למניה.

ננו דיימנשן נערכת לשיווק ומכירות

לפני כשבועיים גם אני ביקרתי בחברה ונפגשתי עם הנהלת החברה – הכול במטרה אחת – להבין לאן החברה הולכת. אחד הדברים הראשונים ששמתי לב אליהם עוד לפני הפגישה – זה שבחברת ננו דיימנשן העובדים באמת עובדים. כאשר אתה שומע שני עובדים שמדברים במסדרון על ענייני פיתוח, או כאשר אתה רואה בחדר הישיבות 15 עובדים בדיון כשעל המסך מופיע בהגדלה מעגל מודפס עם הרבה שכבות – אתה מבין שהחברה חיה, נושמת ובועטת.

 

במצגות שמפרסמת החברה למשקיעים בכל רבעון ניתן לראות כי במהלך השנה החולפת גדל מספר העובדים באופן הדרגתי וכיום עובדים בננו דיימנשן כ 70 עובדים. מהחברה הובהר לי כי מרבית העובדים הינם בתחום הפיתוח אך לאחרונה החלה החברה להגדיל את הערכותה לשיווק, מכירות ותמיכה.

על דבר אחד אין מחלוקת – המדפסת של החברה עובדת, ועובדת טוב. לקוחות ניסיוניים של החברה בוחנים את תוצרי מדפסת כבר חודשים, ועל בסיס הדפסת המעגלים המודפסים – מבצעת ננו דיימנשן שיפורים והתאמות על מנת שהכרטיס האלקטרוני המודפס לא יהיה רק טוב אלא מצוין. בשלב מסוים, שהוא כנראה סביב ציר הזמן הנוכחי – צריך לבצע “חיתוך מצב” ולקבע את תצורת המדפסת המסחרית. החברה מחליטה מהי התצורה אשר תסופק ללקוחות.

אל תטעו. תמיד ניתן יהיה לשפר את המדפסת עוד ועוד. אנשי המו”פ תמיד ידאגו לשפר את ביצועי המדפסת. אבל – השיפור בביצועים יגיע דרך עדכוני תוכנה אשר יישלחו ללקוחות. בתחום המו”פ נהוג להגדיר את המצב שבו נמצאת ננו דיימנשן “המייל האחרון” (The last Mile). בתחילת הדרך הפיתוח וההתקדמות בוצעו בצורה מאוד מהירה – אך המייל האחרון של הפיתוח הוא שלב מאתגר מאוד וקריטי מאוד בתהליך.

המטרה – שהמדפסת תהיה במצב הקרוב ביותר למושלם מבחינת הלקוחות. צריך לזכור שמדובר במדפסת תלת מימד שמוציאה כרטיסים אלקטרוניים שחייבים לעבוד באופן מושלם. היתרון של ננו דיימנשן, בדומה לחברות שיוצאות לשוק עם מוצר רפואי מתוחכם, הוא שלמתחרים (כשיתגלו כאלה) ייקח זמן להגיע לרמת הבשלות של מוצר כה מתוחכם. בכתבה בעתיד אני אנתח כיצד לדעתי נכון יהיה לשווק את המדפסת. אני בטוח שלננו דיימנשן יש תוכנית מסודרת כיצד בכוונתה לחדור לשוק והיא מתייחסת ללקוחות-בטא במצגות שלה, אך אנסה להסביר את האסטרטגיה.

גיוסים במחירים הולכים ועולים

 

ובכל זאת – אני רוצה להתמקד בנקודה חשובה – כסף. למרות שהחברה מתקדמת לקראת השקה מסחרית – המשקיעים אינם חוששים מגיוס. ננו דיימנשן מעולם לא עשתה עסקה ציבורית (דו”ח הצעת מדף) ובכלל גם אין לה תשקיף מדף. השלב הבא מבחינת ננו דיימנשן יהיה לבצע גיוס אקוויטי איכותי מחו”ל – וניתן לשער שהדבר יבוצע דרך אחד מבנקאי ההשקעות אשר סוקר את החברה. להערכתי, ננו דיימנשן לא תבצע גיוס לפני השלמת הפיתוח של המוצר וביצוע מכירות ראשונות איכותיות (ללקוחות אסטרטגיים בעלי שם).

כמו כן, סביר בעיניי – שעוד בטרם יבוצע גיוס האקוויטי הגדול בחו”ל – תבצע החברה עסקה פרטית נוספת למשקיעים, מעין Pre-IPO. ננו דיימנשן הרגילה את המשקיעים שגיוסי האקוויטי מבוצעים אצלה במחירים הולכים ועולים. הגיוס האחרון בוצע בשער של 550 אגורות – ולכן לדעתי ננו דיימנשן תשאף לגייס את הכסף במחיר גבוה יותר. אציין, כי כיום ננו דיימנשן נסחרת לפי מחיר של כ-525 אגורות המשקף לה שווי של 200 מיליון שקל.

ההתקרבות לשלב הבא בחיי חברת ננו דיימנשן – המעבר מפיתוח למכירות הוא שלב קריטי אשר נמצא ממש מעבר לפינה. בחברה מאוד מאמינים במוצר – אשר עשוי לחולל מהפכה בשוק ההייטק העולמי. חובת ההוכחה שהמדפסת משנה סדרי עולם עדיין מוטלת על הכתפיים של החברה. האם זה יקרה? אין לי מושג. ובכל זאת – ננו דיימנשן מנוהלת לדעתי בצורה נכונה, מחושבת והשוק תולה בה תקוות רבות. מיום ליום אני מאמין יותר ויותר – שהחברה תצליח.

בכתבה הבאה שתתפרסם כנראה בחודש הבא – אני מתכנן להתייחס גם לשיתוף הפעולה של ננו דיימנשן עם אקסלטה בתחום הדפסת הרקמות – אופציה אמיתית עבור בעלי המניות של ננו דיימנשן. יש לי הרבה מה לומר בנושא – אבל נשאיר קצת טעם של עוד להמשך.

גילוי נאות:
אין בנכתב לעיל המלצה לפעולות בניירות ערך. הכותב אינו מחזיק במניות החברה ואינו מתכוון לפעול בנייר בשלושת ימי המסחר הקרובים