תומר קורנפלד
שנת 2016 נפתחה עם סערה משמעותית בשווקים שאת סופה אנחנו עדיין לא יודעים. מדי שבוע מדי יום ראשון אנחנו נעקוב אחר תיק המניות הוירטואלי שבנינו לשנה הקרובה, ננתח את האירועים שהתרחשו במניות (אם קרו) וננסה להסיק מסקנות היכן צדקנו והיכן טעינו.
מסיכום השבוע הראשון – אנחנו יכולים להעיד בזהירות כי התיק הוירטואלי הניב אמנם תשואה שלילית קלה של 0.04%, אך מדד ת”א 100 הניב בשבוע הראשון של 2016 תשואה שלילית של 2.33%. ביום ראשון של השבוע כאשר רק נפתחה השנה ברגל ימין, התשואה חצתה את ה-2% אך אף תיק אינו חסין בפני דרמות כמו שהתרחשו השבוע בשווקים. הסיפור השבוע לא התרחש בתיק שלנו אלא במניית מנקיינד שקרסה ותרמה לתשואה השלילית של מדד ת”א 100 בשיעור של כ-0.3-0.4%. גם ללא הקריסה – קיים פער בין התיק שלנו למדד ת”א 100.
שלושת המניות שבלטו השבוע לחיוב אצלנו היו סאמיט שסגרה את השבוע הראשון של השנה עם תשואה של 2.93%. שתי עסקאות מעניינות סגרה החברה השבוע. הראשונה – רכישת נכס מניב בקיסריה תמורת 70 מיליון שקל. הנכס מניב בעת הרכישה הכנסות שנתיות של 5.3 מיליון שקל המשקפות תשואה שנתית של 7.6%. בתפוסה מלאה יניב הנכס הכנסות של 6 מיליון שקל המשקפות תשואה שנתית של 8.6%. על פניו, נראה כי הנכס נרכש במחיר טוב אך כמובן שלא ניתן לבחון זאת מאחר ואין אנו יודעים מיהם השוכרים בנכס והסכמי השכירות הקיימים לגיהם.
העסקה השנייה של סאמיט השבוע הייתה הנפקת ניירות ערך מסחריים לא סחירים בהיקף של 110 מיליון שקל. הריבית השנתית על הנע”מים האלו עומדת על ריבית בנק ישראל בתוספת מרווח של 0.6% – דהיינו 0.7% נכון להיום. המהלך מגוון את תיק האשראי אצל החברה, ובטווח ארוך עשוי להקטין הוצאות מימון. עם זאת, חשוב לזכור שמדובר בעסקה קטנה מאוד שאין לה כמעט השפעה פונדומנטלית על החברה. לעסקה בקיסריה לעומת זאת כן יש משמעות גדולה עבור סאמיט – מאחר והיא תורמת להגדלת תזרים המזומנים בחברה.
מנייה נוספת שתרמה תשואה חיובית לתיק שלנו בשבוע החולף הייתה סלע נדל”ן שהניבה תשואה חיובית של 2.66%. סלע היא חברה יציבה שמעט סובלת מתמחור לקוי. כאשר ניתחנו את המניה בעבר הערכנו כי תשואת הדיבידנד לשנת 2016 תעמוד על כ-6%. מאז הסקירה – מניית החברה מעט הרימה ראש ותשואת הדיבידנד החזויה לשנה הקרובה היא היום סביב 5.8%-5.9%. זה עדיין מצדיק החזקה בחברה. שתי מניות נוספות נוספות שפתחו את שנת 2016 בסערה אך התמתנו במפולת בשווקים היו נאוי ואבגול שהניבו כבר 6% כל אחת לתיק אך סגרו את השבוע בתשואה זניחה.
בצד השלילי – מניית דיסקונט חטפה חזק יחד עם כל המגמה החדה בשווקים והניבה תשואה שלילית של 3.12%. דעתנו על הבנק לא השתנתה ולדעתנו נדרש להציב בכל תיק עוגן בנקאי כדי לאזן את התיק. מניה נוספת שחטפה היא קפיטל פוינט שהניבה תשואה שלילית של 3.89%. מחזורי המסחר בקפיטל פוינט הם יחסים נמוכים – אך שאין הרבה מה לעשות. כאשר יורד גשם כולם נרטבים. התמחור הלקוי של המניה שריר וקיים ולא התרחש בחברה דבר המצדיק שינוי בחשיבה.