תומר קורנפלד
ככל הנראה אין משקיע בישראל שלא מכיר את גורו ההשקעות וורן באפט. אבל האם אתם מכירים את האחים בייקר? אם לא – אז כדאי שתכירו את הוורן באפט של סקטור הביומד. האחים בייקר נחשבים למנהלי ההשקעות המוצלחים בתחום מדעי החיים בארה”ב. הרבה מאוד משקיעים עוקבים אחרי ההשקעות שלהם ומחקים אותם. לא מעט חברות שהיו בפורטפוליו של בייקר נמכרו בעבר – והקרן שלהם גרפה רווחים אדירים.
האקזיט האחרון של האחים בייקר התרחש לא מזמן. חברת אנאקור (סימול: ANAC) שנרכשה על ידי פייזר. העסקה אמנם טרם הושלמה, אך המניה הספיקה לקפוץ. ברבעון הראשון של השנה האחים בייקר הגדילו את החזקתם בחברה ב-22% באמצעות רכישת מניות בשוק. השקעה שהייתה שווה בסוף הרבעון הראשון 274 מיליון דולר – שווה כיום (בהנחה שלא בוצע שינוי בפוזיציה) לא פחות מ-507 מיליון דולר.
בסדר הכתבות הבאה, אנחנו ננסה לסקור (בקצרה…) את האחזקות המהותיות שלהם בפורטפוליו, מיהן החברות שהאחים בייקר יותר מאמינים בהם. חשוב להדגיש כי בשום מקרה אנחנו לא ממליצים על מניות אלא באים לסקור את התנהלותם של האחים בייקר. גם הם משקיעים בשר ודם, ועלולים לטעות ולהפסיד כסף. על כן, משקיעים אשר יחליטו לרכוש מניות על סמך הסקירה לעיל – לוקחים על עצמם את האחריות להפסדים שעלולים להיגרם להם.
המניה הלוהטת של הבייקרים – INCY
הכירו את חברת אינסייט קורפוריישן (Incyte Corporation) (סימול: INCY) שנסחרת לפי שווי של 15 מיליארד דולר. זאת אחת מהחברות המהותיות בפורטפוליו של האחים בייקר. ההשקעה הראשונית בחברה בוצעה בסוף שנת 2001 – כלומר לפני כמעט 15 שנה.
נכון לסוף הרבעון הראשון החזיקו האחים בייקר כ-23.5 מליון מניות בשווי של 1.7 מיליארד דולר. מדובר בערך ב-12.6% מהמניות של אינסייט קורפוריישן. מדובר בהחזקה הישירה במניות הגדולה ביותר של האחים בייקר מתוך פורטפוליו של 9.5 מיליארד דולר. זה אולי רמז כמה האחים בייקר אוהבים את הפוזיציה הזאת.
ברבעון הראשון של 2016 הגדילו האחים בייקר את ההשקעה שלהם בכ-20% ורכשו 4 מיליון מניות בהיקף של כ-300 מיליון דולר. זה המון כסף. למעט חברת אנאקור שנרכשה – מדובר בשינוי הגדול ביותר שבוצע ברבעון מבחינת אחוזים – והמהותי שבהם.
מה האחים בייקר יודעים שהשוק לא יודע? אין לי מושג. ההשקעה שבוצעה היא חריגה באופיה – אבל אני מעדיף לתת לאחים בייקר קרדיט שהם יודעים מה הם עושים.
מי את אינסייט קורפוריישן?
אינסייט קורפוריישן מפתחת תרופות בעיקר לתחום האונקולוגיה. תרופת הדגל של החברה נקראת Jakafi והיא מיועדת לטיפול במחלה הנקראת מיילופיברוזיס ראשונית (MF). מדובר בהפרעה שבה רקמת מח עצם נורמלית מוחלפת בהדרגה בחומר סיבי דמוי צלקת אשר עם הזמן מובילה לכשל מתקדם של מח העצם. התרופה של החברה מאושרת על ידי ה-FDA והיא מוכרת – והרבה.
מכירות התרופה ברבעון הראשון הסתכמו ב-183 מיליון דולר – עלייה של 59% לעומת הרבעון המקביל. בשנת 2016 כולה – עדכנה החברה את התחזיות של המכירות של התרופה כלפי מעלה מרמה של 800-815 מיליון דולר לרמה של 815-830 מיליון דולר.
בחברה מייעדים את התרופה גם לטיפול במחלת ה-GvHD. לאינסייט קורפוריישן שיתופי פעולה עם אלי לילי ועם נוברטיס לפיתוח האינדיקציה – והחברות משלמות תמלוגים בהיקף נאה. ניסוי קליני אמור להתחיל במחצית השנייה של השנה.
בנוסף, לחברה פורטפוליו הכולל שמונה מוצרים בשלבים פרה קליניים שונים. אחד המוצרים נקרא Epacadostat וצפוי להתחיל בניסוי קליני שלב 3 רחב היקף שיכלול למעלה מ-600 חולים ומיועד לטיפול במלנומה. יתר המוצרים נמצאים בשלבים מוקדמים יותר – שלב 2 ושלב 1. ניתן להתרשם מכל הצנרת של המוצרים בדו”ח המיידי של החברה לרבעון הראשון של השנה.
סיכום
אני לא מכיר לעומת את אינסייט קורפוריישן אך סומך על האחים בייקר בהשקעות שלהם – ומאמין שהם יודעים מה הם עושים. לחברה פורטפוליו מגוון אשר מספק לחברה יציבות קדימה. לא מדובר בחברה בינארית, אלא חברה עם מכירות גבוהות, אך כנגדן הרבה השקעות על מחקר ופיתוח. חברת דוגמת אינסייט קורפוריישן היא מועמדת מצוינת לרכישת על ידי אחת מחברות הפארמה הגדולות (מרק למשל) – שמחפשת להרחיב את הפורטפוליו של תחום האונקולוגיה.
[…] מנהלי ההשקעות ואנשים שמבינים. ובכל זאת, לפני כשבועיים כתבנו כאן על האחים בייקר -ועל ההשקעה הגדולה שלהם בתיק &#…. ראינו שאהבתם את הסקירה – ואף עודכנו שהסקירה הופצה […]